江西
ATFX港股：阿里巴巴（09988）明日（11月25日）即將公布截至9月底的第二財季業績，券商普遍估計，期內電商集團收入高速增長，但即時零售淘寶閃購投入擴大，拖累整體經調整凈利走低。
根據彭博數據，市場平均料阿里巴巴9月底止季度收入2452.03億元，按年增3.7%；經調整凈利135.14億元，按年跌63.0%，每股收益預估為0.24，同比降90%。
近期數據顯示阿里巴巴核心業務有所改善，市場關注阿里持續整合淘寶閃購至傳統電商業務后的首個雙11表現，并憧憬AI產品及服務有望成為公司新的相關增長動力。阿里9月底舉行云棲大會公布一系列通義Qwen大模型升級，強調阿里云定位是全棧人工智能服務商，而AI基礎設施資本支出會超出此前宣布的3年3,800億元計劃。
摩根大通預計，阿里上季度傳統核心CMR維持按年增長10%以上，雖然期內加強AI及電商投資，影響季度利潤，但料可鞏固其長期增長前景。上季度即時電商虧損再度擴大，用戶及騎手規模擴大和訂單結構改善，可帶動12月底止季度虧損收窄。
在最近一個季度，阿里巴巴盈利低于預期3.29%。在市場預期較低（收入增速僅3.7%）的背景下，任何超預期的收入表現都將被視作積極信號。市場對AI產品和服務的憧憬是當前推動估值修復的關鍵。
考慮到即時零售業務和人工智能領域的巨額投資對利潤率帶來壓力，管理層能否說服投資者 “今天的利潤犧牲”能夠換來“更穩固的增長護城河” ，是股價后市敘事的關鍵。管理層任何關于AI變現（如通義千問的商業化進展、AI驅動廣告點擊率提升、為云業務帶來新增量）的積極表述，都將成為股價的催化劑。
▲ATFX圖
周一的阿里巴巴港股股價一度升近6%，最新消息來自旗下AI助手「千問」App公測一周下載量突破1000萬次。受到強勁的財務業績和核心電商業務盈利能力提升的支撐，此外，其人工智能和云計算服務的需求不斷增長，也持續提振了投資者信心。阿里今年至今的漲幅已經達到88%，很大程度已經計入了對AI的樂觀預期、公司重組改革的成效以及宏觀經濟的溫和復蘇。
對于即將公布的業績，應該采取謹慎樂觀對待，如果業績顯示收入增速超預期，且利潤下滑幅度好于市場預估，同時AI敘事有實質性進展。那么股價可能在短暫震蕩后繼續上行。如果業績只是符合預期，則留意股價的獲利回吐。如果收入增速更慢，或利潤下滑更嚴重，則股價可能出現大幅回調。
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