外賣大戰燒了300億？沒關系，阿里已經是一家AI公司了

三季度財報發布前，大家都在猜阿里在外賣上砸了多少錢；三季度財報發布后，大家更想知道阿里會在 AI 上賺多少錢。

11 月 25 日，阿里巴巴發布 2025 年第三季度財報：本季度阿里收入 2478 億元，同比增長 5%，若不考慮高鑫零售和銀泰的已處置業務的收入，同比增長 15%。

但受即時零售等投入的影響，本季度阿里經營利潤為 54 億元，同比下降 85%，調整后凈利潤 91 億元，同比下降 78%；凈利潤為 206 億元，同比下降 53%；自由現金流從去年同期的凈流入 137 億元轉為凈流出 218 億元。

毫不意外，外賣等投入讓阿里經營利潤、凈利潤等同比大幅下降；但意外的是，阿里 AI 業務快速爆發，本季度阿里云智能集團成為業績亮點，收入同比激增 34% 至 398 億元。

外賣大戰燒錢嚴重？沒關系，現在的阿里已經是一家 AI 公司了。

淘寶閃購燒了 300 億？

首先來看淘寶閃購所在的阿里核心電商業務。

財報顯示，本季度阿里中國電商集團收入 1326 億，同比增長 16%，占總收入的 54%。其中，電商業務收入為 1029 億元，同比增長 9%；批發商業收入 67 億元，同比增長 13%。

備受關注的淘寶閃購和餓了么 App 的即時零售業務，本季度收入 230 億元，同比增長 60%。

在財報電話會議上，阿里首席財務官表示，本季度淘寶閃購的投入會是一個高點。

但阿里沒有具體公布即時零售的投入數據。此前，高盛報告曾預測，阿里即時零售業務在三季度將虧損 360 億。

不過財報顯示，本季度阿里中國電商集團經調整 EBITA 為 105 億元，2024 年同期為 443 億元，同比下降 76%。而這損失的 338 億，主要花在以即時零售為主的業務上。

阿里中國電商事業群 CEO 蔣凡詳細介紹了本季度淘寶閃購的成績：

首先，訂單結構的優化。目前，淘寶閃購非茶飲訂單已上漲到 75% 以上，客單價環比 8 月份增長超過兩位數。

其次，物流規模效應正在凸顯，不僅配送時效優于去年同期，而且完成了每單虧損較七八月份降低一半的既定目標。

最后，協同效應釋放。淘寶閃購已顯著帶動相關品類和業務的增長，盒馬、貓超的閃購訂單環比 8 月上漲 30%，約 3500 個天貓品牌將其線下門店接入即時零售業務。

“即時零售頻道的流量快速增長，已成為一個日活用戶過億的頻道，這里面還有很大的商業化空間。” 阿里首席執行官吳泳銘表示。

即時零售是淘寶天貓集團平臺升級的核心戰略支柱之一。淘寶閃購的目標是在三年內為平臺帶來萬億級的商品交易總額，從而推動相關品類的市場份額增長。

值得一提的是，阿里高層的發言隱約有 “暫時休戰” 的意味。

徐宏表示，隨著整體效率的提升，包括單位經濟模型的顯著改善和規模的穩定，預計淘寶閃購下個季度的投入將顯著收縮，“我們會根據市場競爭狀況動態調整我們的投入策略”。

3800 億還不夠，繼續加碼 AI+

我們再來看阿里第三季度超預期的 AI 業務。

財報顯示，本季度阿里云智能集團收入達到 398 億元，同比增長 34%，其中來自外部客戶的收入增長 29%。

此外，本季度阿里云智能集團經調整 EBITA 為 36 億元，同比增長 35%。

“對 AI 的持續強勁需求和公共云使用量的增加，推動了阿里云本季度 34% 的收入增長。” 吳泳銘表示，阿里 AI 相關產品收入繼續保持強勁增長態勢，連續 9 個季度實現三位數的同比增長。

無論是云基礎設施，還是全棧 AI 能力，阿里都 “遙遙領先”。

Omdia 的報告指出，阿里云在中國 AI 云市場份額位列第一，占比 35.8%。

而阿里在 AI 大模型上持續演進，截至目前，通義大模型衍生模型數量已突破 18 萬，在全球下載量超 7 億，成為全球第一 AI 開源模型。

與此同時，阿里云的海外業務加速擴展。截至 9 月 30 日，阿里云在全球 29 個地區運營著 91 個可用區，并宣布在巴西、法國和荷蘭新建數據中心。

近日，阿里推出 “千問” App，拓展 C 端市場，公測一周下載量即突破 1000 萬。

“AI to B 和 AI to C 齊發力，將激發核心業務產生更大的協同效應。” 吳泳銘稱。

吳泳銘同時透露，外部客戶對阿里 AI 需求極大：“阿里云的 AI 服務器上架節奏，實際上嚴重跟不上客戶訂單的增長速度，我們在手的積壓訂單數量還在持續擴大。”

一方面，隨著 AI 應用規模化，更多的開發者和企業客戶選擇擁有全棧 AI 技術組合的供應商；另一方面，客戶正在深化和拓寬 AI 的使用，這顯著增加了對計算、存儲和其他傳統云服務的需求。

所以，阿里高層判斷，在未來三年內，“所謂的 AI 泡沫應該是不太存在的”。AI 的需求是一件非常確定的事情，阿里將繼續在 AI 領域增加投資。

此前，阿里曾宣布要在未來三年投入 3800 億元用于 AI + 云基礎設施建設，而過去 4 個季度，已經投入了 1200 億元。

“從大方向上看，我們之前提出的 3800 億數字可能偏小了。” 吳泳銘稱，阿里仍會以比較積極的態度去投資整體的 AI 基礎設施，甚至 “不排除會進一步增加投資”。

外賣大戰中止，AI敘事開啟

AI + 云、大消費是阿里的兩大核心戰略，也是兩大燒錢戰場，雙線作戰的阿里在第三季度開支也持續擴大。

財報顯示，本季度阿里營業成本為 1508 億元，2024同期為1440 億元，上漲原因主要是即時零售業務增長導致物流成本上升。

產品開發費用為 171 億元，2024 年同期為 142 億元，主要是阿里對技術開發投入增加。

營業成本和開發費用占總收入的比例變化不大，占比變化大的是銷售和營銷費用，本季度為 665 億元；占收入比例 26.8%，2024 年同期為 325 億元，占收入比例 13.7%。銷售和營銷費用翻了一倍的原因是阿里中國電商集團用戶體驗的投入。雖然財報未點明，但淘寶閃購肯定占了大頭。

吳泳銘認為，阿里正處于投入階段，無論是構建 AI 技術和基礎設施平臺，還是生活服務與電商結合的大消費平臺，都是為了長期戰略價值。

實際上，本次阿里財報還有很多看點，比如本季度阿里國際業務經調整 EBITA 盈利 1.62 億元，首次扭虧為盈；客戶管理費用增長 10%；菜鳥已連續三個季度實現盈利；虎鯨文娛業績改善；“所有其他” 業務虧損持續擴大等。

但外界的目光都集中在阿里的 AI 和即時零售上。而在未來一段時間，外賣大戰可能會中止，阿里開啟了新的AI敘事。