又一家車企“暴雷”了

說起斯巴魯，不少車友腦海里都會(huì)浮現(xiàn)出森林人（參數(shù)丨圖片）、傲虎這些經(jīng)典車型。憑借扎實(shí)的機(jī)械調(diào)校、水平對(duì)置發(fā)動(dòng)機(jī)搭配全時(shí)四驅(qū)的硬核配置，它常年坐穩(wěn)越野家用跨界市場(chǎng)，更是無數(shù)燃油車愛好者心中的情懷品牌。

一直以來，斯巴魯堅(jiān)持深耕燃油車機(jī)械質(zhì)感，靠著獨(dú)有的技術(shù)優(yōu)勢(shì)積累了大批忠實(shí)用戶，即便整體銷量不算頂尖，也能憑借不錯(cuò)的產(chǎn)品溢價(jià)穩(wěn)住營收利潤，在汽車市場(chǎng)穩(wěn)穩(wěn)立足。

圖為斯巴魯旗下森林人、傲虎車型圖源丨網(wǎng)絡(luò)

可誰也沒有想到，這份堅(jiān)守?cái)?shù)十年的硬核品牌形象，在最新一期 2025 財(cái)年財(cái)報(bào)面前徹底失守。

01

斯巴魯利潤大幅下降

近日，斯巴魯公布2025財(cái)報(bào)稱，公司報(bào)告期內(nèi)營收同比增長2.1%，達(dá)4.785萬億日元；但營業(yè)利潤僅約401億日元，同比大幅下滑90%；凈利潤908億日元，同比大幅下滑73%。

在全球汽車行業(yè)競爭白熱化、原材料價(jià)格波動(dòng)頻繁、貿(mào)易壁壘持續(xù)增加的大背景下，這份財(cái)報(bào)一經(jīng)發(fā)布，迅速引發(fā)行業(yè)熱議。

營收數(shù)據(jù)與微薄的利潤數(shù)據(jù)形成極端反差，也讓這家長期低調(diào)、主打硬核機(jī)械素質(zhì)的日系車企，徹底暴露了隱藏在光鮮銷量之下的經(jīng)營隱患。

從財(cái)務(wù)邏輯來看，營收小幅上漲，說明斯巴魯基本盤并未徹底崩盤，終端銷售保有一定體量，品牌依舊擁有固定消費(fèi)群體。但營業(yè)利潤大幅下滑九成，創(chuàng)下近十年最低盈利水平，足以說明企業(yè)盈利能力出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性問題。

不同于常見的銷量下滑導(dǎo)致虧損，斯巴魯當(dāng)前陷入典型的增收不增利困境，也是制造業(yè)最懼怕的“有量無利”模式。

從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，本財(cái)年斯巴魯全球產(chǎn)量同比下滑7.0%，總產(chǎn)量跌至88萬臺(tái)；全球銷量同比下降4.3%，僅為89.6萬輛，產(chǎn)銷雙雙下滑進(jìn)一步放大了經(jīng)營壓力。

回顧斯巴魯?shù)陌l(fā)展歷程，這家車企一直是汽車行業(yè)中的特殊存在。

堅(jiān)持水平對(duì)置發(fā)動(dòng)機(jī)、全時(shí)四驅(qū)兩大核心技術(shù)，執(zhí)著于燃油車機(jī)械質(zhì)感，在越野、家用旅行、操控性能細(xì)分賽道積累了大量忠實(shí)用戶。過去多年，斯巴魯憑借差異化技術(shù)壁壘，維持著穩(wěn)定的溢價(jià)能力與盈利空間，哪怕全球銷量體量不大，也能保持較高單車?yán)麧櫋?/p>

圖為斯巴魯水平對(duì)置發(fā)動(dòng)機(jī) 圖源丨網(wǎng)絡(luò)

但進(jìn)入2025財(cái)年，曾經(jīng)的盈利優(yōu)勢(shì)徹底消失，成本不斷攀升、產(chǎn)品溢價(jià)減弱、減值損失暴增，多重因素疊加之下，企業(yè)盈利泡沫徹底破裂。

