每天燒 3 億，市值 600 億，這家純國產 AI 公司完成 IPO

智譜在香港上市了，首日市值突破 500 億港幣，昨天上漲近 10%，今天市值破了 600 億。這是全球第一家以 AI 大模型為核心業務的上市公司。

關鍵是，它誕生在中國！

智譜的高層團隊也都是純國產，清華系，核心團隊都是計算機博士背景。

估計有些讀者對智譜并不了解，畢竟它的名氣和產品普及度沒有豆包和DeepSeek 那么大。

智譜在 C 端也有自己的產品，名字叫「智譜清言」，是一款基于通用大模型的應用，功能和豆包類似。

雖然 C 端產品不那么強勢，但在 AI 大模型開源和 MaaS 領域，那智譜還是有一席之地的。

你們還記得前陣子爆火的豆包手機助手么？

其實，智譜就開源過一個叫 AutoGLM 的模型，這個模型就支持手機廠商完成類似豆包手機助手的功能。

所謂 MaaS（Model as a Service）就是模型即服務，跟 SaaS 是類似的概念，通過遠程云端的方式來調用能力，而不需要本地部署。

還記得我一開始說的么，智譜是全球第一家以 AI 大模型為核心業務的上市公司。

注意，這里我說的是「以 AI 大模型為核心業務」，意思就是他們以基座模型服務（MaaS）為主營業務，而不是面向 C 端的應用產品收費。

有人可能暈了，這有什么區別？

區別還挺大的。

我舉個例子你們就明白了，前陣子剛剛被 Meta 以數十億美金收購的 Manus 是典型的 AI Agent 產品，屬于應用層。

而 Manus 的底層，調用的是 Claude Sonnet 模型和阿里的 Qwen 系列模型，后者屬于模型層。

智譜的核心業務 GLM 系列模型，定位就是后者。

所以，可以把智譜理解成 AI 時代的云計算服務商，雖然他們也做自己的應用產品，但主營業務并不在此。

這和我之前給你們介紹的 Lovart、Manus、Monica 這類 AI 應用產品都不一樣，這些都是基于 AI 大模型能力的上層應用。

為什么我覺得智譜上市值得記錄？甚至我認為這是中國 AI 發展史上的一個標志性事件。

原因有三。

第一，智譜走了一條自己的路，代表的是中國的 AI 力量。

2020 年 OpenAI 的 GPT-3 發布時驚艷了全球，同時也錨定了一個技術路線。那時候，跟進者無非兩種選擇，一種是跟著 OpenAI 的路線走，另一種就是另謀出路。

智譜的創始團隊選擇了第二條路，雖然難，但不至于跟著人家的屁股走，然后永遠屬于第二梯隊。

于是，他們原創了 GLM 預訓練架構，這是純國產架構。

2022 年，智譜發布了國內首個千億開源大模型 GLM-130B，成為當年斯坦福評測中亞洲唯一入選的主流大模型，為中文開源生態奠基。

第二，極致的開源路線。

智譜從 2023 年就開始做全棧開源布局，覆蓋了基座模型、對話、代碼、多模態及推理等全產品線，包含從 L1 預訓練到 L3 自主學習的 AGI 演進路徑。

更重要的是，智譜在底層實現了從原創架構到適配 40 余款國產芯片的自主閉環。

光憑這一點，就值得給他們點個贊。

2025 年，智譜宣布開源 32B/9B 系列模型，并采用對商業極其友好的 MIT 許可協議，允許企業免費商用。

我之前寫文章分享過利用 Claude Code 集成智譜 GLM-4.5 編程開發應用的案例，當時的表現就已經很棒了。

最近他們還發布了新一代旗艦模型 GLM-4.7，強化了編程能力、長程任務規劃與工具協同能力，而且還提升了聊天、寫作與角色扮演等方面的綜合性能。

截至目前，智譜的開源模型在全球下載量超過 6000 萬次，GitHub 上開源項目超過 2000 個。

第三，第一天就開始賺錢。

智譜一開始是做科技情報收集和分析服務產品的，然后才走上 AI 模型基座這條路。

其實他們出現的第一天就是有產品、有客戶、有收入的。

目前，智譜的主要客戶是一些互聯網公司和科技企業，而且營收已經連續三年翻倍。

面向企業服務這一塊，他們有 1.2 萬企業客戶，中國前十大互聯網大廠里有 9 家是他們的客戶。

面向開發者這一塊，MaaS 平臺聚集了 270 萬開發者，API 平臺的企業和開發者用戶數超 290 萬，API 年收入增長超 30 倍。

面向終端消費者這一塊，有 C 端產品智譜清言，還有跟手機廠商合作的 AI 智能手機直接面對消費者。

另外，智譜的 GLM-4.5/4.6 自上線以來全球調用量穩居前十，付費 API 收入超過所有國產模型之和。

這些都說明，智譜是有自己造血能力的。

還有，智譜的 AI 編程能力強大也是國產之光，GLM-4.7 的編碼能力對齊 Claude Sonnet 4.5。

基于此，智譜的 Coding Plan 上線兩個月就獲得了全球 15 萬付費用戶，ARR 收入過億。

在賺錢能力這件事上，也可以通過招股書看到一些信號。

2022 年、2023 年、2024 年收入分別為 5740 萬元、1.245 億元、3.124 億元，年復合增長率達到 130%。

毛利保持在 50% 以上，2023 年甚至高達 64.6%。

雖然有賺錢能力，但不代表智譜就是賺錢的。實際上，他們一直處于大范圍虧損狀態。

過去三年，智譜凈虧損分別為 0.97 億、6.21 億以及 24.66 億元。到了 2025 年，僅上半虧損就高達 17.52 億元。

制約，但不是限制。

之所以虧掉這么多錢，核心原因就一個，算力。

要支撐這么大規模的 MaaS 服務，算力開銷是巨大的，這一塊的燒錢速度非常恐怖。

按照智譜財報里的虧損數據計算，他們每天要燒掉 3 個億。

沒辦法，AI 的算力開銷主要是硬件，說白了就是 GPU 和芯片，這塊我們還被別人牽制著，話語權和定價權不在自己手上。

但我覺得，這種禁錮不會太久。

別人之所以卡我們脖子，是因為忌憚我們的能力和發展速度。但中國人一直有一股勁，你越壓制我，我越要突破。

因此，突破算力瓶頸的那天會來的，那時候的 AI 使用成本也會極速下降，真正進入普惠階段。

這不是某一家公司的愿景，而是整個國家的戰略。

還記得我之前分享的我們國家在人工智能發展上 2030 和 2035 計劃么？這不是趨勢，而是要實現的目標。

我覺得，包括 DeepSeek 和智譜這樣的公司都是我們應該支持和鼓勵的。

他們在 AI 時代給出了中國方案，提供了中國力量。

更重要的是，他們通過開源展示了中國格局。

封鎖的高墻，擋不住創新的洪流。

自主的微光，終匯成照亮民族科技前路的星河。

為中國創新點贊！

················· 唐韌出品 ·················

安可時刻

智譜在港交所上市代碼是 02513，這個數字有個諧音是「AI 我一生」。

注意，AI 要讀作拼音的「愛」，翻譯過來就是「愛我一生」，展示了一幫理工男的感性設計。

在奔赴 AGI 的路上，還需要更多人一起同行。