2026上半年，證監(jiān)會稽查局“狩獵清單”：這五類交易模式最危險

前言： 2026年開年以來，證監(jiān)會密集披露多張罰單，從“1號罰單”余韓操縱案罰沒10.2億元，到地方證監(jiān)局接連查處內幕交易，監(jiān)管“長牙帶刺”的信號愈發(fā)強烈。結合監(jiān)管部門近期部署，本文梳理當前稽查重點關注的五類交易模式。

2026年1月，中國證監(jiān)會召開了第十四屆稽查辦案表彰獎勵會，證監(jiān)會主席吳清出席會議并要求打造“三個過硬”的稽查鐵軍。會議強調，要始終保持對資本市場各類違法違規(guī)行為的高壓態(tài)勢，堅決落實“長牙帶刺”、有棱有角的要求。

隨著2026年資本市場監(jiān)管執(zhí)法進入新階段，證監(jiān)會系統(tǒng)已全面強化“五大監(jiān)管”，加快構建財務造假綜合懲防體系。結合近期監(jiān)管動態(tài)與處罰案例，以下五類交易模式已成為稽查局重點監(jiān)控的“狩獵目標”。

一、長周期跨賬戶操縱市場

危險指數(shù)：★★★★★

2026年1月，證監(jiān)會開出新年“1號罰單”，自然人余韓因操縱證券市場被合計罰沒約10.2億元，并采取3年證券市場禁入措施。

經(jīng)查，余韓在2019年6月至2024年8月長達5年多的時間里，通過集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢連續(xù)買賣，控制使用67個賬戶操縱“博士眼鏡”股價。操縱期間，賬戶組在837個交易日參與交易，累計競價買入約1.1億股，金額約21.1億元。更值得注意的是，余韓在212個交易日在自己實際控制的賬戶之間進行對倒交易，嚴重影響股票交易價格和交易量。

這種“長期坐莊、多賬戶聯(lián)動、自買自賣”的模式，是監(jiān)管打擊的重中之重。證監(jiān)會認定，余韓的行為對博士眼鏡價量產(chǎn)生明顯影響——操縱期間股價上漲175.58%，而同期深證成指下跌9.36%。

證監(jiān)會2026年系統(tǒng)工作會議已明確，要嚴肅查處過度炒作乃至操縱市場等違法違規(guī)行為，堅決防止市場大起大落。此類案件往往涉案賬戶多、時間跨度長，但隨著科技賦能監(jiān)管的深化，大數(shù)據(jù)分析已能精準識別賬戶關聯(lián)性與交易異常特征。

二、精準狙擊式內幕交易

危險指數(shù)：★★★★☆

2026年初，地方證監(jiān)局密集披露內幕交易罰單。2月10日，四川證監(jiān)局公布2026年1號行政處罰決定書，對何林瓊內幕交易“奧特佳”股票行為作出處罰，沒收違法所得12.45萬元，并處以50萬元罰款。

調查顯示，何林瓊的丈夫周某國系奧特佳董事、常務副總經(jīng)理，屬于法定內幕信息知情人。在內幕信息敏感期內，何林瓊控制使用他人賬戶買入“奧特佳”股票15.3萬股，交易金額45.85萬元。其交易行為存在清倉其他股票回籠資金、集中資金全倉買入等異常特征，且與內幕信息高度吻合。

類似案例還有天津證監(jiān)局2月12日處罰的吳潔內幕交易案。吳潔因與內幕信息知情人存在密切工作關系及多次通話聯(lián)系，在內幕信息敏感期內交易金額達168.53萬元，最終被沒收違法所得13.21萬元并處以60萬元罰款。

值得注意的是，即便當事人辯稱基于過往經(jīng)驗交易、無主觀故意，監(jiān)管部門仍可根據(jù)交易的異常性推定違法行為成立。四川證監(jiān)局在何林瓊案中明確回應：是否低買高賣、是否短線操作、是否投入增量資金，均與認定內幕交易行為無關。

三、虛假申報與拉抬打壓

危險指數(shù)：★★★★

交易所層面的監(jiān)管正在持續(xù)加碼。據(jù)上交所消息，2026年2月9日至13日，上交所對81起拉抬打壓、虛假申報等證券異常交易行為采取了自律監(jiān)管措施，并對ST巖石、ST正平等異常波動退市風險警示股票，以及天普股份等嚴重異常波動股票進行重點監(jiān)控。

“虛假申報”是指通過頻繁申報并撤單，制造需求假象，誘導投資者跟風；“拉抬打壓”則是以明顯偏離市場價格的大額申報，人為扭曲價格形成機制。

這類行為雖單筆金額可能不大，但對市場秩序的破壞不容小覷。上交所同期已向證監(jiān)會上報涉嫌違法違規(guī)案件線索3起。結合證監(jiān)會2026年工作部署，“強化交易監(jiān)管和信息披露監(jiān)管，進一步維護交易公平性”已成為監(jiān)管重點。

四、財務造假與“偽市值管理”捆綁

危險指數(shù)：★★★★★

財務造假始終是監(jiān)管的“心頭大患”。2025年，證監(jiān)會全年查辦證券期貨違法案件701件，罰沒款154.7億元，其中財務造假綜合懲防體系的構建是關鍵一環(huán)。

2026年的監(jiān)管將進一步升級。多部門聯(lián)動織密資本市場監(jiān)管網(wǎng)——公安部經(jīng)偵局明確表示要依法嚴打上市公司財務造假、重大證券期貨犯罪；最高檢數(shù)據(jù)顯示，2025年1至11月起訴財務造假犯罪102人，同比增加21%。

更值得警惕的是，部分案件呈現(xiàn)“財務造假+操縱市場+內幕交易”復合型特征，特別是打著“市值管理”旗號實施的操縱行為。這類模式往往涉及上市公司實控人與外部私募勾結，通過信息披露配合股價炒作，嚴重損害中小投資者利益。

五、私募基金違規(guī)與配資中介勾連

危險指數(shù)：★★★☆

私募基金領域也是2026年監(jiān)管重點。1月23日，證監(jiān)會披露瑞豐達違法違規(guī)案件，上海證監(jiān)局對瑞豐達及關聯(lián)私募機構、責任人員共罰沒4100余萬元，對實際控制人采取終身證券市場禁入措施。

違規(guī)模式主要包括：挪用基金財產(chǎn)、承諾保本保收益、與場外配資中介勾連放大交易杠桿。浙江證監(jiān)局近期也對財通證券出具警示函，其中涉及場外衍生品業(yè)務標的管理機制不健全、投資者資質復核不到位等問題。

更隱蔽的風險來自從業(yè)人員違規(guī)提供配資中介便利。2月25日，浙江證監(jiān)局對財通證券某營業(yè)部員工周博采取警示函措施，因其存在違規(guī)為客戶融資活動提供中介或其他便利的行為。這類行為往往成為非法配資進入市場的通道，容易引發(fā)個股異常波動。

結語：

證監(jiān)會2026年系統(tǒng)工作會議已明確五大任務，其中“堅持依法從嚴，著力提升監(jiān)管執(zhí)法有效性和震懾力”是核心一環(huán)。暢通行政刑事銜接機制，推動更多特別代表人訴訟、先行賠付等典型案例落地，將成為保護投資者的重要抓手。

同時，對于市場參與者而言，2026年的“狩獵清單”清晰勾勒出了監(jiān)管紅線——無論是實控人、董監(jiān)高等“關鍵少數(shù)”，還是私募機構、普通投資者，唯有敬畏法治、遠離套利，才是長遠發(fā)展的根基與守護。