用投入換未來，從愛奇藝財報看它的新打法

文/王慧瑩

編輯/子夜

長視頻行業下行區間的當下，愛奇藝交出連續四年實現運營盈利的財報。

2月26日，愛奇藝發布截至2025年12月31日未經審計的第四季度及全年財報。2025年，全年總收入272.9億元人民幣，非美國通用會計準則下運營利潤6.4億元，其中第四季度實現收入同環比增長。

這份成績單并不令人意外。真正值得深思的是：當降本增效紅利見頂，短劇沖擊猛烈，長視頻平臺下一程的增長引擎在哪里？

愛奇藝似乎找到了一條差異化之路。過去一年，這家頭部平臺跳出傳統增長路徑，以多元化資金布局、全渠道IP運營、海外拓展等方式，尋找新的突破口。

這一年，愛奇藝沒有一味地降本，而是將真金白銀花到了新的布局上。短劇、漫劇、AI和線下樂園，都能看到愛奇藝的身影。

更大的變量來自海外。2025年，愛奇藝海外會員收入同比增長超30%，下半年增速提升至40%，巴西、墨西哥、印尼市場漲幅均超80%。當國內會員增長見頂，海外有望成為真正的第二曲線。

更重要的是，愛奇藝內容生產的底層邏輯也在重構。在當前行業競爭白熱化階段，與其押注爆款內容的不確定性，不如用IP的復利效應尋找確定性。

這是一份并不完美的財報，但或許是一份指向未來的財報。它回答的不是怎么活下去，而是如何活得更好。

1、2025年，愛奇藝把錢花哪了？

要理解愛奇藝的“下一步”，先要看它的錢花到了哪里。

2025年全年，愛奇藝總成本215.4億元，其中內容成本154.5億元，同比下降2%。在行業普遍壓縮投入的背景下，這一數據釋放的信號很明確：愛奇藝沒有為了保利潤而停止投入，而是在調整花錢的方向。

從全年財務表現看，這份投入的壓力是顯而易見的。2025年，愛奇藝總收入272.9億元，同比下降7%；雖然連續四年盈利，但運營利潤明顯下滑。

具體來看，2025年會員服務收入168.1億元，在線廣告服務收入51.9億元，內容發行收入25.0億元，其他收入27.9億元，均呈現不同程度下滑。公司在公告中解釋，會員收入下滑主要系平臺內容上線節奏放緩，內容陣容相對輕量級，影響了會員拉新與留存。

圖源愛奇藝財報

實際上，受市場競爭和行業寒冬影響，業績下滑在意料之中。相比于業績本身，隨著降本增效紅利期褪去，省錢省出的利潤邊際效應遞減，長視頻企業真正應該關心的是，如何把錢花到刀刃上的同時，確保這些投入長出新肌肉。

梳理過去一年愛奇藝的投入，短劇、漫劇、AI、線下樂園無疑是四大重點方向。

面對短劇和漫劇行業的爆發式增長，愛奇藝加大業務投入，不僅推出“短劇百部計劃”，還將微短劇納入會員體系，走精品化、IP化發展路線，試圖在激烈的市場競爭中搶占一席之地。

當前，愛奇藝短劇儲備已達2萬部，其中免費內容占比超過70%，自制短劇累計上線超過150部。同時，愛奇藝以免費內容為核心的漫劇業務，目前內容儲備超1萬部。

短劇、漫劇業務的擴張不僅豐富了內容供給，還擴大了廣告庫存，為廣告業務帶來新的增長潛力。愛奇藝披露，2025年第四季度，短劇對會員收入、發行收入的貢獻創下新高。

值得注意的是，漫劇本身就屬于AI原生內容，AI的投入正在從成本端重構內容生產邏輯。

愛奇藝創始人龔宇在財報電話會上透露了一個關鍵數據：兒童動漫、短劇現在已經被驗證可由AI直接生成，制作成本降至傳統方式的十分之一甚至更少；傳統的網絡電影、動漫、紀錄片等也正大量使用AI制作；真人院線電影、真人劇集和綜藝節目也開始用AI技術降低成本。

