再失主帥！勁酒背景高管接連離開，天佑德困境何解？

圖源：天佑德酒官網

近日，青海互助天佑德青稞酒股份有限公司（簡稱“天佑德酒”）發布人事變動公告，公司董事、總經理萬國棟因個人原因辭去所任全部職務。值得關注的是，距離其副手、副總經理魯水龍的離職，僅過去一個月。

天佑德酒近年經營形勢嚴峻，業績持續承壓。

根據公司最新發布的業績預告，預計2025年歸母凈利潤同比將驟降85%至90%，扣除非經常性損益后凈利潤下滑幅度更超過92%。

與此同時，公司存貨積壓嚴重，截至最新報告期末存貨周轉天數長達1946天，意味著現有存貨需超過五年才能完成消化，反映出產品動銷乏力、渠道庫存高企的困境。

天佑德酒高層持續動蕩

幾天前，天佑德酒近日發布公告稱，公司董事、總經理萬國棟因個人原因申請辭去所任全部職務，不再擔任公司任何職位。這位曾于2022年底臨危受命的總經理結束了其在公司的任期。

文軒財經了解到，萬國棟生于1971年，在加入天佑德酒前，曾歷任勁牌有限公司外部酒業管理中心總經理、副總裁等要職，擁有豐富的行業經驗和營銷背景。

在2025年12月30日，公司副總經理魯水龍已先行辭職。值得注意的是，魯水龍與萬國棟職業背景高度重合，兩人此前均曾在勁牌有限公司任職，且在職期間存在微妙的職務交疊關系。

魯水龍曾在2022年辭去總經理職務，由萬國棟接任。而在2025年8月，他又被萬國棟提名，重新聘任為公司副總經理，負責青海、陜西等西北核心區域以外國內市場的拓展。

然而，魯水龍與萬國棟在天佑德配合僅維持了幾個月。

萬國棟上任后主導推出的“四化”戰略，旨在通過品牌、產品、渠道等多維度推動公司結構性轉型，但市場表現未達預期。2025年前三季度，公司營收同比下降10.8%，凈利潤降幅擴大至62%，整體經營持續低迷。

值得關注的是，在2024年12月——即公司2023年股權激勵計劃首批股票解禁不久，包括萬國棟、魯水龍在內的六名核心管理人員集中披露減持計劃，擬合計減持62.5萬股。盡管后續部分人員終止減持，但集體減持意向仍被市場視為管理層對公司短期前景信心不足的信號。

在此之前，天佑德酒還發生了多次人事調整。

2023年8月，天佑德酒監事會于近日接到公司職工代表監事孔祥忠的辭職報告，孔祥忠因公司內部工作分工調整，申請辭去公司職工代表監事的職務，辭去上述職務后，孔祥忠繼續擔任公司黨委書記、工會主席職務。

2023年3月17日，天佑德酒宣布聘任郭守明為公司名譽董事長，此前，郭守明歷任公司董事、總經理、副董事長。

值得一提的是，天佑德酒高層薪酬也出現整體下調。

2024年年報顯示，公司董監高薪酬總額為356.43萬元，較2023年下降29.01%。其中，總經理萬國棟的年薪由80.8萬元降至51.46萬元，降幅約36%。這一薪酬水平不僅大幅低于貴州茅臺、五糧液等全國龍頭酒企，即便在區域酒企中也缺乏競爭力。

分析認為，薪酬下調雖有助于成本管控，但在業績持續承壓階段，也可能影響核心管理團隊的穩定性與積極性，使公司在亟需戰略推進與執行落地的關鍵時期，面臨領導力與組織動能不足的潛在風險。

距離公司第五屆董事會、監事會任期屆滿僅剩一個半月，天佑德酒的人事動蕩仍在持續。疊加業績持續承壓的局面，企業未來發展仍面臨顯著的不確定性。

中國酒業獨立評論人肖竹青對文軒財經分析到，天佑德酒在管理層面，公司高管薪酬下調、頻繁減持及管理層頻繁變動，反映出團隊信心不足與穩定性缺失。在經營層面，渠道庫存高企、動銷不暢等問題突出，已形成“壓貨-滯銷-降價-利潤塌陷”的惡性循環，進一步加劇了公司業績與市場信心的下滑。

