天齊鋰業：預計2026年鋰行業處于緊平衡，SQM股權處置計劃不影響治理｜直擊股東會

（天齊鋰業，來源：作者拍攝）

鋰價回暖，鋰礦板塊業績和股價齊升，尤其鋰礦指數已經在今年刷出新高，可謂強勢。這其中，頭部企業永遠是市場關注的焦點。5月20日，天齊鋰業（002466.SZ，09696.HK）在成都召開2025年年度股東大會，就吸引諸多投資者到場參加。

會上，天齊鋰業董事長蔣安琪攜公司高管直面投資者，就投資者關心的鋰鹽價格趨勢、公司資源布局及產業鏈延伸、庫存、全固態電池材料研發進展等多個問題逐一回應。

在天齊鋰業看來，2026年全球鋰行業供需關系整體預計將處于緊平衡狀態，行業呈現 “需求持續增長、供給階段性擾動” 的特征；中長期看，全球能源轉型不可逆，新能源汽車、儲能為核心增長引擎，機器人、低空經濟等新場景不斷涌現，鋰行業長期成長空間廣闊。

公司鋰精礦成本已基本貼近最新采購價格

磨底日久的鋰鹽價格，終于在多重利好因素驅動下，于2025年下半年迎來反彈。去年上半年，電池級碳酸鋰一度下探至6萬元/噸下方，行業陷入深度虧損；下半年伴隨下游排產回暖、庫存去化，價格穩步回升至10萬元/噸之上。2026年以來，鋰價加速上行，截至5月中旬站穩18-20萬元/噸區間，較年初漲幅超65%，較歷史底部反彈幅度超過200%，行業盈利全面修復。

（鋰鹽價格走勢，來源：天齊鋰業2025年報）

價格反轉直接帶動龍頭業績重回增長通道。2025年，天齊鋰業實現營業收入103.46億元；歸母凈利潤4.63億元，同比增長105.85%，扭虧為盈。

進入2026年，公司業績進一步爆發。一季度實現營收51.28億元，同比大增98.44%；歸母凈利潤18.76億元，同比暴漲1699.12%；扣非凈利潤18.16億元，同比增幅高達3987.18%；毛利率回升至62.7%，盈利能力回歸歷史高位區間。

業績高增背景下，天齊鋰業股價同步上行，去年下半年至今年5月6日，公司股價漲超155%。現下，投資者最關心的莫過于后市鋰價走勢。天齊鋰業在會上表示，“公司維持此前判斷，2026年全球鋰行業供需關系整體預計將處于緊平衡狀態，2026年全球鋰行業供需格局仍處于動態調整過程中。”

需求端，在油價中樞上移及能源結構轉型持續推進背景下，全球主要市場電動化趨勢延續；儲能需求持續釋放，疊加政策支持與項目經濟性改善，儲能電池出貨保持較快增長，成為鋰資源需求重要增量。同時，多家正極材料廠規劃擴產，下游排產釋放積極信號。

供給端，海外鋰資源供給持續受到階段性擾動。針對市場高度關注的澳大利亞格林布什礦山受原礦品位影響下調產量指引、CGP3項目爬坡進度等問題，公司高管回應稱，“泰利森管理層未對全年生產預算作出調整，2026年一季度格林布什鋰輝石精礦產量與上季度基本持平，其中CGP3項目爬坡大體符合計劃，已具備穩定運行基礎，力爭2026年內完成產能爬坡。”

其還提到，礦山一季度生產波動主要受安全管理提升、采礦及選廠系統優化影響，公司正通過優化采礦計劃、加強現場管理、引入外部專家技術支持、強化操作培訓及提升設備運行穩定性等措施改善運營效率。

針對澳洲柴油供應短缺是否影響礦山運營的提問，公司高管表示，“目前格林布什依托長期合同保障燃料供應，整體穩定，暫未影響正常生產；且礦山已提前做好相關安排，包括強化現場燃料儲備能力、建立分級應急響應機制等，疊加澳洲政府出臺燃油消費稅減半三個月、取消重型運輸車輛道路使用費、釋放燃料國家應急儲備等措施保障供應，澳洲柴油供應短缺更可能體現為供應節奏上的階段性波動，而非供應中斷。”

不過，需要注意的是，隨著鋰鹽價格快速上行并突破20萬元/噸，投資者擔心鋰價上漲向下游傳導是否順利，甚至可能對儲能需求產生影響。對此，公司高管指出，公司堅持“長期戰略合約為主、零單為輔、期現結合”銷售策略，目前下游客戶提貨正常。碳酸鋰價格受供需、庫存、下游排產、市場預期等多重因素影響，傳導節奏存在不確定性；鋰價波動或對儲能項目盈利預期產生階段性影響，但中長期增長趨勢由全球能源轉型、新型電力系統建設及新能源消納需求等因素驅動。

庫存方面，公司表示，當前公司鋰精礦與鋰鹽庫存處于合理水平，鋰精礦庫存可滿足自有鋰鹽加工廠日常生產需求，各生產基地使用的化學級鋰精礦成本已基本貼近最新采購價格。

風險管理上，公司2026年3月啟動碳酸鋰期貨套期保值，保證金上限不超過2億元，合約價值不超過8億元。截至4月14日，套期保值已實現收益1490.46萬元，其中浮動損益 709.65萬元，有效平滑價格波動風險。