大模型底座研發方面，愛奇藝正在研發AI智能體平臺“納逗Pro”，將基座模型與專業內容制作經驗相結合，從腳本評估到最終生成，優化制作流程。

截至2025年末，愛奇藝累計申請專利總數超過12000項，躋身中國企業有效發明專利百強榜第72位，這些投入都是真金白銀。

更為重要的變化來自線下IP的輕資產運營。2026年2月8日，全球首家愛奇藝樂園在揚州開業，相較傳統主題公園，愛奇藝樂園通過將IP與AI、XR等前沿技術結合，將業務從線上延伸至線下。

圖源愛奇藝行業速遞微信公眾號

這些投入無疑占用了現金流，但隨著投入的逐步落地與成本控制措施的推進，愛奇藝在2025年第四季度迎來轉折，也驗證了全年資本投入的合理性。

2025年第四季度愛奇藝總收入67.9億元，實現同環比雙增長，Non-GAAP運營利潤為1.4億元。

從細分業務看，第四季度會員服務收入41.1億元，與去年同期持平。在線廣告服務收入13.5億元，環比增長9%。其中，品牌廣告收入同環比雙增長，綜藝和劇集的廣告收入均實現同比兩位數增長；內容發行收入7.88億元，同比增長94%。

站在全年視角，第四季度的業績改善并非一刀切地降本增效，而是前期投入開始產生規模效應。第四季度，愛奇藝內容成本同比下降6.3%，環比下降4.1%，這也是扭虧為盈的關鍵因素。

當短劇、漫劇等新形態內容形成供給能力，當AI開始實質性降低制作成本，愛奇藝的投入陸續到了回報期。

2、長劇告別爆款依賴癥，愛奇藝押注IP系列化

2025年，長視頻行業正經歷一場深刻的供需重構，市場格局呈現鮮明對比。

一邊是短劇賽道的狂飆突進。據《中國微短劇行業發展白皮書（2025）》顯示，2025年1—8月主要綜合性視頻平臺已上線325部橫屏微短劇，同比增長24.52%；預計全年獨立完整制作并上線的豎屏劇數量約為4萬部。大屏端供給更是爆發式增長，截至2025年9月，全國衛視頻道播出微短劇94部，同比增長261.5%。

另一邊，長視頻集體進入疲軟期。據云合數據，2025年三季度，全網長劇TOP20有效播放145億，同比縮減10%。

短劇的爆發并非偶然，而是內容形態變化的結果。這無疑給長劇市場帶來爆款壓力，觀眾的口味愈發挑剔，市場的注意力被短劇急劇分流。

但當我們仔細分析數據，會發現這個市場自有其“韌性”。

這場此消彼長的背后，并非簡單的用戶注意力的優劣之爭，而是內容有效供給能力的較量。想要保持長劇平臺的韌性，行業玩家都在改變打法。

一個共識在于，比起以往押注可遇不可求爆款劇的不確定性，成熟IP帶來的內容確定性更適合生存。

2025年，愛奇藝在劇集賽道依然保持著云合年度劇集總有效播放市占率第一的位置，全年共有5部劇集的內容熱度值破萬，比破萬數據更重要的是IP系列化開發的標志性突破。

《唐朝詭事錄》成為首個連續兩季作品內容熱度值破萬的IP。圍繞“唐詭”IP效應，愛奇藝構建了集長劇、中劇、短劇和線下體驗為一體的IP開發模式。短劇《唐詭奇譚之長安縣尉》和《唐詭奇譚之九重樓》接連刷新短劇內容熱度值紀錄，兩部短劇首周觀眾中，均有超70%看過該系列長劇。

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2026開年，警匪刑偵劇《罰罪2》內容熱度值破萬，“罰罪”成為愛奇藝第二個兩季內容熱度值均破萬的系列化IP。

綜藝方面，IP效應帶動“綜N代”熱度增長更加明顯。云合數據顯示，2025年愛奇藝有3檔綜N代進入網綜累計有效播放霸屏榜TOP10，《種地吧3》《喜劇之王單口季2》均上榜。

對于用戶而言，IP系列化意味著人物有成長、故事有延續、情感可以累積。隨著每一季的播出，口碑不斷發酵，老觀眾因信任而回歸，新觀眾被新鮮打動而加入，形成良性循環。

IP由此超越一時流量，逐漸成長為有辨識度、有生命力的內容品牌，更為平臺帶來持續的商業價值。

《唐朝詭事錄之長安》在2025年新上線劇集中廣告收入表現第一，會員收入表現第二。IP授權業務上，《唐朝詭事錄之長安》在食品飲料、美妝、潮玩等多品類合作中表現突出；《天地劍心》創下熱播期IP授權消費品銷售額新高。