全國化突圍受阻，區域化困境加劇

天佑德酒面臨的困境具有結構性。

青稞酒作為區域性小眾香型，在全國市場接受度有限；同時品牌勢能較弱，難以抵御全國性名酒渠道下沉的競爭壓力。這使得企業長期固守青海本地市場，增長空間受限，規模難以實現有效突破。

在當前的白酒大行業影響之下，天佑德的突圍之路顯得更為“崎嶇”。

天佑德酒嚴重依賴的青海省內市場，自2016年省內收入達到10.39億元峰值后，其規模始終未能突破，甚至在2024年回落至7.97億元，2025上半年營收仍同比減少8.49%。

在省外，公司通過增加經銷商數量（2025上半年年凈增11家）試圖突圍，但投入產出嚴重失衡，營收同比減少17.18%。

近五年來，天佑德酒的營收增長乏力，盈利能力顯著弱化。財務數據顯示，2019年至2020年，公司收入連續兩年下滑，同比降幅分別為7.04%和39.07%。

2021年雖反彈增長38%，但2022年再度回落7.04%。此后2023至2024年，營收長期在12-13億元區間徘徊。

進入2025年，前三季度營收約8.8億元，同比下降10.79%；其中第三季度單季收入約2.07億元，同比下滑9.28%，顯示收入端持續走弱。

盈利波動更為劇烈。公司2025年業績預告顯示，預計全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為421.35萬元至632.02萬元，較上年同期大幅下降85%至90%；扣除非經常性損益后的凈利潤預計為183.39萬元至275.08萬元，同比降幅更是高達92.79%至95.20%。

公司解釋稱，業績驟降主要受白酒行業深度調整、消費場景恢復不及預期、自有品牌中高檔產品占比下降等因素影響。同時，為維持品牌市場地位，銷售費用降幅低于營收降幅，進一步擠壓利潤空間。

作為特色香型，青稞酒在西北以外市場的認知度與接受度并不高。公司曾推出“國之德G6”等產品嘗試突破更高價位帶，但受制于品類認知，其核心產品價格仍被壓制在百元區間，難以跨入高端白酒序列。

2025年上半年數據顯示，無論是百元以上還是以下的產品線，營收均同比下滑超過10%，反映出公司在全價格帶均面臨競爭力下滑的問題。

肖竹青認為長期看，青稞酒品類局限難破，若不能快速修復經營與治理，基本面仍將持續承壓。

海外布局七年累計虧損超1.5億

面對當前白酒市場環境，天佑德酒所推動的幾項關鍵戰略嘗試，不僅未能有效開辟新的增長曲線，反而逐步演變為持續消耗主線業務的資源負擔。

自2013年收購美國納帕谷酒莊以來，天佑德酒便啟動了國際化布局。

然而，這一曾被寄予厚望的海外業務板塊，卻逐漸演變為公司財務報表上長期難以彌合的虧損缺口。在國外的投資，從目前結果看，更像是脫離主業優勢的跨界冒險。

負責海外業務的美國子公司Oranos Group（OG），自成立以來持續虧損，截至2025年上半年累計虧損額已達1.5億元。2025年上半年，該子公司營收僅307萬元，卻錄得1302萬元的凈虧損，葡萄酒業務毛利率甚至跌至-3.85%，這意味著每銷售一瓶酒都在產生直接虧損。

天佑德海外業務持續虧損，反映出其國際化戰略與核心能力不匹配。作為區域青稞酒企業，其品牌力、運營經驗和渠道網絡均難以支撐跨文化、跨品類的葡萄酒業務擴張。

美國子公司Oranos Group缺乏本土化運營能力，在品牌、渠道和成本控制上均處劣勢，導致收入規模長期停滯，固定成本持續侵蝕利潤。

目前天佑德酒面臨主營業務增長乏力、庫存高企、海外拓展不順及管理團隊動蕩等多重挑戰，整體轉型與發展前景亟待破局。