致歐科技距離跨境電商版“宜家”還有多遠？

【超新星財經/原創】

三次終止，三次問詢，經歷上市進程的一波“三折”后，致歐科技終于迎來了發展過程中歷史性的突破。據深交所官網披露，7月20日，致歐科技創業板IPO申請成功通過創業板上市委審核。

致歐科技，一家從河南走出來的跨境電商企業，目前也是河南省最大的B2B2C跨境電商出口企業之一。在Amazon、eBay、Alibaba等國際電商平臺及公司自建網站上主營家居、家具、寵物和戶外用品等品類。擁有SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三個自主品牌，產品遍布歐洲、北美、日本等地區。

IPO過會，如今的致歐科技距離登陸深創板只剩下時間問題，而這也是今年繼賽維時代后，第二家IPO過會的跨境電商企業。

但事實上，跨境電商想要上市并非易事，能上市的跨境電商又少之又少，且上市之后表現不如人意，也似乎成了“家常便飯”。在已上市的跨境電商中，奧海科技、VeSync、匯森家居、奧尼電子等先后破發，安克創新股價在一年后回到原點。

可見，跨境電商們的上市路程何其坎坷，而從致歐科技的IPO進程中也能窺見一二。

除了跨境電商，致歐科技還有另一個“業務關鍵詞”——家居。招股書顯示，致歐科技主要從事自有品牌家居產品的研發、設計和銷售，是河南最大的跨境電商之一，全球知名的互聯網家居品牌商。

但近兩年，家居行業的發展同樣不盡人意。2021年，家居行業遭遇“寒潮”。彼時，不少家居企業或因財務資料過期上市被中止，或因業績情況被擋在資本市場大門外，也有因被中介機構“拖累”上市被叫停的，原因多種多樣，均遭遇了上市“滑鐵盧”。

身處“跨境電商+家居行業”兩處上市艱難“地帶”的致歐科技如今距離上市只差臨門一腳，即便致歐科技能夠順利登上深交所，招股書中所顯現的隱憂，也暗示著致歐科技想要前行就必須戰戰兢兢，如履薄冰。

01 業績倒V走勢，背后隱憂浮現

從整體規模以及業務定位來看，A股主板上市或許更適合于致歐科技的定位。其次，致歐科技近15億的IPO募資計劃以及上市后或將擁有超4億的龐大股本，這在近期創業板中都是較少出現的，且2019年至2021年間，致歐科技的營收規模總計已過百億。

究竟是何原因讓這家已成立十余年的企業，退避主板選擇門檻較低的創業板上市。細細推敲之下，這不失為是一場有準備之戰。

一切還要從2021年突至的業績“變臉”說起，在營收規模逐年增長時，致歐科技的凈利潤卻呈現出了“倒V”走勢，而這也成了致歐科技IPO所面對的最大阻礙。

招股書顯示，2019年至2021年，致歐科技歸屬于母公司股東凈利潤分別為1.08億元、3.8億元和2.4億元，扣非后的凈利潤則分別為1.64億元、4.59億元和2.07億元。經計算，2021年致歐科技凈利潤同比下降36.84%。

與此同時，致歐科技2019年至2021年主營業務毛利率分別為55.82%、54.78%和49.64%，呈逐年下滑趨勢，而2021年下降最為顯著，跌破50%。

增收不增利、毛利率下降，致歐科技解釋道，是由于2021年以來受全球疫情反復影響，海運價格持續上升、歐元及美元兌人民幣匯率震蕩下行等因素，導致公司主營業務成本相應增加，毛利率下滑。

作為家居品類跨境電商，海上運輸自然是不可或缺的一部分，而目前對成本影響較大的同樣也是運輸費用。

2021年，致歐科技歐洲航線、北美航線的海運費實際結算價的平均價格較2020年分別上漲了250.82%、102.25%。

海運費的大幅上漲直接導致了運輸成本的不斷攀升。據招股書顯示，2019年至2021年，致歐科技海運費占主營業務成本比例分別為6.01%、6.83%和15.59%，公司毛利率也因此顯著下降。

其次，由于海外倉儲的不斷推進，存貨量也在持續激增，但這間接為致歐科技埋下隱患。

存貨量直接關系到資金流，一旦因為存貨積壓導致資金流不暢甚至斷裂，對致歐科技來說“地雷”隨時都能被引爆。2019年至2021年，公司存貨賬面價值分別為2.53億元、8.59億元和10.52億元，占流動資產的比重分別為40.82%、53.83%和50.12%。其中，2020年末公司存貨余額較上年末增加了6.06億元，同比增長了239.52%，增幅非常之大。

很難不說，存貨跌價風險和大量資金被占用，致歐科技將要面臨的壓力也會越來越多。致歐科技亟需通過上市來緩解資金壓力，從募資倉儲物流體系擴建費用5.17億元、補充流動資金3億元便可知曉一二。

如今，受疫情影響，致歐科技在北美地區碼頭已出現裝卸周期延長、貨物滯留等情況，而AMEZIEL部分庫存商品被迫降價銷售，導致致歐科技2021年上半年凈利潤出現4786.40萬元虧損，并帶來大批存貨減值，加之全球石油上漲給海運帶來巨大成本壓力。

但，致歐科技的隱憂遠不于此。

02 過度依賴亞馬遜，易“一招斃命”

除了海運和外匯的波動外，與大多數跨境電商相似，主要依附于亞馬遜等第三方電商平臺進行產品銷售的致歐科技，也同樣暗含電商平臺相關政策的變動而對其帶來的風險。

截止到2021年年底，全球最大的電商平臺亞馬遜上的第三方賣家數量已達到970萬個。

而致歐科技最重要的銷售渠道就是亞馬遜，2019年至2021年三年間，致歐科技通過亞馬遜渠道獲得的收入分別為20.79億、31.84億、46.02億，分別占整個公司收入的90%、80%、77%。