如果說系列化IP是讓愛奇藝在競爭中保持韌性，那探索分賬模式是對優質內容的保障。

在自研IP的同時，愛奇藝也在用分賬模式構建更廣泛的內容生態。2025年，愛奇藝在分賬領域動作頻頻，試圖用真金白銀的讓利，吸引更多外部創作者加入平臺生態。

2025年3月，愛奇藝將微短劇納入會員體系，推行“廣告+會員”模式，計劃將項目收入的50%-80%分配給創作者與投資者；5月，愛奇藝面向院線新片開放分賬合作模式，上映首日至上線首播窗口期不超過90天的院線新片，可選擇通過分賬模式上線播出；10月，愛奇藝公布漫劇合作計劃，獨家分成比例高達70%，非獨家分成比例50%，結算周期為按月結算……

本質上，愛奇藝在回答一個問題，當內容創作的不確定性加劇，平臺如何與創作者共擔風險、共享收益。畢竟，長視頻行業好不容易熬過十年虧損期，面對短劇的沖擊，想要穩住基本盤，最終還是要靠好內容說話。

3、海外市場表現亮眼，愛奇藝找到第二曲線？

連續四年盈利的背后，愛奇藝始終都在尋找第二曲線。

2025年，愛奇藝海外業務釋放了增長潛力。愛奇藝代理CFO曾穎在解讀財報時表示：“我們正在通過新興業務打造新的增長引擎。海外業務保持強勁增長勢頭，四季度收入表現創新高。”

從數據看，海外業務確實交出了一份亮眼答卷。2025年全年，愛奇藝海外會員收入同比增長超30%，下半年會員收入同比增速提升至40%，全年會員規模創新高。

第四季度，海外會員收入同比增長40%，其中巴西、墨西哥和印尼市場表現尤為亮眼，會員收入同比漲幅均超80%。

海外市場會員收入提高的邏輯和國內相似，依舊離不開優質內容的驅動。長視頻平臺出海無外乎兩種內容路徑，一是華語內容譯制作，二是本土化自制。

以《雙軌》為例，作為去年愛奇藝國際版熱播期表現最佳大陸劇集，不僅斬獲14個市場熱度榜第一，在泰國、馬來西亞和新加坡的谷歌趨勢表現均領先同品類作品。此外，泰語配音版《朝雪錄》的播放時長和收入峰值均刷新了愛奇藝國際版泰語配音劇集的紀錄，并登頂13個市場的熱度榜單。

圖源愛奇藝官方微博

短劇方面，《九重春色鎖千歲》《十分野》《盛夏芬德拉》等內容出海，帶動短劇在海外會員收入的貢獻創新高。

更具考驗的是本土化內容制作。2025年，自制劇《監所男子囚生記》成為2025年愛奇藝國際版表現最好的臺劇；泰語劇集《靈魂重生》會員收入創下愛奇藝國際版泰劇紀錄。

兩條腿策略之下，平臺既可以依托國內成熟的內容制作能力，輸出優質華語內容，又立足海外本地市場，打造符合當地用戶偏好的本土化內容。

當然，海外市場的擴張也并非坦途，巨大的增長空間意味著巨頭絞殺的升級。Netflix、Disney+等國際流媒體巨頭早已在全球布局，愛奇藝作為后進入者，面臨著激烈的競爭。

另一方面，不同國家和地區的文化差異、政策環境不同，也增加了本土化運營的難度，需要投入大量的資金與人力進行市場調研與適配。

圖源愛奇藝國際版官方微博

當前，愛奇藝海外收入占總收入比例仍較小，其戰略意義不在于當下貢獻多少利潤，而在于為愛奇藝打開新的增量。

對于愛奇藝而言，2025年是承壓調整與戰略探索并存的一年，連續四年運營盈利證明了它的生存能力。對于2026年，愛奇藝已明確了發展目標：海外業務實現收入繼續高比例增長，深化IP生態建設、推進樂園業務規模化運營、持續優化成本結構，提升盈利能力。

在行業競爭加劇、不確定性增多的背景下，長視頻行業對頭部玩家的考驗更為嚴峻。如何尋找新增長，并借助技術讓IP更有生命力，愛奇藝或許已經探索到了答案。

（本文頭圖來源于愛奇藝官網。）