1500億！芯片“霸總”要IPO

民企座談會(huì)上的神秘大佬！

作者 |筆鋒

來源 |投資家（ID：touzijias）

民企座談會(huì)上的神秘大佬！

今年初，一張民營企業(yè)家座談會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)照片曾引發(fā)熱議，在占據(jù)流量C位的比亞迪王傳福與小米雷軍之間，坐著一位神情沉穩(wěn)、公眾卻相對(duì)陌生的面孔。

這位能與汽車巨頭和手機(jī)領(lǐng)袖平起平坐，卻又如此低調(diào)的大佬，正是虞仁榮。他不僅是中國芯片行業(yè)的首富級(jí)人物，其公司豪威集團(tuán)（原韋爾股份）生產(chǎn)的關(guān)鍵芯片，更是驅(qū)動(dòng)著從華為、小米旗艦手機(jī)到眾多智能汽車“眼睛”的核心部件。

就在公眾快要淡忘這個(gè)名字時(shí)，虞仁榮又讓資本圈和科技圈同時(shí)沸騰。他執(zhí)掌的市值已超1500億元的豪威集團(tuán)，近日正式通過港交所聆訊，加速?zèng)_刺“A+H”兩地上市，距離登陸港股僅一步之遙。

更令人驚嘆的是，這位低調(diào)大佬曾豪擲300億元捐建一所大學(xué)，近期又向這所大學(xué)捐贈(zèng)了價(jià)值36億元的公司股份。

一

比起IPO本身，更讓人好奇的是它背后的男人。

在浮躁的科技圈，虞仁榮沒有高調(diào)的發(fā)布會(huì)演講，沒有頻繁的媒體曝光，這位豪威集團(tuán)的創(chuàng)始人，身家最高時(shí)達(dá)到950億元，卻常年保持著“隱形富豪”的姿態(tài)。

1966年，他出生于浙江寧波一個(gè)普通農(nóng)村。憑借“知識(shí)改變命運(yùn)”的信念，他以鎮(zhèn)海狀元的身份考入清華大學(xué)無線電系（85級(jí)）。這個(gè)班級(jí)日后被稱為中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的“黃埔軍校”，紫光趙偉國、兆易創(chuàng)新舒清明等一眾大佬皆出于此。

在大學(xué)，虞仁榮就顯露出非凡的特質(zhì)。一個(gè)廣為流傳的軼事是：他曾通宵打麻將，第二天早上順手參加全校數(shù)學(xué)競(jìng)賽，竟拿了一等獎(jiǎng)。讀書之余，他還把北京海淀的模擬試卷倒賣到外地，早早練就了生意頭腦。

畢業(yè)后，他按部就班進(jìn)入國企浪潮集團(tuán)，但僅僅兩年便果斷跳槽，進(jìn)入香港龍躍電子做銷售，一干6年，摸透了電子元器件分銷的所有門道。1998年，他辭職創(chuàng)業(yè)，成立華清興昌，很快成為北京最大的電子元器件分銷商，年利潤高達(dá)1000萬美元。

但就在生意做得風(fēng)生水起時(shí)，他又做出了一個(gè)讓人意外的決定，從貿(mào)易轉(zhuǎn)向?qū)崢I(yè)，自己做芯片。2007年，他創(chuàng)立韋爾股份，采取“兩條腿走路”的奇特模式：一邊做分銷賺錢輸血，一邊啃半導(dǎo)體設(shè)計(jì)的硬骨頭。這種務(wù)實(shí)又大膽的策略，讓韋爾在2017年成功登陸A股。

然而，真正讓他和公司脫胎換骨的，是2019年那場(chǎng)震驚業(yè)界的“蛇吞象”收購。當(dāng)時(shí)，全球圖像傳感器巨頭豪威科技（OmniVision）正待價(jià)而沽。這家由華人創(chuàng)立的公司技術(shù)底蘊(yùn)深厚，曾是蘋果供應(yīng)商，但后勁不足被索尼三星超越并私有化。當(dāng)時(shí)，實(shí)力更強(qiáng)的北京君正意圖收購，卻因特殊緣故未能如愿。

市值僅80多億、利潤1.37億的韋爾股份，在虞仁榮的操盤下，竟以160億元的代價(jià)，成功吞下了總資產(chǎn)是自己5倍的豪威科技。這場(chǎng)并購被類比為“吉利收購沃爾沃”，讓韋爾一舉躍升為全球第三大圖像傳感器廠商。

