恒生科技有救了？6月史詩級調倉，AI雙雄即將上位

恒生科技史上最關鍵調倉來了，6月5日就是分水嶺！

持有恒生科技的老鐵們注意了，上周五盤后，恒生指數(shù)公司扔出一顆重磅炸彈，公布了恒生科技指數(shù)新一輪的成分股調整！

這次不是普通的調倉換股，而是要調入兩只AI大模型賽道股——MiniMax和智譜，在人工智能大主線的背景下，恒科發(fā)出擁抱人工智能的信號，這在恒生科技史上算得上關鍵調倉，宣示著新舊科技時代交替信號。

01 調倉時間線

公告日，5月22日，面對利好，當天MiniMax暴漲15.91%，智譜直接飆升26.93%，聰明錢不會放過這個機會，都早早搶跑。

實施日，6月5日，即下周五收盤后，被動基金、ETF將會集中調倉?，F(xiàn)在掛鉤恒生科技的被動基金（含ETF及場外聯(lián)接基金等）規(guī)模大概在2700億人民幣左右，也就是當天尾盤，大概率會有一波數(shù)十億元級別的大買盤。所以當天這兩只新納入的成份股，波動應該會很大。

生效日，6月8日，恒生科技指數(shù)新的權重正式落地，恒科正式擁抱AI，進入AI時代。

02 MiniMax和智譜

這次納入的這兩只股票，還是挺有說法的，相當于是把中國AI大模型的“TOP2”打包塞進指數(shù)，AI含金量瞬間飆升！

先說MiniMax，它被稱為“To C的尖刀”，靠爆款App收割全球流量，堪稱全球C端AI超級應用之王，其全模態(tài)AI Talkie（包含文本、視覺、音頻等），海外用戶已經(jīng)超過2億，付費用戶177萬，2025年前9個月營收飆至5344萬美元，最新市值1930億人民幣。

智譜則是正統(tǒng)清華系企業(yè)，國內B端大模型一哥，靠技術壁壘綁定客戶，其GLM系列模型開源下載量達4500萬次，服務8000 +機構客戶，本地化部署收入占比84.8%，機構客戶粘性極強，最新市值4915億人民幣。

調入兩大AI大模型，將為恒科注入AI基因。

剔除的兩只股票分別是金蝶國際和金山軟件，有時候，時代想拋棄你的時候，連招呼都不打一個。

金蝶國際年內股價跌幅已經(jīng)超過40%，市值跌出前36名，已經(jīng)不符合恒科成份股的要求。金山軟件同樣是“市值不達標”。作為傳統(tǒng)的ERP軟件和辦公軟件賽道，在AI時代受到AI工具沖擊，增長乏力，算是徹底失寵了。

不過，恒生科技的這次調倉，也遭到了不少投資者的詬病。MiniMax和智譜上市以來，分別暴漲了3倍和10倍，當前將其納入指數(shù)，被認為是“高位接盤”。但是，指數(shù)本來就是這么編制的，兩家公司當前市值已經(jīng)符合指數(shù)編制的要求，納入指數(shù)本身也是無可厚非的。

大家還記得2024年12月寒王被納入上證50的時候嗎？當時也有很多人“抗議”說上證50是接盤俠，但回過頭來看，寒王納入指數(shù)后，又暴漲了2倍。

所以說，指數(shù)的“換血”，反映的是市場和時代的變化，短期熱門成分股的變動，可能會引發(fā)指數(shù)的波動，但從中長期的角度來看，只有不斷吸納優(yōu)質標的，指數(shù)才能在市場中保持“長青”。

03 恒生科技的“AI化”改造

本次恒生科技的調倉，不是一次簡單的調倉換股，更像是一次歷史性的賽道切換。

時代在交替，恒生科技意圖從傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)+軟件時代，切換到AI大模型的時代。以后買恒科，就變成了買國產AI產業(yè)鏈。

調入兩只AI大模型之后，恒生科技的AI相關權重可能會高達90%，覆蓋了算力（中芯國際）、大模型（MiniMax /智譜）、AI應用（騰訊阿里美團）的AI全鏈路。未來隨著更多的AI企業(yè)在港股上市，恒生科技應該還有機會納入更多優(yōu)秀的AI企業(yè)。

04 恒生科技見底了嗎？

恒生科技這次調倉，肯定會受到市場極大的關注，手上的持倉基本上就只有恒科還沒有回本了。

最近這兩個交易日，恒生科技都有比較明顯的上漲，應該也是受到指數(shù)即將調倉的影響。

從2025年10月份的6715點，一路跌到近期最低的4619點，最大跌幅超過27%。同期的科創(chuàng)50指數(shù)，雖然也一度下跌，但早已全部收復失地并且不斷創(chuàng)出歷史新高。

20.5倍的恒生科技指數(shù)，位于近10年10%的分位點，處于極低水平，下行空間已經(jīng)不大。但最近美債收益率一直維持在5%以上，對成長股估值形成壓制；另一方面，AI的商業(yè)化收入能否持續(xù)兌現(xiàn)，還有待觀察。

但不管如何，恒生科技本次調入AI大模型股票，多少讓持有人看到了新的希望。

風險提示：本文僅為分析，不構成投資建議，股市有風險，入市需謹慎。

亞瑟|文

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