顯而易見的是，致歐科技對于亞馬遜的依賴程度不亞于是埋下了又一個雷。

2021年二季度開始，亞馬遜對中國賣家的管控加強、出現了被媒體廣泛報道的亞馬遜“封號事件”。

根據深圳跨境電商協會統計，亞馬遜上被以違規為由封店或扣押款項的中國賣家超過5萬家，預計造成的損失超過千億人民幣。且此次風波涉及的不僅有中小賣家，部分頭部品牌也難以獨善其身，其跨境電商賬號被亞馬遜平臺封號或商品大量下架，原因為“不當使用評論功能”“向消費者索取虛假評論”“通過禮品卡操縱評論”等。

以A股上市公司天澤信息為例，其在2021年7月的公告中稱，旗下跨境電商子公司有棵樹因涉嫌違反亞馬遜平臺規則，2021年前7個月新增被封或凍結站點數約340個，占2021年前5個月亞馬遜平臺存在銷售收入的月均站點數的30%左右。由于亞馬遜的封號影響，2021年有棵樹收入同比下降66.55%，虧損16.7億。

致歐科技近80%的收入來自亞馬遜，對平臺的依賴度極高，如像有棵樹一樣被亞馬遜大范圍封號，致歐科技必然會遭受到“致命打擊”。

對于是否會遭遇封店，致歐科技的回答相較為從容，“在報告期內，公司不存在不當使用評論、向消費者索取虛假評論、通過禮品卡操縱評論、好評返現等“刷評”行為，亦不存在“刷單”、虛構交易等行為”，且公司對相關違規行為“不具有可操作性”。

雖然致歐否認有棵樹的情形會在自己身上上演，但實際上，致歐曾多次因為違規被亞馬遜臨時暫停銷售權限。2019年3月和8月，致歐科技在亞馬遜上的部分站點兩次被限制銷售，英國站點也曾于2020年10月被限制銷售。

樹欲靜而風不止，就算真如致歐科技所言，在亞馬遜封號大潮的沖擊下，致歐科技的產品銷售額也定會受到影響。

“雞蛋不能放在同一個籃子里”，致歐也意識到自身對于亞馬遜的過度依賴，在招股書中就較為詳細地分析了亞馬遜平臺政策和費率變化可能產生的潛在不利影響，于此同時，“暗地進行”新銷售渠道的拓展。

反映在財務數據上，報告期的3年內致歐在亞馬遜的銷售占比逐年下降，而線下B2B銷售占比從2019年的2.53%提高至5.22%。

致歐的高管也在接受媒體采訪時表示，上市募集的資金將投向設計研發中心、倉儲物流體系的建設，提升B2B線下市場份額。

眼下，意識到問題的致歐科技正在尋求多種變局。

03 0.4%的研發費用，致歐科技距離跨境電商版的“宜家”還有多遠？

致歐科技號稱，要成為跨境電商版的“宜家”，但對于研發的投入卻從不舍得下功夫。

據招股書顯示，致歐科技2019年至2021年的研發費用分別為1042.95萬元、1276.93萬元和2451.04萬元，占年營收的比例分別為0.45%、0.32%和0.41%，三年累計投入到研發的金額甚至還不到5000萬元。

對比同行業可比公司，2019年至2021年，安克創新的研發投入分別為3.94億元、5.67億元和7.78億元，易佰網絡的研發費用分別為6386萬元、5451萬元、2318萬元。2019年至2020年，遨森電商的研發費用分別為1098萬元、3283萬元。

對比同行業可比公司均值，致歐的研發費用率還不及行業均值的零頭。

與此同時，從致歐科技的知識產權和產品研發中我們同樣能夠發現端倪。

致歐科技目前共擁有的360項專利，其中有353項屬于外觀設計。2019年到2021年，致歐科技定稿生產并屬于自主研發的產品款式，數量分別為274個、582個和420個，而對比宜家的年自主研發的產品數量約在2000-3000款左右。

同時，致歐科技自主研發成果所帶來的收入增長也并不明顯。2019年到2021年自研發產品貢獻的營收占比分別為17.35%、26.19%和28.37%，雖逐年攀升，但可提升空間巨大。

除此之外，致歐科技也正在向產品矩陣的系列化、風格化、全生活場景化著重發力。截至2021年，致歐科技的產品單位數量為3025個，而宜家單個線下店的產品數量就超過9000種。

想要成為跨境電商版的宜家，致歐科技與宜家的距離差的可不是一星半點。

跨境電商快速的營收增長得益于更高效的商業模式和市場紅利，但如果一直停留電商企業和消費品公司的標簽中，不重視研發、研發費用低投入、無法忍受研發成果不能快速轉化的陣痛，久而久之不僅產品缺乏核心競爭力，品牌建設和全球化更是一句空談。

對于致歐科技而言，雖然公司的收入規模持續擴大，但其盈利能力明顯下降，研發費用率持續不及同行，即使上市，也將會面臨巨大的競爭壓力。

與此同時，隨著2022年以來歐美地區持續的高通脹，消費者的信心指數也在下降。美國電商消費數據統計公司AdobeAnalytics數據顯示，2021年，美國黑色星期五在線銷售額較2021年下滑1.12%，但線下零售商銷售額則同比增長47.5%。

而這也無疑給包括致歐科技在內的所有跨境電商企業的發展增添了變數。

長路漫漫，致歐科技，道阻且長。

*本文圖源自pexels

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