此后，隨著國產(chǎn)替代浪潮涌起，豪威的技術(shù)結(jié)合韋爾的渠道，產(chǎn)生了巨大能量。公司凈利潤從2018年的1.45億飆升至2020年的27.06億元，股價(jià)一路瘋漲，市值一度突破3000億。虞仁榮也登頂“中國芯片首富”。

財(cái)富暴漲后，虞仁榮做出了一個(gè)更令人震驚的決定，捐資300億在家鄉(xiāng)辦大學(xué)。其中100億建校，200億作為辦學(xué)基金。這個(gè)數(shù)字，甚至超過了2021年福布斯中國慈善榜上前100名企業(yè)家捐款的總和。前不久，他又將價(jià)值約36億元的股份市值捐贈(zèng)給教育基金會(huì)，用于支持寧波東方理工大學(xué)發(fā)展。

可以說，從農(nóng)村窮小子到芯片首富，再到百億慈善家，虞仁榮的人生軌跡充滿了傳奇色彩。他身上沒有富豪的架子，做事低調(diào)務(wù)實(shí)，卻在關(guān)鍵時(shí)刻總能做出驚人之舉。

二

看不見的賽道，才是今天最值錢的地方。

今天幾乎所有人都在聊新能源、AI大模型、機(jī)器人，但拼到最后，都繞不開“芯片”，而其中最底層、最基礎(chǔ)的一環(huán)，就是感知。

車要自動(dòng)駕駛，先得“看得清”；手機(jī)影像要卷算法，底層還是“看得準(zhǔn)”；AI要理解世界，第一步也是把光信號(hào)變成數(shù)據(jù)。而這條賽道的核心零部件，叫CMOS圖像傳感器（CIS）。它不性感、不熱鬧，卻極其殘酷，全球長期只剩三家有話語權(quán)：索尼、三星，以及一家很多人并不熟悉的中國公司。

很多人可能不知道，豪威集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)圖像傳感器（CIS），其實(shí)是個(gè)“隱形剛需”產(chǎn)品。簡單來說，只要有攝像頭的地方，就需要這個(gè)芯片。手機(jī)、汽車、安防監(jiān)控、醫(yī)療設(shè)備，甚至是AR/VR眼鏡、機(jī)器人，都離不開它。而豪威集團(tuán)做的，就是在這個(gè)萬億市場(chǎng)里，從索尼、三星這兩個(gè)巨頭手里搶蛋糕。

2025年，全球圖像傳感器市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到數(shù)百億美元，預(yù)計(jì)到2029年將增至286億美元。在這個(gè)賽道里，索尼占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，尤其是在高端手機(jī)領(lǐng)域，幾乎壟斷了蘋果、安卓旗艦機(jī)型的供應(yīng)鏈。三星則憑借垂直整合的晶圓廠優(yōu)勢(shì)，在中高端市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。而豪威集團(tuán)以13.7%的份額穩(wěn)居第三，看似差距不小，但它的增長速度和細(xì)分市場(chǎng)布局，卻讓巨頭們不得不警惕。

收購前，韋爾與豪威各有軟肋。韋爾負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)+分銷，有國內(nèi)渠道和客戶資源，但自研產(chǎn)品技術(shù)門檻和利潤偏低。豪威屬于純技術(shù)，擁有頂尖的CIS設(shè)計(jì)技術(shù)，但脫離納斯達(dá)克后缺乏資金，且不熟悉中國市場(chǎng)。

收購后，形成了“技術(shù)+市場(chǎng)”的雙贏閉環(huán)。韋爾用募集的資金，支撐豪威高昂的研發(fā)投入；同時(shí)，將豪威的尖端技術(shù)產(chǎn)品，通過自己成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)，導(dǎo)入華為、小米、OPPO、vivo等國產(chǎn)手機(jī)供應(yīng)鏈。

這種結(jié)合的效果立竿見影。營收從2022年的200.4億元，增長至2024年的257.07億元。更重要的是市場(chǎng)地位的質(zhì)變。按2024年收入計(jì)，豪威是全球第三大數(shù)字圖像傳感器供應(yīng)商，市場(chǎng)份額13.7%。在智能手機(jī)CIS市場(chǎng)，份額為10.5%，穩(wěn)居第三。

在手機(jī)市場(chǎng)，它避開了在高端主攝上與索尼的正面硬剛，采取“農(nóng)村包圍城市”策略。從中低端與副攝切入，默默占領(lǐng)了大量市場(chǎng)份額。看準(zhǔn)時(shí)機(jī)再?zèng)_擊高端，成功打入華為P70系列、小米14系列、榮耀Magic6系列等高端旗艦的主攝。

