北京
出品 | 網易智能
作者 | 小爪
編輯 | 王鳳枝
700億人民幣！
但數字本身不是這篇報道最有意思的地方，更有意思的是DeepSeek創始人梁文鋒在投資人面前說了什么。
彭博援引知情人士稱，梁文鋒在至少一次投資者會議上承諾，公司會繼續開發開源AI模型，同時追求更大的目標：實現AGI，也就是通用人工智能。按這些知情人士的說法，梁文鋒傳達的核心意思是，DeepSeek的主要目標是推動技術邊界，而不是盡快變現。
這句話，才是這輪融資傳聞里最值得看的部分。
融資口徑一路抬高
DeepSeek尋求外部融資的消息，不是今天才出現。
4月17日，路透社援引The Information報道稱，DeepSeek正在與投資者洽談，計劃至少融資3億美元，估值約100億美元。這一口徑當時已經很特別，因為它意味著DeepSeek可能首次接受外部資本。
這和DeepSeek過去給外界的印象不太一樣。
它不是典型的VC創業公司。DeepSeek從幻方量化體系里長出來，早期資金、算力和組織資源更多來自母公司和梁文鋒自己的體系。它不是先講商業故事、再拿錢堆模型，而是先用模型結果打出聲量，再讓資本市場回過頭來追問：這家公司到底值多少錢？
到了5月上旬，市場開始出現更大的融資版本。多家媒體提到，DeepSeek可能推進500億元人民幣規模的融資，并有國資基金、互聯網公司以及梁文鋒個人出資的傳聞。
這些傳聞口徑并不完全一致，也均未得到DeepSeek公開確認，不能當成已經確認的事實。但它們共同指向一個變化：市場對DeepSeek的定價，已經從“一個很強的中國模型團隊”，迅速變成“可能進入全球前沿模型競爭的重資本公司”。
現在，彭博又給出700億元人民幣的口徑。
問題是，梁文鋒給出的答案，仍然不是“我們要盡快賺錢”。
梁文鋒的答案不是突然出現的
梁文鋒把AGI和開源放在前面，并不突兀。
在DeepSeek爆火之前，梁文鋒曾在少數公開采訪中反復談到類似問題。他談中國技術創新，談好奇心，談不只是復制海外路線，也談AGI。在一些專訪轉述中，他曾明確表示，語言大模型是通向AGI的重要路徑，DeepSeek要做的是通用人工智能。
這也是DeepSeek最初和很多中國大模型公司不同的地方。
過去幾年，中國大模型創業公司經常被放在“追趕OpenAI”的框架里討論：誰的參數更大，誰的榜單更高，誰拿到更多云廠商資源，誰能最快賣給企業客戶。但DeepSeek給外界留下的印象，更多來自另一套敘事：低成本訓練、開源模型、技術論文、推理能力和工程效率。
DeepSeek-V2階段，它以較低推理成本和開源策略被關注。DeepSeek-R1發布后，開放推理模型又讓它進入全球視野。它的存在挑戰了一個長期假設：前沿模型是不是只能由美國巨頭用天量資金、閉源系統和巨型數據中心做出來？
DeepSeek給出的答案是，不一定。
它的成功，至少在外界理解中，不局限于"模型效果不錯"，而是"用另一種成本結構和開放姿態，做出了足以讓硅谷緊張的東西"。
所以，當彭博報道稱梁文鋒在投資者會議上繼續強調開源模型和AGI目標時，這并不是一次臨時包裝。它更像是DeepSeek把過去的技術理想主義，帶進了融資談判桌。
但問題也正在這里。
技術理想主義可以吸引資本，資本進入之后，卻不會永遠只為理想買單。
開源能帶來聲望，但不天然帶來收入
開源是DeepSeek最重要的標簽之一。
開源模型能帶來開發者影響力，也能讓一家公司在全球AI社區里迅速建立聲望。對DeepSeek來說，開源還帶來一種更大的敘事價值：它證明中國團隊并不只能做應用層商業化，也可以在基礎模型和前沿研究上形成自己的方法。
但開源和商業化之間天然存在張力。
閉源模型的商業路徑更直接：用戶通過API、訂閱、企業授權或云服務付費，公司把模型能力變成收入。開源模型則更復雜。它可以擴大生態，可以讓更多開發者部署和改造，可以提升品牌和技術影響力，但它不必然等于收入。
對小團隊來說，開源可以是一種戰略選擇。對一家即將進入700億元融資規模的公司來說，開源就會變成一個更難回答的問題：影響力如何轉化為現金流？開發者聲望如何轉化為客戶？開源模型的外部擴散，如何反過來支撐公司的算力、人才和下一代模型訓練？
如果DeepSeek堅持“研究優先于短期商業化”，它需要的不只是投資人的認同，還需要投資人愿意等待。
這在AI行業里并不容易。
因為前沿模型公司的成本太高了。訓練新模型需要算力，推理服務需要持續燒錢，頂尖研究員和工程師需要高薪和長期激勵。模型越強，用戶越多，成本越不是一次性投入，而是會隨著使用量一起放大。
換句話說，DeepSeek可以繼續講AGI，但資本會很快追問另一個問題：通往AGI的路，誰來付賬？
OpenAI和Anthropic已經給出前車之鑒
海外頭部模型公司的經歷，正好說明這一點。
OpenAI在3月底完成1220億美元承諾資本融資，估值達到8520億美元。彭博報道稱，這筆融資將支撐其昂貴的芯片、數據中心和人才投入。5月中旬，OpenAI首席財務官又表示，即使完成這樣規模的融資，公司未來仍可能繼續融資，關鍵取決于需求、收入增長、現金流，以及所需算力和可負擔算力之間的差距。
這句話很重要。