如今的斯巴魯，已然陷入增收不增利、被動(dòng)承壓的經(jīng)營困局，利潤暴雷絕非短期波動(dòng)，而是長期隱患集中爆發(fā)。

02

美國關(guān)稅重?fù)簦叱墒袌?chǎng)命脈被扼住

斯巴魯此次利潤大幅縮水，并非短期市場(chǎng)波動(dòng)造成，而是外部市場(chǎng)沖擊與內(nèi)部戰(zhàn)略失誤雙重作用下的必然結(jié)果。

在市場(chǎng)布局層面，斯巴魯?shù)陌l(fā)展隱患早已埋下，品牌銷量高度依賴海外市場(chǎng)，其中美國市場(chǎng)更是占據(jù)舉足輕重的地位，常年包攬其全球 71% 的銷量份額，北美市場(chǎng)的一舉一動(dòng)，都直接牽動(dòng)著斯巴魯全年經(jīng)營走向。

隨著海外貿(mào)易政策收緊，相關(guān)地區(qū)正式對(duì)進(jìn)口整車以及核心汽車零部件加征高額額外關(guān)稅，這一政策對(duì)于極度依賴出口貿(mào)易的斯巴魯來說，無疑是沉重一擊。

關(guān)稅政策落地之后，斯巴魯出口至當(dāng)?shù)氐拿恳慌_(tái)車型，生產(chǎn)成本直接增加 50 萬日元，經(jīng)過專業(yè)測(cè)算，此次關(guān)稅調(diào)整直接給品牌造成超 2200 億日元的利潤損失，損失數(shù)額遠(yuǎn)超全年?duì)I業(yè)利潤。

當(dāng)下海外汽車市場(chǎng)競爭日趨白熱化，本土車企強(qiáng)勢(shì)搶占市場(chǎng)份額，其余合資品牌也不斷打響價(jià)格戰(zhàn)，市場(chǎng)環(huán)境愈發(fā)嚴(yán)峻。為了保住自身市場(chǎng)份額，留住固有消費(fèi)群體，斯巴魯根本不敢隨意上調(diào)終端售價(jià)，高額的關(guān)稅成本只能由品牌自身全額承擔(dān)，原本微薄的利潤空間被持續(xù)擠壓。

除此之外，全球范圍內(nèi)造車原材料價(jià)格持續(xù)上漲，鋼材、橡膠、鋁材等核心造車物料成本一路走高，疊加日元匯率波動(dòng)帶來的匯兌虧損、地緣局勢(shì)影響下物流運(yùn)費(fèi)上漲等問題，層層成本壓力疊加，進(jìn)一步加重了品牌的經(jīng)營負(fù)擔(dān)。

圖為斯巴魯美國門店 圖源丨網(wǎng)絡(luò)

如果說外部市場(chǎng)沖擊是導(dǎo)火索，那內(nèi)部轉(zhuǎn)型遲疑、戰(zhàn)略規(guī)劃失誤，就是斯巴魯陷入盈利困局的核心內(nèi)因。

如今全球汽車行業(yè)早已全面邁入電動(dòng)化時(shí)代，各大主流車企紛紛加快新能源車型布局，完成產(chǎn)品更新與技術(shù)迭代，搶占全新市場(chǎng)風(fēng)口。反觀斯巴魯，始終固守燃油車發(fā)展舒適圈，遲遲不肯徹底轉(zhuǎn)型，電動(dòng)化布局節(jié)奏遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后行業(yè)平均水平。

早前斯巴魯也曾推出電動(dòng)化發(fā)展規(guī)劃，投入大量資金搭建純電專屬平臺(tái)，研發(fā)三電核心系統(tǒng)，意圖憑借自研新能源車型開拓海外市場(chǎng)。但由于對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)判斷出現(xiàn)偏差，自身新能源技術(shù)儲(chǔ)備不足，再加上海外新能源相關(guān)政策調(diào)整，旗下純電車型上市之后市場(chǎng)表現(xiàn)慘淡，投產(chǎn)之后產(chǎn)能大面積閑置，造成嚴(yán)重的資源浪費(fèi)。

