集采之下業績大跌70%，“藥二代”緊急接班

5月26日，珍寶島藥業發布公告稱，公司完成董事會換屆，選舉方福鑫為公司新一任董事長，原董事長兼總經理閆久江被聘任為公司總經理。方福鑫是珍寶島創始人方同華的女兒，今年39歲，2020年開始一直擔任珍寶島公司董事長助理。這次換屆意味著珍寶島藥業完成管理層的“二代”交接。

同時，珍寶島藥業管理層進行了一次“大洗牌”。新的董事會名單中，除公司總經理閆久江和負責生產研發、技術質量的副總經理李天翥之外，其余8人都是本次新上任的，意味著珍寶島的銷售、采購、投融資等多個方面負責人全部換人。

俗話說，換帥如換刀。接過父輩的權杖，方福鑫以及新一屆的管理團隊重任在肩。珍寶島藥業的權力過渡，也會是中國醫藥創業歷史上值得關注的案例。

集采落地延遲，公司業績重挫

珍寶島這次董事會調整，恰逢公司業績的下行期。

自2024下半年起，珍寶島藥業的營業收入出現下降。到2025年，珍寶島藥業的營收更是急轉直下，僅為7.98億元，同比大幅下滑70.51%，歸母凈利潤虧損13.67億元，這意味著僅用一年時間，珍寶島藥業就把前三年的利潤都虧完了。

珍寶島是國內中成藥領域的知名藥企，2025年是公司登陸資本市場以來交出的歷史最差成績單。珍寶島藥業向外界給出的解釋是：積極響應國家醫改政策號召，參加第三批全國中成藥采購聯盟集中采購和首批擴圍接續項目，公司共中選13個產品，當時預計2024年底全國落地執行。

理想很豐滿，現實很骨感。第三批中成藥集采執行出現了系統性推遲，大部分藥品由原定的2024年底推遲至2025年中期執行。即便落地了，也有地方出現醫療機構“報而不采”“報量不實”等突出問題。如：江西省廬山市醫保局在2026年4月的約談會上指出，部分醫療機構在中成藥集采執行中，存在“少采甚至完全未采購中選產品”的情況。

這直接導致珍寶島藥業的三大主力品種的銷量大幅下降。根據年報顯示：注射用血塞通、注射用炎琥寧、血栓通膠囊的銷售量，分別同比下降61.9%、64.76%和43.06%。因為醫療機構、零售藥店等終端市場使用不順暢，沒有實現全國集采以價換量的目標。

一年之間營業收入大降七成，是每一家公司都不愿面對的難題。而這只是多米諾骨牌效應的第一個環節。2025年，珍寶島藥業的下游客戶回款周期的大幅延長，公司回款能力下降。截至2025年12月底，珍寶島藥業信用減值損失約3.95億元；同時因存貨可變現價值減少導致資產減值損失約2.66億元，雙重減值壓力進一步加劇了虧損規模。

查漏補缺什么時候都不晚，可回款能力、財務狀況畢竟是珍寶島藥業的生命線，牽扯各方神經。為扭轉目前的經營困局，珍寶島藥業明確：要加快穩定現金流，積極拓寬市場銷售渠道，全力加快應收賬款回籠，增強企業自身造血能力。

管理團隊“換班”帶來新思路

此番換屆之后，全新的管理團隊被視為公司轉型、團隊年輕化的關鍵一步，分工明確覆蓋生產研發、銷售、采購、投融資等核心板塊，兼具實戰經驗和資本運作能力，希望能扭轉這家老牌藥企不利的局面。

值得指出的是，新的管理層基本都是職業經理人，告別了過去簡單、粗暴的家族化管理模式，為后續轉型掃清決策與管理障礙。按照一般規律，新的董事會和高管團隊確立之后，下一步應當會大幅調整和優化團隊，精簡條線，以尋求新的轉變。

珍寶島的問題是在全國中成藥集采中受挫，營收短期內大幅下降，但公司底子還是不錯。截至2025年底，珍寶島藥業共有100個品種納入最新版國家醫保目錄，37個國家基本藥物品種，14個品規中標全國中成藥集采，公司核心品種手握醫保、基藥、集采的入場券，已為后續放量奠定確定性基礎。

此外，公司的核心品種在心血管、呼吸等領域依然具有一定優勢。根據米內數據統計：2025年注射用血塞通在心血管中成藥的市場份額排名第一；舒血寧注射液則在心腦血管中成藥領域的市場份額第三；而注射用炎琥寧在呼吸系統疾病用藥中成藥領域的市場份額排名第三。

不過中藥行業目前整體大環境不好，中國醫藥企業管理協會數據顯示：2025年中成藥行業和利潤增速分別是-6%和-2.9%，出現負增長。新的管理團隊要在現在行業下行時期帶領企業轉型、走出營收增長的困局，還是很有難度的。如何摒棄固有的營銷模式，必定是這一屆管理團隊必須要面對的難題。

珍寶島想到的第一招是代理銷售。就在宣布新任管理團隊履職之際，珍寶島藥業披露與浙江特瑞思藥業股份有限公司一筆創新藥的BD交易。珍寶島藥業獲得特瑞思自主研發的TRS005在中國地區的銷售代理權。這是一款抗CD20抗體偶聯藥物，屬于Ⅰ類創新生物藥，用于治療復發或難治性非霍奇金淋巴瘤。產品預計2027年獲批并啟動銷售。

從“傳統中藥+化學藥”進化到創新藥，這步子邁得有點大，所需要的銷售和市場能力也完全不同，能否成功融入珍寶島體系還有待觀察。不過這好歹是一次有益的嘗試，更年輕的管理層有更靈活的經營策略，總歸是一件好事。

撰稿丨小米

編輯丨江蕓 賈亭

運營｜李木子

插圖｜視覺中國

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