它說明前沿AI公司的問題，不是“融到一次大錢就結束”。融資只是在當前階段買來時間、算力和選擇權。下一輪模型、更大的用戶量、更強的推理能力，都會繼續推高成本。
Anthropic的節奏更快。
Anthropic今年2月剛完成300億美元G輪融資，投后估值達到3800億美元。僅過了三個月，5月13日，彭博又援引知情人士稱，Anthropic正在磋商新一輪至少300億美元融資，討論中的投前估值超過9000億美元。
這兩個數字不能簡單相減。2月的3800億美元是已完成G輪融資后的投后估值；5月的9000億美元以上，是新一輪融資談判中的投前估值，且仍來自知情人士口徑。但即便如此，從3800億美元到9000億美元以上，中間只隔一個季度，已經足以說明資本市場對前沿模型公司的定價速度有多激進。
收入端也在劇烈變動。The Information和多家轉述報道稱，OpenAI一季度收入約57億美元，比Anthropic同期高近10億美元；但Anthropic近期年化收入已接近450億美元，并預計二季度收入升至約110億美元，甚至可能實現經營利潤。
這些數字仍然要小心看。季度收入、年化收入、經營利潤、現金流，本來就不是同一個口徑。Semafor還指出，OpenAI和Anthropic通過云合作伙伴銷售token時，收入確認方式可能不同。
真正重要的是方向：海外AI競爭正在從“誰的模型更強”，進入“誰能把模型能力變成收入，誰能控制成本，誰能讓資本相信虧損有盡頭”。當模型公司進入數百億、上千億美元融資和估值階段，資本不只看模型發布會和榜單，也會看收入增長、成本控制、算力缺口、利潤路徑，以及這些數字之間的口徑是否說得清。
這對DeepSeek是一個提醒。
當它還是技術沖擊者時，外界最關心的是它能不能用低成本模型挑戰美國巨頭。當它進入大額融資階段，外界就會開始關心：它有沒有商業化路徑？有沒有客戶？有沒有收入？開源路線如何回收投入？AGI目標需要多少算力？下一代模型的成本誰來承擔？
DeepSeek正在換位置
這就是DeepSeek現在最微妙的地方。
梁文鋒仍然在講AGI、開源和研究邊界。這套敘事非常有吸引力，因為它和DeepSeek過去的成功一致，也符合外界對他的理解：一個不太像傳統創業明星的創始人，一個從量化和研究體系里走出來的人，一個更愿意談技術路線而不是商業包裝的人。
但公司所處的位置變了。
過去，DeepSeek可以用模型表現證明自己。它可以靠一篇技術報告、一次開源發布、一次成本優勢，改變外界對中國AI能力的判斷。
現在，如果融資規模真的走到700億元，它需要證明的東西會更多。
它要證明自己能繼續做出強模型，也要證明開源不會削弱公司的長期商業能力；它要證明AGI目標不是一句給投資人聽的愿景，也要證明這條路上的現金消耗是可管理的；它要保持研究文化，又要在外部資本進入之后避免被短期收入目標牽著走。
這并不容易。
因為資本既會放大DeepSeek的能力，也會改變DeepSeek的處境。更多錢意味著更多算力、更多人才、更快迭代，也意味著更高估值、更強外部期待、更清晰的回報壓力。
如果說過去的DeepSeek是一家“證明另一種模型路線可行”的公司，那么融資之后的DeepSeek，可能要變成一家“證明另一種AI公司組織方式也可行”的公司。
它要回答的不只是技術問題，還有組織問題和商業問題。
開源如何持續？AGI如何拆成階段性成果？投資人等多久？團隊如何激勵？算力如何獲得？模型能力如何轉化為客戶價值？如果不急著商業化，現金流從哪里來？如果開始商業化，又如何不破壞此前積累的開源聲望？
這些問題不會因為梁文鋒說"研究優先"而消失。
相反，正因為他說研究優先，這些問題才更值得看。
這不是融到錢就贏了
DeepSeek這輪融資如果最終落地，當然會是中國AI行業的重要節點。
它可能意味著，中國前沿模型公司也開始進入超大規模資本競賽。它也可能意味著，過去靠母公司、創始人和技術聲望支撐的DeepSeek，開始被推向更公開、更資本化的位置。
但它不等于DeepSeek已經贏了。
融資只是把問題推到下一階段。
在融資前，DeepSeek最重要的問題是：它能不能繼續做出足夠強、足夠便宜、足夠有影響力的模型。
在融資后，DeepSeek的問題會變成：它能不能在開源、AGI理想、算力成本、人才激勵和投資人回報之間，找到一個不自相矛盾的平衡點。
梁文鋒把AGI放在商業化前面，聽起來像是在給投資人定調：DeepSeek不是一家急著賣軟件的公司，它仍然想做基礎模型和前沿研究。
這句話既有力量，也有風險。
有力量，是因為它延續了DeepSeek最有辨識度的地方。DeepSeek之所以被看見，正是因為它沒有完全按傳統商業化劇本出牌。
有風險，是因為700億元級別的資本進入后，DeepSeek很難再只用“技術理想主義”解釋自己。錢越多，外界期待越高；目標越大，交付壓力也越大。
DeepSeek接下來要證明的，不只是它能不能繼續做出強模型，而是它能不能讓資本相信：一家公司可以堅持開源和AGI目標，同時也有能力穿過算力、收入和組織擴張帶來的現實考驗。
這才是DeepSeek從技術敘事走向資本敘事的分界線。
本文來源：網易智能
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