受此影響，斯巴魯在 2025 財(cái)年一次性計(jì)提 578 億日元的電動(dòng)車相關(guān)資產(chǎn)減值損失，這筆減值金額，甚至已經(jīng)超過品牌全年?duì)I業(yè)利潤，直接成為拖累整體盈利的關(guān)鍵因素。

固守傳統(tǒng)燃油技術(shù)，輕視電動(dòng)化、智能化發(fā)展，讓曾經(jīng)依靠機(jī)械性能出圈的斯巴魯，徹底跟不上當(dāng)下汽車市場(chǎng)的發(fā)展節(jié)奏。

03

行業(yè)寒冬來襲，七大日系車企集體迎來發(fā)展瓶頸

其實(shí)斯巴魯?shù)慕?jīng)營困境，從來都不是個(gè)例，而是整個(gè)日系車企行業(yè)發(fā)展遇冷的真實(shí)寫照。

昔日憑借穩(wěn)定品質(zhì)、成熟燃油技術(shù)、低故障率風(fēng)靡全球的日系汽車品牌，如今集體陷入增長停滯的困境，整體盈利水平持續(xù)走低，行業(yè)發(fā)展迎來低谷。

縱觀主流日系車企，多家品牌都深陷經(jīng)營泥潭：日產(chǎn)受車型更新緩慢、智能配置落后影響，連續(xù)兩年出現(xiàn)巨額虧損；本田調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，放緩電動(dòng)化布局節(jié)奏，更是迎來品牌上市數(shù)十年以來首次凈虧損；行業(yè)龍頭豐田雖依舊保持盈利狀態(tài)，但海外市場(chǎng)壓力劇增，旗下主力車型增長勢(shì)頭疲軟。

除此之外，馬自達(dá)、三菱、鈴木等一眾日系車企，同樣難逃銷量下滑、利潤縮減的命運(yùn)。目前七大主流日系車企整體凈利潤，對(duì)比行業(yè)巔峰時(shí)期近乎腰斬，屬于日系燃油車的黃金發(fā)展時(shí)代，正在緩緩落幕。

究其根本，一方面是國內(nèi)自主品牌強(qiáng)勢(shì)崛起，依托完善的新能源產(chǎn)業(yè)鏈、豐富的智能車載配置以及超高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，不僅牢牢守住國內(nèi)市場(chǎng)，還持續(xù)發(fā)力出海業(yè)務(wù)，在全球多地市場(chǎng)不斷擠壓日系車企生存空間。在智能交互、自動(dòng)駕駛、年輕化用車體驗(yàn)等領(lǐng)域，自主品牌的發(fā)展速度，早已遠(yuǎn)超傳統(tǒng)日系車企，牢牢抓住新一代消費(fèi)者的用車需求。

另一方面，日系車企長久以來形成的發(fā)展弊端日益凸顯。多數(shù)品牌依舊執(zhí)著于傳統(tǒng)發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱等老舊燃油技術(shù)，重硬件研發(fā)、輕智能軟件升級(jí)，在三電技術(shù)、智能車機(jī)系統(tǒng)等新興領(lǐng)域短板盡顯，推出的車型難以契合當(dāng)下主流消費(fèi)趨勢(shì)。

同時(shí)市場(chǎng)布局過于固化，過度依賴單一海外市場(chǎng)，市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱，一旦遭遇政策變動(dòng)、市場(chǎng)行情波動(dòng)，就極易陷入經(jīng)營危機(jī)。

汽車行業(yè)大洗牌的浪潮已然襲來，固步自封終究難以長久立足。對(duì)于一眾傳統(tǒng)車企而言，唯有主動(dòng)順應(yīng)電動(dòng)化、智能化發(fā)展潮流，平衡經(jīng)典技術(shù)傳承與全新技術(shù)創(chuàng)新，及時(shí)調(diào)整市場(chǎng)布局與發(fā)展戰(zhàn)略，才能在激烈的市場(chǎng)競爭中站穩(wěn)腳跟。

而深陷盈利危機(jī)的斯巴魯，未來能否及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略走出困境，整個(gè)日系車企又該如何突破行業(yè)瓶頸實(shí)現(xiàn)突圍，后續(xù)發(fā)展依舊充滿未知。