全球商品超級周期已進(jìn)入第二階段

月內(nèi)，BCI成功突破22，宣告商品超級周期的第二階段正式開始，其自七月底以來已經(jīng)一路高歌猛進(jìn)至今，我們押注突破的布局已經(jīng)全面獲利..

圖：BCI

除此之外，第一階段中，通過做多商品籃子來押注本土產(chǎn)業(yè)端通脹的交易，也已成為我們年內(nèi)最成功的幾筆押注之一：

圖：中證大宗商品股指

同樣，在經(jīng)歷了一輪漫長而殘酷的多年度熊市之后，DBC在九月份同樣觸發(fā)了新的長期看漲信號：

圖：DBC

上一次這種信號的出現(xiàn)是20年四季度，

隨后，DBC在接下來的一年半里上漲了140%..

圖：Stag+Flation

滯脹跡象已經(jīng)逐漸在數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)，過去一年，許多商品漲幅達(dá)到兩位數(shù)，而最為頑固的服務(wù)業(yè)通脹仍在攀升。有人將其歸咎于關(guān)稅或政治因素，但更深層的原因要簡單得多，1）過度流動性，2）政策制定者在利用更高通脹作為削減債務(wù)的核心工具

圖：25-08-14 《Fiscal Dominance vs. Monetary Dominance: 101》

商品價格與其背后所代表的一籃子稀缺資源才是通脹的真正錨點，在油價被滯和人為因素所限制的背景下，這種押注會繼續(xù)在以金銀為代表的貴金屬上，以銅鋁等工業(yè)金屬及小金屬上體現(xiàn)出來...

圖：24-04-17《美元與全球流動性（五）》

上圖是大約一年半之前我們在深度連載《美元與全球流動性》系列時給出的判斷，即：1）即使有足夠的外匯資產(chǎn)儲備，現(xiàn)在的經(jīng)濟體也愈發(fā)和更需要足夠的商品，食物和能源儲備；2）我們逐漸處于一個實物愈發(fā)重要化的時代，金融資產(chǎn)的目的是通過跨期取得未來的更多實物商品，是通過放棄當(dāng)前而取得的未來的求償權(quán)；3）不確定性的上升意味著“未來的承諾”不再吸引人，貼現(xiàn)率的要求不斷上升，我們面臨一個美元和商品共振的貨幣系統(tǒng)新時代。

圖：24-04-17《美元與全球流動性（五）》

從對未來遠(yuǎn)期求償權(quán)的索取，到對現(xiàn)期實物資產(chǎn)的直接需求，背后的邏輯切換，也是安全資產(chǎn)切換的博弈：

圖：24-04-17《美元與全球流動性（五）》

此外，其實還有一張圖：

圖：貴金屬、工業(yè)金屬，能源

這張圖的意思，并不是說我們支持線性的看漲能源股，

事實上，我們對油價保持著一致的看空的觀點：

圖：去油氣的過程實質(zhì)上是去全球化的過程（可以關(guān)注下我們在X的新陣地）

（如果你在星球內(nèi)將“空油價”作為搜索關(guān)鍵詞，應(yīng)該可以了解我們對這一虛偽的產(chǎn)品有著多偏激的基本面上的看空觀點 在此基礎(chǔ)上，我們還翻譯了一篇文章，這也是這篇文章首次在中文互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)出現(xiàn)，感興趣的朋友可以點鏈接去看。當(dāng)然，星球有對應(yīng)更完整全文。）

不過，這種看空的觀點也意味著另外一件事，也即當(dāng)去全球化風(fēng)潮階段性觸頂，疊加短距能源（以煤電電力為代表）與人工智能的超長期能源消耗敘事，油價不需要上漲，只需要維持緩慢震蕩，就足以支持整個商品周期的運行。

畢竟，從根本上說，人工智能的底層與能源是無論如何也無法脫離干系的。即使AI的資本支出敘事消退，AI的效率提升敘事消退，AI公司的估值泡沫崩潰，故事變得無趣乏味，無論如何，在可見的未來數(shù)年里，人類作為一個整體，對AI的投入一定不會減少，背后，自然也意味著對能源的需求將逐日繼續(xù)上升..

圖：各主要經(jīng)濟體在持續(xù)完成能源儲存

在過去一段時間的油價震蕩下行趨勢中，以中美為代表的主要經(jīng)濟體一直在持續(xù)完成能源儲存，其中，中國可能是全球最厲害的石油交易參與者。

從20年到24年，中國新增了1.9億桶的儲油容量，僅今年一年，儲存容量就翻了一倍，中國正在利用低油價窗口盡可能大量囤油。

Are they just banking on low prices,

or are they preparing for something bigger?

圖：過去幾周對弱勢科技和Meme Stocks的做空押注即將告一段落

昨天的周末刊闡述了我們對全球主要資產(chǎn)的最新觀點，里面關(guān)于日元、美股和加密關(guān)系的部分著重看：

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