外資緊盯人民幣走向，推動全球資金流入中國，人民幣國際化再加力

文/人民幣雜志 大河 版權(quán)圖片/微攝

2026年5月27日，人民幣對美元中間價報6.8291，當(dāng)日回調(diào)3個基點。當(dāng)這項技術(shù)性的微小回調(diào)與一周前中間價觸及6.8288的三年來最高點并置時，投資者不應(yīng)簡單解讀為幣值壓力，而必須看見一條更為宏大的敘事：人民幣正在從一個“計價單位”升級為全球資本配置中不可缺失的“戰(zhàn)略資產(chǎn)”。

外資正用真金白銀的表達，驗證這一判斷。2026年一季度，北向資金凈流入3274億元人民幣，創(chuàng)下歷史同期最高紀(jì)錄——比2025年全年還多出約400億元；貝萊德、橋水、先鋒領(lǐng)航等國際資管巨頭一季度合計加倉A股超過500億元。進入5月，勢頭不減，截至5月19日北向資金年內(nèi)凈流入已達2856億元，5月以來成交額占A股總成交額的12.3%，創(chuàng)年內(nèi)新高。今年4月，外資流入A股的凈額估計約為2000億元，為1月以來最高水平。截至2026年一季度末，境外投資者持有A股股票逾3.5萬億元，持有在岸人民幣債券達3.46萬億元。

國際投行集體唱多：“超配”信號密集釋放

摩根大通數(shù)據(jù)顯示，亞洲（除日本）類型的主動基金已將中國的低配比例從2024年2月底的-8.3%大幅縮減至-1%，新興市場類型主動基金則從-4.5%縮減至-2%。摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱鋒觀察到，“現(xiàn)在大家感覺中國是可投資的市場，外資對中國市場的關(guān)注度持續(xù)提升”。

這種轉(zhuǎn)變背后是系統(tǒng)性判斷的升級。高盛維持對中國股市的“超配”評級，將滬深300指數(shù)12個月目標(biāo)位上調(diào)至5300點，同時將中國A股2026年盈利增速預(yù)測上調(diào)至20%，港股盈利增速預(yù)測上調(diào)至16%。瑞銀將A股2026年盈利增幅預(yù)測上調(diào)至11%。摩根士丹利預(yù)計，到2027年二季度，恒生指數(shù)有望升至28400點，MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)目標(biāo)位分別達到91點和5400點。這些目標(biāo)值的共同支撐，是中國經(jīng)濟的實質(zhì)韌性：2026年一季度GDP同比增長5.0%；2025年中國貿(mào)易順差高達1.2萬億美元，月均規(guī)模約1000億美元。花旗集團中國區(qū)總裁張文杰的判斷更具穿透力：過去數(shù)年間國際投資者對中國資產(chǎn)的投資策略已從長期“低配”轉(zhuǎn)向“不可或缺”。

從貿(mào)易結(jié)算到投資儲備：人民幣的“國際身份”全面升級

高盛統(tǒng)計顯示，人民幣國際化成效最顯著的領(lǐng)域是對華貿(mào)易結(jié)算——貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算占比從2019年的13%提升至2025年的30%。央行數(shù)據(jù)顯示，2025年人民幣跨境收付金額達70.6萬億元，人民幣已成為我國對外收支第一大結(jié)算貨幣、全球第二大貿(mào)易融資貨幣、第三大支付貨幣。

2026年第一季度，跨境人民幣收付金額合計20.2萬億元，同比增長17.2%；資本項目下人民幣收付金額合計15.7萬億元，同比增長18.4%；經(jīng)常項目下跨境人民幣收付金額合計4.5萬億元，同比增長13.2%。跨境人民幣交易總額從2017年的9萬億元飆升至2024年的64萬億元——以債券投資為最大單一用途（占2024年跨境人民幣支付總額的46%）。人民幣跨境使用已從“貿(mào)易驅(qū)動”穩(wěn)步轉(zhuǎn)向“投資驅(qū)動”。

高盛判斷，下一階段人民幣國際化將以離岸市場為主導(dǎo)、香港為核心樞紐。德意志銀行分析指出，人民幣資產(chǎn)對投資者的吸引力有望持續(xù)提升——這套由貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)、支付基建與金融產(chǎn)品共同構(gòu)成的離岸人民幣生態(tài)，正從“流動性蓄水池”升級為全球資本配置的戰(zhàn)略性通道。2026年3月發(fā)布的《人民幣跨境收付報告》顯示，中國銀行代客涉外收付款中人民幣的占比已超過50%。中國在構(gòu)建人民幣國際使用的制度基礎(chǔ)上取得長足進展：32個國家和地區(qū)的雙邊本幣互換協(xié)議、29個離岸清算中心、6條互聯(lián)互通渠道，足以支撐每年數(shù)萬億人民幣的跨境流動。

基礎(chǔ)設(shè)施的“競合”：SWIFT深化與CIPS躍升的雙輪驅(qū)動

CIPS正以加速度部署全球版圖。截至2026年3月末，人民幣跨境支付系統(tǒng)已有直接參與者194家，間接參與者1597家，業(yè)務(wù)可通過5100多家法人銀行機構(gòu)覆蓋全球191個國家和地區(qū)。2026年3月，CIPS日均交易規(guī)模達9205億元，交易筆數(shù)為3.574萬筆；4月2日，單日交易額升至1.22萬億元，當(dāng)日交易筆數(shù)也達到近4.2萬筆，均創(chuàng)歷史新高。

