李斌又搞到錢了，蔚來徹底被盤活

李斌再融6.7億

國慶假期最后一天的深夜，寧德到深圳的高速上，樂道車主陳先生（化名）的車還剩100公里續(xù)航，他沒有像往年那樣慌著找充電樁，而是徑直開向就近的蔚來換電站。

3分鐘后，滿電電池就位，全程花費(fèi)不到100元，帶著全家繼續(xù)趕路。"1000公里路程換了3塊電池，總共只花了二百出頭，比加油省一半，比充電省兩小時(shí)"，到家后，陳先生迫不及待的將他的經(jīng)歷分享到了朋友圈。

很少有人知道，這樣"即換即走"的補(bǔ)能體驗(yàn)背后，是蔚來持續(xù)7年的真金白銀投入。

就在11月初，蔚來旗下負(fù)責(zé)換電業(yè)務(wù)的武漢蔚能電池資產(chǎn)有限公司宣布完成6.7億元C輪融資，加上此前幾輪融資，這家低調(diào)的公司5年間已攬入超10億元資金。

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可能有朋友會(huì)問：蔚能是誰，它是干什么的？

蔚能是蔚來汽車旗下的電池業(yè)務(wù)公司，致力于打造基于“車電分離”模式下的電池資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

2020年8月，由蔚來汽車牽頭，與寧德時(shí)代、湖北省科技投資集團(tuán)、國泰君安國際等知名機(jī)構(gòu)共同投資成立。

蔚能的核心業(yè)務(wù)是通過電池租用服務(wù)BaaS，提供車電分離、電池租用、可充可換可升級(jí)的全面服務(wù)。

用戶在購車時(shí)可選擇不購買電池包，根據(jù)自身實(shí)際使用需求選擇租用不同容量的電池包，按月支付服務(wù)費(fèi)。

蔚能負(fù)責(zé)電池在全生命周期內(nèi)的監(jiān)測(cè)、管理、評(píng)估、梯次利用（如儲(chǔ)能）和最終回收。

當(dāng)外界還在討論 "蔚來換電燒錢何時(shí)是頭" 時(shí)，李斌靠著再拉兩家國營企業(yè)入股，似乎在訴說著一個(gè)被忽視的真相：換電賽道的價(jià)值拐點(diǎn)，可能已經(jīng)來了。

是的，你沒聽錯(cuò)，蔚能此次C輪融資，國有資本表現(xiàn)積極。新引入的海寧經(jīng)開和海南澄邁兩家國有資本股東，為這家電池資產(chǎn)管理公司增添了更多背書。

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回顧蔚來能源的融資歷程，2024年5月獲得的15億元戰(zhàn)略投資就來自武漢光谷背景的產(chǎn)業(yè)基金，2025年10月合肥國資又追加4億元注資，加上安徽此前累計(jì)超百億的投入，地方政府對(duì)換電賽道的押注清晰可見。

知情人士透露，本輪融資資金將主要用于電池資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)投放、技術(shù)研發(fā)迭代等方面。

融資優(yōu)等生

李斌的融資能力，在業(yè)內(nèi)堪稱傳奇。

就在今年9月10日，蔚來宣布發(fā)行1.818億股A類普通股，其中包括美國存托股份（ADS），當(dāng)晚就完成了總額10億美元（約71.2億元）的融資。

這次融資由摩根士丹利、瑞銀證券、德意志銀行等國際頂級(jí)投行共同承銷，吸引了來自美國、英國、瑞士、挪威及亞洲多地的知名長線投資機(jī)構(gòu)。

更早的3月份，蔚來還曾以每股29.46港元的價(jià)格配售股份，最終融資35億港元。光是這兩次融資加起來就已超過百億人民幣。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，蔚來成立11年，已先后至少進(jìn)行過18次融資，加上在美國、香港、新加坡的IPO，累計(jì)籌資已接近千億元。

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其中，換電網(wǎng)絡(luò)作為蔚來生態(tài)系統(tǒng)的核心資產(chǎn)，其價(jià)值正日益凸顯。

截至10月26日，蔚來換電已突破9000萬次，日均換電單量突破10萬次。按照這個(gè)速度，不久之后就將突破1億次換電里程碑。

蔚來能源充換電站目前已建成8329座，其中換電站累計(jì)3553座。公司已在全國打通了9縱9橫14大城市群高速換電網(wǎng)絡(luò)，高速換電站數(shù)量即將突破1000座。

