石藥集團CEO換帥，能否逆轉業績持續下滑頹勢？

來源丨21新健康（Healthnews21）原創作品

作者/閆 碩

編輯/季媛媛

12月19日，石藥集團（01093.HK）發布公告披露多個核心崗位人事調整，引發行業廣泛關注。

公告顯示，張翠龍因工作調動不再擔任董事會副主席、首席執行官及授權代表，但仍將繼續擔任執行董事。蔡磊獲委任為副主席、執行董事、首席執行官及授權代表。魏青杰獲委任為副主席、執行董事及首席運營官。

圖片來源：石藥集團

石藥集團于1994年在港交所上市，其母公司石藥控股集團有限公司組建于1997年，產品涉及成藥、原料藥、功能食品等三大板塊。其中，成藥板塊聚焦腫瘤、精神神經、心血管、免疫和呼吸、代謝及抗感染六大領域，在研創新藥項目有200余個。

近些年受集采等因素影響，石藥集團業績持續承壓。2025年前三季度，公司營收、凈利延續去年的下滑趨勢。其中，營收實現198.91億元，同比下降12.32%；扣非歸母凈利潤為35.11億元，同比下降7.06%。

值得注意的是，石藥集團旗下石藥創新（A股股票名稱：新諾威）已于12月10日向港交所遞交招股書。在業績承壓與深度轉型的關鍵節點，此次CEO換帥被業內視為公司應對行業變化、加速轉型的重要舉措。

業績持續下滑

張翠龍是石藥集團的一名“老將”。1996年，持有河北醫學院（現河北醫科大學）藥學學士學位的張翠龍加入石藥集團旗下公司，自此開啟了與這家藥企的漫長羈絆。

他從基層起步，逐步成長為核心管理骨干，在技術、市場與管理崗位上擁有近30年經驗。2018年7月，張翠龍獲委任為石藥集團執行董事；2019年5月又擔任副主席、輪值行政總裁；2022年5月，在蔡東晨卸任行政總裁后，張翠龍接棒成為集團行政總裁（首席執行官）。

直至此次因工作調動，張翠龍卸任首席執行官，但仍留任執行董事。在其主導下，石藥集團持續加碼研發投入。從2022年的39.87億元增至2024年的51.91億元，三年間累計投入超140億元，年均增長率超14%。2025年前三季度，公司研發投入達到41.85億元，據其官網信息，2025年研發投入約57億元。

這些投入轉化為具體的管線布局。目前，聚焦腫瘤、精神神經等六大領域，石藥集團在研創新藥項目有200余個，其中大分子90余個、小分子60余個、新型制劑50余個。預計截至2028年底，將有50余款新藥或新適應癥申報上市。

近些年，石藥集團創新成果加速轉化，但業績卻持續承壓。2023年，石藥集團營收、凈利實現微增，隨后便開始“雙降”。2024年，其收入為290.09億元，同比下降9.56%；扣非歸母凈利潤為43.28億元，同比大幅下降25.90%。

今年前三季度，石藥集團收入和扣非歸母凈利潤又分別下降12.32%、7.06%。其中，成藥業務中神經系統、抗腫瘤、抗感染、心血管幾大治療領域均出現雙位數大幅下降。

對于業績的下降，石藥集團多次提及受集采等因素的影響。摩熵醫藥數據顯示，目前僅在國家組織藥品集中帶量采購協議期內的藥品中，便有石藥集團的18個品種，涉及21個品規，平均降幅達65.34%。其中，己酮可可堿注射液（5ml:100mg）降幅最大，超93%；另外，利格列汀片（5mg）、拉考沙胺注射液（20ml:200mg）等多個藥品降幅也在90%左右。

交銀國際研報指出，基于2025年第三季度業績及管理層展望，我們下調2025-2027年公司收入預測5-8%、下調凈利潤預測16-21%。近期第1-8批集采啟動續約工作，具體規則尚不明朗，公司有較多存量品種有降價/續約風險，需重點關注。

創新與國際化雙輪驅動

此次上任石藥集團首席執行官的蔡磊今年45歲，于2014年4月加入集團，持有北京師范大學生物化學學士學位及新加坡國立大學博士學位。公告顯示，蔡磊為石藥集團董事會主席、執行董事及主要股東蔡東晨的兒子，也是執行董事蔡鑫的胞兄。

石藥集團與蔡磊簽訂為期三年的服務合約。根據合約，蔡磊月薪為1.7萬美元，另享有每年6.3萬港元的董事袍金；此外，其還有權收取由董事會厘定、按業績表現酌情發放的花紅。目前，蔡磊持有上市公司石藥集團4萬股股份。

根據公告，蔡磊現任集團執行總裁、美國研發事業部副總裁及醫藥產品銷售事業部總裁，主要負責集團海外研發及銷售相關業務。同時蔡磊也擔任石藥集團若干附屬公司的董事，包括公司控股公司石藥創新非執行董事。

蔡磊的任職背景與石藥集團當前“國際化”戰略重心較為契合。目前，集團海外授權項目合同總金額超166億美元。其中2025年6月，就AI引擎雙輪驅動的高效藥物發現平臺，石藥集團與阿斯利康訂立戰略研發合作，合同總金額53.3億美元。另外取得海外臨床批件30余個，16個新產品/新適應癥獲得美國FDA快速通道或孤兒藥資格認定，15個產品獲ANDA批件。

人事調整前夕，石藥創新正式向港交所遞交招股書。該公司成立于2006年，并于2019年在深交所掛牌上市；此次沖刺“A+H”兩地上市，融資渠道的進一步拓展，或將為石藥集團的全球化布局提供一定的支持。

交銀國際指出，2026年石藥集團研發管線有較多催化劑事件，繼續推進EGFR ADC和技術平臺的對外授權工作，重點臨床數據讀出計劃包括：EGFR ADC方面，經典突變2L NSCLC III期以及食管鱗癌、胃癌等數據更新；HER2雙抗方面，一線BC、新輔助BCIII期數據及胃癌OS數據更新。“我們認為公司當前機會與風險并存?！?/p>

摩根士丹利發布研報稱，目前預測石藥集團2026年銷售額及經常性凈利潤將增長分別為5%、7%；隨著新產品上市獲市場認可，增長在2027年分別加速至6%、10%。此外，大摩已保守地將集團終端增長率從4%下調至3.5%，由此得出之現金流量折現法的目標價從11港元下調至10.4港元。

需要指出的是，石藥集團前執行董事潘衛東近期因內幕交易被罰，在此背景下，內部治理成為公司加速轉型期的一大挑戰。

11月，石藥集團公告稱，公司執行董事潘衛東近日收到中國證監會出具的《行政處罰決定書》，因其在擔任石藥創新董事長期間，牽頭公司重組交易時，利用所獲取的未公開內幕信息，通過關聯賬戶買入近1億元石藥創新股票，構成內幕交易，被處以罰款500萬元。

作為市值950億元的醫藥龍頭，石藥集團的轉型路徑仍面臨行業競爭、政策變化、國際監管等多重不確定性。創新藥全球化的征程仍需時間檢驗，其后續發展將持續受到行業關注。

圖片/21圖庫

排版/許秋蓮

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