廣期所出手：收緊碳酸鋰持倉(cāng)限額！影響多大？

受供應(yīng)端擾動(dòng)影響，近期碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)明顯加劇。

5月28日，廣州期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廣期所”）發(fā)布通知，進(jìn)一步收緊碳酸鋰期貨一般月份持倉(cāng)限額。在近期碳酸鋰價(jià)格劇烈波動(dòng)、市場(chǎng)情緒反復(fù)搖擺的背景下，此次規(guī)則調(diào)整被市場(chǎng)視為交易所強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控、穩(wěn)定市場(chǎng)運(yùn)行的重要舉措。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次調(diào)整總體體現(xiàn)出“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)”的思路，旨在抑制過(guò)度投機(jī)，降低大資金集中持倉(cāng)對(duì)市場(chǎng)的擾動(dòng)。同時(shí)，隨著碳酸鋰供需邏輯持續(xù)切換，市場(chǎng)交易重心正從情緒博弈逐步回歸基本面，后續(xù)價(jià)格走勢(shì)仍將圍繞供給恢復(fù)節(jié)奏、庫(kù)存變化以及下游需求強(qiáng)弱展開(kāi)。

廣期所收緊持倉(cāng)限額

根據(jù)廣期所通知，自碳酸鋰期貨LC2610合約起，自合約掛牌之日起至交割月前1月第9個(gè)交易日（即一般月），合約單邊持倉(cāng)規(guī)模6萬(wàn)手以上時(shí)持倉(cāng)限額為合約持倉(cāng)的5%，合約單邊持倉(cāng)規(guī)模6萬(wàn)手以?xún)?nèi)時(shí)持倉(cāng)限額為3000手。

相較此前規(guī)則，本次調(diào)整明顯收緊了大戶(hù)持倉(cāng)空間。

中信建投期貨分析師張維鑫表示，此次調(diào)整是將合約單邊持倉(cāng)規(guī)模3萬(wàn)手以?xún)?nèi)時(shí)持倉(cāng)限額3000手，調(diào)整為合約單邊持倉(cāng)規(guī)模6萬(wàn)手以?xún)?nèi)時(shí)持倉(cāng)限額為3000手；合約單邊持倉(cāng)規(guī)模3萬(wàn)手以上時(shí)持倉(cāng)限額為合約持倉(cāng)的10%，調(diào)整為合約單邊持倉(cāng)規(guī)模6萬(wàn)手以上時(shí)持倉(cāng)限額為合約持倉(cāng)的5%，可以理解為對(duì)持倉(cāng)限額有所縮小。而產(chǎn)業(yè)客戶(hù)可以根據(jù)經(jīng)營(yíng)需要申請(qǐng)?zhí)妆３謧}(cāng)額度，此次持倉(cāng)限額調(diào)整不影響產(chǎn)業(yè)客戶(hù)參與。

創(chuàng)元期貨分析師余爍指出，該調(diào)整適用于LC2610之后的合約，投資者需要對(duì)自身持倉(cāng)做好管理。

廣期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，交易所在充分評(píng)估品種運(yùn)行情況的基礎(chǔ)上，結(jié)合市場(chǎng)發(fā)展需求和“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展”工作要求，對(duì)碳酸鋰期貨一般月份持倉(cāng)限額進(jìn)行了調(diào)整，旨在保障期貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

該負(fù)責(zé)人還表示，下一步，廣期所將持續(xù)做好品種規(guī)則優(yōu)化，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和市場(chǎng)監(jiān)管，著力保障期貨市場(chǎng)安全平穩(wěn)運(yùn)行。

碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)加劇

近期，碳酸鋰市場(chǎng)波動(dòng)明顯加劇。

5月中旬，碳酸鋰期貨主力合約一度沖高至20.98萬(wàn)元/噸，隨后快速震蕩回落。5月27日，主力合約最低一度觸及17.02萬(wàn)元/噸，短短數(shù)日波動(dòng)幅度接近4萬(wàn)元/噸。

5月29日，碳酸鋰期貨盤(pán)中沖高回落，主力合約最終收漲1.22%，報(bào)17.974萬(wàn)元/噸。不過(guò)，從全周表現(xiàn)來(lái)看，碳酸鋰價(jià)格仍呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”格局，周跌幅達(dá)到2.56%。