在重慶，蔚來還實(shí)現(xiàn)了“換電縣縣通”，建成75個(gè)換電站，覆蓋全市38個(gè)區(qū)縣。截至目前，已實(shí)現(xiàn)全國八個(gè)省級(jí)單位的換電縣縣通。

可以說，李斌融資能力出色，但蔚來的自我造血能力同樣不可小覷。

根據(jù)蔚來2025年第一季度財(cái)報(bào)，公司當(dāng)期營收120.347億元，同比增長21.5%。車輛銷售收入99.393億元，同比增長18.6%。

一季度整車毛利率10%，顯示出業(yè)務(wù)質(zhì)量的改善。

李斌已經(jīng)多次公開表示，蔚來將在今年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利。

他給出了具體的盈利路徑：四季度月交付量達(dá)到5萬輛，毛利率恢復(fù)到16%-17%左右，同時(shí)銷售管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用控制在合理范圍。

按照李斌的規(guī)劃，在今年第四季度，蔚來三個(gè)品牌的總產(chǎn)能要達(dá)到月均5.6萬輛，以實(shí)現(xiàn)季度總銷量15萬輛的目標(biāo)。

很多人都不相信蔚來真能完成這個(gè)目標(biāo)，但事實(shí)卻是就在幾天之前，蔚來剛剛宣布全新ES8車型41天達(dá)成1萬臺(tái)交付，創(chuàng)40萬元以上純電車型交付破萬最快紀(jì)錄。

相比之下，上汽與華為合作的20萬級(jí)SUV尚界H5交付量突破1萬臺(tái)還花了43天，更別提二者銷售單價(jià)的差異。

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李斌“夸下的海口”，似乎越來越有希望達(dá)成。

換電賽道的拐點(diǎn)

在換電行業(yè)，蔚來已建立起明顯的領(lǐng)導(dǎo)地位。

根據(jù)2025年中國新能源汽車換電企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名，蔚來高居榜首。該排名從技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)覆蓋、市場(chǎng)占有率等多個(gè)維度進(jìn)行評(píng)估。

蔚來憑借3000+座換電站的龐大網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)跑私家車市場(chǎng)，擁有3分鐘極速換電技術(shù)，超500項(xiàng)專利，覆蓋90%地級(jí)市。

在私家車換電市場(chǎng)，蔚來的占有率超過40%，并主導(dǎo)了換電國標(biāo)制定。

相比之下，奧動(dòng)新能源專注于出租車/網(wǎng)約車領(lǐng)域，擁有2200+座站和20秒極速換電技術(shù)，占據(jù)商用市場(chǎng)60%份額；

寧德時(shí)代則依托“巧克力換電塊”技術(shù)推動(dòng)電池標(biāo)準(zhǔn)化，適配80%車型并覆蓋高速服務(wù)區(qū)。

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然而，盡管前景看好，換電賽道仍面臨不少難題。

最核心的是標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一問題，目前蔚來、奧動(dòng)新能源、寧德時(shí)代EVOGO分別采用不同的電池規(guī)格，跨品牌換電仍有障礙。

不過這一問題正在緩解，2024年國家能源局發(fā)布的強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)已明確核心參數(shù)框架，全國5120座換電站完成標(biāo)準(zhǔn)化改造，占總量的75.5%。

此外，成本控制仍是關(guān)鍵。雖然蔚來第四代換電站成本降至150萬元，但加上電池儲(chǔ)備與運(yùn)營成本，單站總投入仍達(dá)350萬元左右。

破解之道或許在于規(guī)模效應(yīng)——當(dāng)換電聯(lián)盟覆蓋的車型超過50款，單塊電池的利用率可提升40%，從而攤薄成本。

換電行業(yè)作為快速補(bǔ)能的核心解決方案，正加速商業(yè)化落地，2025年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)突破千億元。

對(duì)于蔚來而言，換電不僅僅是補(bǔ)能手段，更是其差異化競(jìng)爭(zhēng)的核心。

隨著蔚能電池資產(chǎn)管理規(guī)模的擴(kuò)大，電池全生命周期的價(jià)值挖掘——從新車配送到梯次利用再到回收再生——將形成一個(gè)新的商業(yè)模式。

隨著換電次數(shù)突破9000萬次，日均換電單量超過10萬次，蔚來的換電網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。這不僅是對(duì)用戶體驗(yàn)的量變，更是商業(yè)模式質(zhì)變的基礎(chǔ)。

資本看到的，或許不僅僅是蔚來當(dāng)下的銷量，更是其在換電領(lǐng)域構(gòu)建的護(hù)城河以及未來電池全生命周期管理的想象空間。

作者 | 劉峰