戴爾諾基亞又回來了！市值暴漲1.7萬億美元，AI開始重估老牌科技公司

5月31日，據(jù)彭博社報道，AI基礎(chǔ)設(shè)施投資正在帶動一批老牌科技公司重新上漲。Moneycontrol報道提到，戴爾、諾基亞、聯(lián)想、美光、英特爾、德州儀器和思科這七只股票，2026年平均漲幅達到158%，合計增加約1.7萬億美元市值。

這批公司中的不少，都曾是互聯(lián)網(wǎng)泡沫時代的明星。后來，互聯(lián)網(wǎng)平臺和云計算公司取代了它們在資本市場的主角位置。今天，它們又被AI拉回市場中心。原因不復(fù)雜：AI不只需要模型，也需要服務(wù)器、存儲、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、內(nèi)存、光通信和各類基礎(chǔ)芯片。

這輪行情的重點，不是市場突然懷舊。它更像一次估值口徑重排。過去幾年，資本市場最愿意給模型公司、云廠商和芯片龍頭定價。現(xiàn)在，錢開始往更底層走。訓(xùn)練和推理需要算力，算力需要機房，機房需要服務(wù)器、交換機、光模塊、內(nèi)存、存儲和電力系統(tǒng)。越往下看，越會發(fā)現(xiàn)一批名字并不新，但位置很關(guān)鍵的公司。

戴爾是最直接的例子。報道稱，戴爾股價在上周五大漲33%，創(chuàng)下公司歷史最大單日漲幅。它的財報給了市場一個更具體的理由。戴爾5月28日發(fā)布的2027財年第一季度業(yè)績顯示，公司季度收入達到438億美元，同比增長88%。其中，AI優(yōu)化服務(wù)器收入達到161億美元，同比增長757%。戴爾還稱，當(dāng)季獲得244億美元AI訂單，并把2027財年AI服務(wù)器收入預(yù)期上調(diào)到600億美元。

這說明戴爾已經(jīng)不只是PC公司。它正在變成AI服務(wù)器和企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商。AI公司要的是GPU服務(wù)器，但服務(wù)器不是只把芯片插上去。客戶還需要整機設(shè)計、散熱、存儲、網(wǎng)絡(luò)、交付和后續(xù)服務(wù)。戴爾的價值，正是在這些“不新鮮但必須有人做”的環(huán)節(jié)里被重新看見。

諾基亞不是簡單回到過去，而是換了一條路重新站上牌桌。它曾經(jīng)靠手機被大眾記住，又在智能手機浪潮里失去主角位置。后來，諾基亞轉(zhuǎn)向通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備。2025年2月，諾基亞完成對美國光網(wǎng)絡(luò)公司Infinera的收購。諾基亞當(dāng)時說，這筆交易會擴大它在網(wǎng)絡(luò)規(guī)模客戶和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的存在。AI數(shù)據(jù)中心內(nèi)部和數(shù)據(jù)中心之間，都需要更快的數(shù)據(jù)傳輸。訓(xùn)練集群越大，光網(wǎng)絡(luò)和傳輸設(shè)備越不再是邊緣配套。

思科也是類似邏輯。它曾是互聯(lián)網(wǎng)泡沫的代表公司，也曾短暫成為全球市值最高公司。現(xiàn)在，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備重新變重要。AI集群越大，對交換、路由和數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)的要求越高。思科5月13日發(fā)布的2026財年第三季度業(yè)績顯示，公司季度收入158億美元，同比增長12%；網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品訂單同比增長超過50%；來自超大規(guī)模客戶的AI基礎(chǔ)設(shè)施訂單年初至今達到53億美元。思科還把2026財年相關(guān)訂單預(yù)期從50億美元上調(diào)到90億美元。

聯(lián)想和美光則說明，這輪擴散不只發(fā)生在美國老牌網(wǎng)絡(luò)公司身上。聯(lián)想5月21日發(fā)布的2025/26財年業(yè)績顯示，全年收入831億美元，創(chuàng)歷史新高；AI相關(guān)收入同比翻倍，占集團收入33%。其中，基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)全年收入192億美元，并實現(xiàn)全年盈利。聯(lián)想還披露，AI服務(wù)器業(yè)務(wù)管線達到210億美元，已有超過5800個客戶AI部署。

美光的邏輯更靠近存儲和內(nèi)存。AI服務(wù)器離不開高帶寬內(nèi)存，也離不開數(shù)據(jù)中心存儲。美光3月18日發(fā)布的2026財年第二季度業(yè)績顯示，公司季度收入238.6億美元。它的云內(nèi)存業(yè)務(wù)收入77.49億美元，核心數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入56.87億美元，均較上一年同期明顯增長。模型越大，數(shù)據(jù)吞吐越重，內(nèi)存和存儲就越像算力鏈條里的瓶頸。

這輪行情說明，AI交易不只屬于英偉達。越往基礎(chǔ)設(shè)施深處走，受益公司越多。它們不一定站在應(yīng)用前臺，但位置很具體。電力、服務(wù)器、存儲、網(wǎng)絡(luò)和光通信鏈路，都是模型背后的硬成本。對市場來說，這些公司提供的不是下一個應(yīng)用故事，而是AI擴建周期里必須補齊的基礎(chǔ)設(shè)施。

風(fēng)險也在這里。基礎(chǔ)設(shè)施公司會受益于擴建周期，也會受制于周期。只要數(shù)據(jù)中心投資放緩，訂單和估值都可能重新承壓。服務(wù)器還會受制于GPU、內(nèi)存、電力和交付能力。網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、光通信和存儲，也都有自己的價格周期和庫存周期。

所以，“老科技股復(fù)興”不是簡單的懷舊敘事。更準確地說，這是AI資本開支向底層擴散后，市場重新給硬件資產(chǎn)定價。它有真實訂單和財報支撐，也有周期交易的影子。今天這些公司重新回到牌桌，很大程度上是因為模型背后的成本開始被看見。（易句）

（本文由AI翻譯，網(wǎng)易編輯負責(zé)校對）