固態電池關鍵材料加速落地

強周期性行業，資源保障能力是企業穿越周期、搶占份額的核心底氣，投資者重點關注。

公司高管在會上詳細闡述了公司的布局思路，“面對當前海外鋰資源供給階段性擾動，公司始終堅持‘夯實上游、做強中游、滲透下游’的發展戰略，通過多元化、前瞻性布局，持續提升資源安全保障能力與供應鏈韌性。”

一是構建多元化資源體系，持續完善 “國內+海外”“硬巖+鹽湖” 多元化資源體系，強化資源供給的安全性與零活性。年報顯示，公司海外核心資產持續發力，公司控股澳大利亞格林布什鋰輝石礦，為全球成本最優、產量最大的硬巖鋰礦，CGP3項目達產后鋰精礦總產能將提升至214萬噸/年。同時參股智利SQM，布局全球優質鹽湖鋰資源，進一步夯實資源壁壘。

國內資源布局也有新進展。公司在會上透露，雅江措拉鋰礦項目正穩步推進，已完成尾礦庫備案、用地預審及選址審批，同步達成輸變電共建協議，落地尾礦庫、取水設施合資合作，成立慕云澤礦業、淼威水務兩家合資主體，公輔配套持續完善。2025年，公司完成措拉鋰礦增儲，規模可達中大型；項目建成后將成為公司國內首個鋰精礦供給來源，與格林布什形成國內外雙重資源保障，助力構建國內國外鋰礦鋰化合物一體化供應雙循環體系。

外延拓展方面，控股股東持有的燒炭溝、上都布等鋰資源，在符合監管及市場化前提下，公司享有優先購買權，未來有望進一步增厚資源儲備。對于全球優質項目，公司將綜合評估資源稟賦、政治穩定性、ESG 標準、交易對價，審慎推進股權投資、收購、控股等多種形式合作，動態優化投資節奏。

在穩固上游資源優勢的同時，天齊鋰業加速向下一代電池關鍵材料延伸，推動從基礎材料供應商向 “核心功能材料+技術方案” 提供者戰略升級，重點發力全固態電池核心材料領域。

天齊鋰業透露，公司針對全固態電池關鍵材料已取得實質性進展：2025年11月發布自主研發的硫化鋰新品，采用新技術、新設備，具備低風險、快速量產能力；目前年產50噸硫化鋰中試項目已實質落地并動工，可精準匹配下游硫化物固態電解質需求。同時，公司已實現寬幅（300mm卷對卷）及超薄金屬鋰帶量產，經表面處理與合金處理后，可直接作為負極材料供應固態電池廠商。

未來，公司將依托創新實驗研究院，持續攻堅下一代高性能鋰電池關鍵材料，同步布局電池回收領域，完善閉環產業鏈，搶占固態電池產業化先機。

SQM 股權擇機處置不影響治理

行業周期向上、基本面改善背景下，如何平衡業務擴張與股東回報，成為本次股東會另一大焦點。

財務數據顯示，2025年末，天齊鋰業資產負債率28.04%，維持在相對低位；截至2026年一季度末，公司貨幣資金84.04億元，短期借款6.32億元，一年內到期的非流動負債17.95億元，現金流相對充裕。

關于股東回報，公司高管明確回應，公司已制定了《2026–2028年度股東回報規劃》，承諾每連續三年至少一次現金分紅，最近三年累計現金分紅不低于最近三年實現的年均可分配利潤的30%。

至于中期分紅，公司將結合經營業績、可分配利潤、現金流及資金規劃綜合審慎評估，在保障穩健經營與長期發展前提下，優先考慮現金分紅，持續提升股東回報水平。

公司高管強調，“當前公司仍處于夯實資源、推進重點項目、優化產業鏈布局的關鍵時期，資源儲備、項目建設、研發投入仍有資金需求；未來將在發展與回報之間尋求動態平衡，兼顧長期價值與當期收益。”

值得一提的是，2024年5月，SQM與智利國家銅業公司簽署合伙協議，雙方計劃成立合資公司，共同開發鋰礦資源，該事項的進展一直備受市場關注。如今，合營公司已經成立，天齊鋰業所持SQM股權處置計劃則為投資者聚焦。

截至目前，公司通過全資子公司天齊智利InversionesTLCSpA持有SQM的A類股6255.66萬股，占其股份總數的21.9%。

公司高管表示，今年2月3日，公司董事會已授權管理層擇機處置部分參股公司股權，其中，涉及SQM的A類股處置授權規模占其已發行股份總數比例較小，不超過1.25%。因此，潛在的處置計劃不會影響公司在SQM的董事會席位，也不會影響參與公司治理，處置目的在于提高資產流動性與使用效率，更好滿足經營發展資金需求。

此外，公司在會上重申過往短債長投風險已得到徹底解決，近期通過H股配售、可轉債等方式完成融資，募集資金用于優質資源布局、產能提升與研發投入，后續將持續優化資金結構，堅決防范短債長投風險，保障長期穩健經營。（文｜公司觀察，作者｜蘇啟桃，編輯｜曹晟源）