回顧近期走勢(shì)，5月中旬以來(lái)，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)走弱，背后是供需預(yù)期和庫(kù)存邏輯同時(shí)發(fā)生變化。首先，海外鋰礦供給恢復(fù)預(yù)期持續(xù)升溫。近期，多個(gè)海外鋰礦項(xiàng)目密集釋放復(fù)產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)鋰資源供應(yīng)逐步寬松的預(yù)期明顯增強(qiáng)。

與此同時(shí)，過(guò)去一段時(shí)間支撐鋰價(jià)的重要“低庫(kù)存”邏輯也開(kāi)始松動(dòng)。隨著第三方機(jī)構(gòu)對(duì)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)行調(diào)整，大量此前未被納入統(tǒng)計(jì)的隱性庫(kù)存逐漸顯性化，再加上交易所倉(cāng)單持續(xù)增加，市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)貨供應(yīng)壓力的擔(dān)憂(yōu)明顯升溫。

金瑞期貨研究員吳梓杰表示，近期澳洲礦山復(fù)產(chǎn)消息頻繁出現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)江西枧下窩復(fù)產(chǎn)進(jìn)度也高度關(guān)注。此外，SMM發(fā)布大樣本庫(kù)存數(shù)據(jù)后，庫(kù)存顯性化程度提升，市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)弱，盤(pán)面價(jià)格重心隨之下移。

不過(guò)，盡管價(jià)格承壓，當(dāng)前碳酸鋰基本面并未出現(xiàn)明顯失衡。

吳梓杰指出，碳酸鋰的需求韌性仍強(qiáng)，6月預(yù)排產(chǎn)數(shù)據(jù)達(dá)5%~6%，下游存在剛需補(bǔ)庫(kù)需求。短期供需矛盾緩解，基于枧下窩復(fù)產(chǎn)以及津巴到港預(yù)期假設(shè)，供給修復(fù)的情況下，三季度去庫(kù)幅度預(yù)計(jì)收窄，但四季度旺季疊加下游投產(chǎn)，有新一輪明顯的去庫(kù)可能性。

后市仍需關(guān)注供給恢復(fù)節(jié)奏

展望后市，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，碳酸鋰市場(chǎng)短期或維持高波動(dòng)運(yùn)行。

一方面，供給恢復(fù)預(yù)期不斷增強(qiáng)，庫(kù)存顯性化也對(duì)市場(chǎng)形成壓制；另一方面，下游需求仍具韌性，新能源產(chǎn)業(yè)鏈整體景氣度尚未明顯轉(zhuǎn)弱，這使得鋰價(jià)下方依舊存在支撐。

在此背景下，市場(chǎng)多空博弈或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。

金源期貨表示，當(dāng)前海外礦端仍存在較多增量，主要來(lái)自西澳礦山以及馬里昂山鋰礦項(xiàng)目。但與此同時(shí)，津巴布韋、我國(guó)江西宜春以及枧下窩等礦端擾動(dòng)在5月至6月期間仍然存在。尤其是津巴布韋近期出臺(tái)礦業(yè)新政，明確關(guān)鍵礦產(chǎn)開(kāi)采項(xiàng)目必須由國(guó)家作為共同所有者，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)鋰資源供應(yīng)穩(wěn)定性的關(guān)注。

此外，倉(cāng)單壓力依然存在，市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)貨緊缺情況仍存疑慮，庫(kù)存存在小幅累積可能。短期來(lái)看，碳酸鋰市場(chǎng)多空因素交織，價(jià)格或維持寬幅震蕩格局。

分析人士認(rèn)為，廣期所此次收緊持倉(cāng)限額，也是在市場(chǎng)波動(dòng)加大的背景下，提前防范資金過(guò)度集中和價(jià)格異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。隨著監(jiān)管持續(xù)強(qiáng)化，碳酸鋰期貨市場(chǎng)運(yùn)行有望更加平穩(wěn)理性。

吳梓杰提醒，短期供需矛盾有所緩解，交易邏輯逐步轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)際供需情況，價(jià)格持續(xù)回調(diào)整理，后續(xù)需觀望現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際采買(mǎi)情況。消息炒作頻繁，建議投資者謹(jǐn)慎持倉(cāng)。

校對(duì)：高源