但豪威的故事遠(yuǎn)不止手機(jī)，它的真正底氣在于業(yè)務(wù)的多元化與高壁壘。汽車CIS領(lǐng)域，它是絕對(duì)的全球龍頭。安防監(jiān)控、醫(yī)療影像等領(lǐng)域，同樣需要嚴(yán)苛的認(rèn)證，豪威都已深度布局。

這種模式，雖在產(chǎn)能緊張時(shí)會(huì)受制于人，但也賦予了它極大的靈活性，能快速響應(yīng)不同客戶如手機(jī)、汽車廠商的個(gè)性化定制需求，在細(xì)分市場(chǎng)中游刃有余。

三

在資本市場(chǎng)，從來沒有絕對(duì)的穩(wěn)賺不賠。

豪威集團(tuán)亮眼的業(yè)績、清晰的賽道布局，以及創(chuàng)始人的傳奇故事，都讓這場(chǎng)赴港IPO備受期待。但當(dāng)我們撇開表面的光環(huán)，潛藏的不確定性也隨之顯現(xiàn)。

首要的考驗(yàn)來自上市地本身，2025年港股IPO市場(chǎng)固然活躍，年內(nèi)新股數(shù)量已破百，合計(jì)募資超2700億港元，有望登頂全球。但繁華背后風(fēng)險(xiǎn)正在積聚，近期破發(fā)率抬頭的趨勢(shì)，為所有入場(chǎng)者敲響了警鐘，尤其是11月以來，接近半數(shù)的破發(fā)比例，讓市場(chǎng)情緒更趨謹(jǐn)慎。更關(guān)鍵的是，港股與A股的定價(jià)邏輯存在本質(zhì)差異，A股投資者更看重成長性和賽道故事，而港股投資者更關(guān)注現(xiàn)金流和股息回報(bào)。

與此同時(shí)，全球消費(fèi)電子需求尚未完全復(fù)蘇，智能手機(jī)市場(chǎng)增長幾近見頂。盡管豪威在汽車、安防等領(lǐng)域已有布局，但消費(fèi)電子仍為重要營收支柱，手機(jī)業(yè)務(wù)占比仍高達(dá)七成以上，一旦行業(yè)下行壓力傳導(dǎo)，業(yè)績?nèi)钥赡艹袎骸?/p>

當(dāng)然，索尼、三星兩位行業(yè)巨頭絕不會(huì)坐視豪威壯大，輕易分割其最豐厚的利潤腹地。它們憑借從設(shè)計(jì)到制造的IDM垂直整合能力、深厚的技術(shù)儲(chǔ)備與強(qiáng)大的品牌號(hào)召力，尤其在定義行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的超高端主攝市場(chǎng)構(gòu)筑了近乎壟斷的壁壘。

豪威憑借OV50H等產(chǎn)品成功打入多家旗艦機(jī)型固然是一次漂亮的側(cè)翼突破，但要想持續(xù)在巨頭最賺錢的核心堡壘地帶發(fā)起正面進(jìn)攻，并保持產(chǎn)品迭代的領(lǐng)先節(jié)奏，需要的不僅是單點(diǎn)的技術(shù)突破，更是體系化的長期耐力。

此外，豪威近年來的爆發(fā)性增長，在很大程度上享受了“國產(chǎn)替代”這一時(shí)代賦予的戰(zhàn)略紅利，當(dāng)國內(nèi)手機(jī)廠商初步完成供應(yīng)鏈安全布局之后，競(jìng)爭(zhēng)終將回歸成本、技術(shù)與性能的純粹商業(yè)本質(zhì)，屆時(shí)豪威能否在沒有“情懷加分”的情況下，僅憑產(chǎn)品力就在全球市場(chǎng)上持續(xù)贏得頂級(jí)客戶的訂單，將是檢驗(yàn)其成色的終極試金石。

不過，積極的信號(hào)同樣清晰，在越來越多國產(chǎn)高端手機(jī)的攝像頭里，豪威的名字從曾經(jīng)的備選變成了主力，這本身就是一場(chǎng)艱難的勝利。

這場(chǎng)IPO無論結(jié)果如何，豪威集團(tuán)的探索都已為中國半導(dǎo)體行業(yè)提供了寶貴的啟示。在技術(shù)密集、資本密集、周期漫長的芯片賽道，只有堅(jiān)持長期主義，持續(xù)投入研發(fā)，才能真正掌握核心技術(shù)；只有找準(zhǔn)差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，才能在巨頭環(huán)伺中找到生存空間。