英偉達業績炸裂，通信ETF國泰（515880）規模超300億元

北京時間5月20日，英偉達發布2027財年第一季度財報，實現收入816.15億美元（同比+85%、環比+20%），超市場預期。更關鍵的是，英偉達首次披露Vera CPU將開辟2000億美元潛在市場，并強調AI推理市場正以超預期速度爆發。算力需求正從“訓練”向“推理”延伸、從GPU芯片向光互聯、光纖、網絡設備等基礎設施全面擴散。

通信ETF國泰（515880）近一年漲超260%，持續吸金，近20日凈流入近90億元，規模超300億元，聚焦光模塊、服務器、光纖光纜等算力核心環節，光模塊含量超50%，是把握本輪AI基礎設施擴散行情的高效工具。

數據來源：Wind

【英偉達財報驗證算力需求“第二增長曲線”，推理與CPU打開新空間】

北京時間5月20日，英偉達發布2027財年第一季度財報，實現收入816.15億美元（同比+85%、環比+20%），超市場預期；凈利潤583.21億美元（同比+211%）；下季度收入指引910億美元，同樣超預期。數據中心收入752.46億美元（同比+92%），其中超大型智算中心收入378.69億美元（同比+115%），AI Cloud與工業端收入373.77億美元（同比+74%）

英偉達1QFY27業績超預期，更釋放了兩個關鍵信號：一是AI推理市場增長遠超預期，二是Vera CPU將打開全新2000億美元市場。公司表示，2026、2027年為Anthropic等大模型公司投入的推理產能將非常巨大，目前對Anthropic的覆蓋率基本為零，意味著推理市場增速將極為陡峭。同時，基于ARM架構的Vera CPU可用于獨立CPU、與Rubin合封、存儲軟件棧及安全計算等多種場景，全年預計收入200億美元，英偉達正從GPU供應商升級為全棧算力平臺。

推理需求爆發改變光互聯需求結構。申萬宏源指出，AI集群從訓練為主轉向訓練+推理并重，對網絡帶寬密度和低延遲的要求進一步提高。Scale-up網絡（GPU之間直連）對光互連的需求空間是Scale-out的5-10倍。英偉達Rubin平臺將配置3600GB/s的NVLink6交換機、1.6T網卡，Spectrum-X CPO交換機已全面量產。銀河證券援引IPEC研討會觀點，NPO（近封裝光學）基于成熟的可插拔光模塊生態系統，是目前大規模部署中最具成本效益的解決方案，而CPO是長期最優解。無論哪種路徑，都離不開高速光模塊、光芯片及光纖的增量需求。

CPU敘事帶來網絡設備新機遇。Vera CPU獨立銷售意味著英偉達將直接參與服務器CPU市場競爭。每顆CPU同樣需要配套的高速互聯、內存接口、板間通信等網絡硬件。申萬宏源統計，2026Q1網絡設備板塊收入同比增長17%，但利潤率仍受壓制，隨著國產超節點起量，利潤率有望修復。

算力需求正從“GPU短缺”向“全產業鏈緊缺”擴散。英偉達本季度“供應相關承諾”達1190億美元，真金白銀鎖定產能。H100租金漲20%，A100漲15%，打破電子產品貶值常理。AI算力的供需失衡已經從芯片蔓延至光模塊、光纖、電力、液冷等環節。微軟1900億美元資本開支中，250億美元用于應對組件價格上漲。這意味著，通信基礎設施正在成為新的“賣方市場”。

【光模塊與光芯片全面緊缺，1.6T放量驅動業績高增】

Lightcounting預測，2026年以太網光模塊市場將增長65%，其中800G、1.6T是主要增長驅動。申萬宏源統計顯示，2026Q1光模塊光器件板塊營收同比+99%，毛利率42%，扣非凈利潤率25%，均處于歷史高位。Lumentum、Coherent最新財報確認“所有產品線供不應求”，EML激光器供需缺口超30%，部分訂單已鎖定至2028年。

1.6T光模塊進入大規模交付期。英偉達GB300/Blackwell Ultra平臺拉動1.6T光模塊于26Q2起大規模交付。相比800G，1.6T光模塊單價更高、毛利率更優。中際旭創2026Q1預付款項從1.3億元飆升至14.88億元，積極備貨應對需求。新易盛預付款項增加6.65億元，強化關鍵原材料管控。頭部廠商憑借供應鏈優勢，份額進一步集中。

數據來源：申萬宏源研究

上游光芯片供需缺口短期難以緩解。銀河證券指出，高端EML激光器主要由Lumentum、博通、住友、三菱主導，擴產周期長達12~18個月。國內源杰科技在CW激光器領域實現量產突破，仕佳光子光芯片業務收入快速增長。磷化銦（InP）襯底作為高端光芯片的基底材料，同樣面臨供給緊張。光芯片國產替代正進入加速期。

CPO/NPO技術路線并行，長期利好光器件。銀河證券援引華為專家觀點，基于SiP的NPO方案是當前商業部署的首選，VCSEL方案在低速率場景仍有空間。CPO雖性能最優，但生態系統尚不成熟。無論哪種方案，對光纖陣列、透鏡、隔離器等光器件的需求只增不減。

【通信ETF（515880）一鍵配置AI算力基礎設施，規模超300億居同類第一】

在英偉達財報驗證算力需求持續爆發、光模塊光芯片全面緊缺、光纖量價齊升的三重驅動下，通信板塊正迎來業績與估值的雙擊。通信ETF（515880）持續吸金，近20日凈流入近90億元，其高度聚焦光模塊、服務器等算力核心硬件，規模與流動性領先，是投資者一鍵配置AI算力基礎設施板塊的高效工具。

算力硬件產業鏈環節眾多，技術迭代快，個股波動較大。通過ETF投資可以有效分散風險，把握行業整體β收益。通信ETF（515880）具備顯著優勢：

1、純度較高：超50%的權重集中于光模塊，疊加服務器、銅連接、光纖算力核心環節合計占比超80%，與AI算力景氣度高度相關。

2、規模與流動性俱佳：作為百億級規模的行業ETF，其流動性充足，便于大資金進出，是市場公認的算力硬件投資標桿產品。

3、行情代表性好：其走勢較好反映了海外算力資本開支周期以及國內產業升級的共振邏輯，通信硬件產業鏈迎來全棧式升級機遇。

相較于個股投資，ETF能夠有效分散單一公司的技術迭代風險和集中度風險。在龍頭驗證景氣、騰訊云提價驗證算力緊缺、Token消耗激增驅動商業模式升級的三重催化下，通信ETF（515880）為投資者提供了一鍵布局AI算力核心賽道的高效工具。

注：數據來源ifind，截至2026/5/20，通信ETF規模為301.59億，在同類8只產品中排名第一，權重占比截至2026/5/6。提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。