2026年5月25日至26日，中國人民銀行副行長宣昌能、北京市市長殷勇、中國銀行董事長葛海蛟、中國工商銀行行長劉珺、中國建設(shè)銀行行長張毅，接連會見了環(huán)球銀行金融電信協(xié)會全球首席執(zhí)行官哈維爾·佩雷茲·塔索。超過中國銀行業(yè)總資產(chǎn)三分之二的機構(gòu)在兩天內(nèi)密集會見同一位“信使”——這筆賬算的不是規(guī)模，而是CIPS與SWIFT從單向通道轉(zhuǎn)向雙向融合的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折。

如果以央行貨幣互換網(wǎng)絡(luò)為“底層安全網(wǎng)”、CIPS為“清結(jié)算通道”、SWIFT為“報文基礎(chǔ)設(shè)施”、中資金融機構(gòu)覆蓋全球的海外布局為“服務(wù)觸角”，中國金融體系已為人民幣國際化構(gòu)筑了一個“四梁八柱”式的基礎(chǔ)設(shè)施矩陣。

制度支撐：跨境貸款與債券互聯(lián)互通的“雙向擴容”

2026年4月15日，中國人民銀行、國家外匯局發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整銀行業(yè)金融機構(gòu)境外貸款業(yè)務(wù)有關(guān)事宜的通知》，將境內(nèi)外資銀行境外貸款杠桿率由0.5上調(diào)至1.5，進出口銀行由3上調(diào)至3.5。經(jīng)測算，41家境內(nèi)外資法人銀行境外貸款上限累計增額4084億元，進出口銀行增額1948億元，疊加外資行境內(nèi)分行額度擴容，總計約6000億至7000億元的新增境外貸款能力將直接助推人民幣國際化信貸端的供給彈性。

在資本市場端，2024年“南向通”機制向非銀機構(gòu)的擴容，疊加2026年中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司副總經(jīng)理宗軍在陸家嘴金融沙龍中強調(diào)的“深化債券互聯(lián)互通機制”，共同勾勒出香港離岸人民幣市場的擴容方向：境內(nèi)長線資金（保險、基金）大量出海，為點心債發(fā)行創(chuàng)造充沛的人民幣流動性，吸引更多國際發(fā)行人入市，最終形成“流動性改善—優(yōu)質(zhì)發(fā)行人入市—外資機構(gòu)加速配置”的正向循環(huán)，驅(qū)動點心債市場從每年數(shù)千億的補充性工具成長為全球資產(chǎn)配置的戰(zhàn)略性壓艙石。

實踐突破：工銀金租打通“環(huán)流閉環(huán)”

在離岸人民幣創(chuàng)新實踐中，工銀金租的案例最具代表性。截至2026年一季度，已累計簽約人民幣國際化租賃業(yè)務(wù)100億元，實現(xiàn)業(yè)務(wù)投放42億元。

2024年4月，工銀金租在法國圖盧茲向全球頭部航司交付一架全新空中客車A321NEO飛機，項目投放和租金收入均使用離岸人民幣結(jié)算，成為全球首單離岸人民幣飛機融資租賃業(yè)務(wù)。2026年，工銀金租落地全球首艘甲醇雙燃料智能VLCC人民幣國際化融資租賃項目，在船舶定價、造船款支付、租金結(jié)算、運費結(jié)算等環(huán)節(jié)推動人民幣貫通使用——境外航司賺取的人民幣收入，直接支付租金和還款，不再需要換匯離境。當(dāng)人民幣國際化深度嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和資金鏈的實際運轉(zhuǎn)時，人民幣的全球需求便不是政策補貼，而是產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的“經(jīng)營性剛需”。

評論：人民幣國際化正在經(jīng)歷從“貿(mào)易驅(qū)動”到“制度驅(qū)動”的根本切換

中國金融網(wǎng)董事長何世紅分析指出，人民幣國際化正站在從量變向質(zhì)變跨越的歷史節(jié)點。2026年5月人民幣對美元中間價突破6.83，外資4月單月流入超2000億元——這組同向運動的數(shù)字揭示了一個本質(zhì)轉(zhuǎn)變：人民幣從被動承接的計價單位，演變?yōu)槿蛸Y產(chǎn)配置中不可或缺的“安全資產(chǎn)”。

何世紅認為，人民幣國際化正在經(jīng)歷從“貿(mào)易驅(qū)動”到“制度驅(qū)動”的根本切換。工銀金租100億業(yè)務(wù)的突破意義，正在于證明離岸人民幣可以在產(chǎn)業(yè)鏈中形成無需換匯的內(nèi)部閉環(huán)。當(dāng)人民幣國際化深度嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈的實際運轉(zhuǎn)時，其增長根基便是實打?qū)嵉摹?/p>

何世紅同時指出，三個結(jié)構(gòu)性斷層仍需正視：全球支付體系中3%至4%的份額與中國14.4%的貿(mào)易出口份額之間差距巨大；全球官方外匯儲備中約2%的占比與中國GDP占全球16.6%的地位遠不匹配；人民幣金融資產(chǎn)池的深度、流動性與美元、歐元仍有差距。這些差距既是短板，也是增長空間的邊界。可以確定的是，當(dāng)產(chǎn)業(yè)紅利、政策協(xié)同與全球需求三重力量同向發(fā)力時，人民幣已從“可選項”升級為全球資本配置中的“必選項”，其國際化通道的深度和廣度，正沿著一條清晰且不可逆的軌道持續(xù)拓展。