關注丨跨界“上天”，翻倍牛股一字漲停！

從山西煤化工民企到A股小市值平臺，再到高光譜遙感衛星資產，韓長安、韓澤帥父子這次跨界天然帶著故事感。

5月19日晚，金利華電（300069.SZ）進一步披露重組預案，真正值得拆解的是相較此前停牌公告新增部分與留下的“懸念”。

此前，金利華電只披露擬發行股份及支付現金購買中科西光全部或部分股權，并同步募集配套資金。

到了最新預案階段，交易輪廓明顯清晰。該公司擬購買西安中科西光航天科技集團有限公司（下稱中科西光）82.50%股權，交易完成后中科西光將成為上市公司控股子公司。

與此同時，中科西光的股權結構、業務構成、資質儲備和最近兩年財務數據也首次集中披露。雖然最關鍵的“82.50%股權價格”還未披露，但從這份預案中，“買多少、怎么付、標的是什么成色”已然浮出水面。

5月20日，金利華電20CM漲停，年內股價已翻倍，累計漲幅近113%，最新市值43億元。

據21世紀經濟報道記者此前文章提及，金利華電主營業務與商業航天關聯度較低。作為山西十強民企潞寶集團旗下上市公司，金利華電前身為浙江企業，是國內輸變電行業首家上市公司。

這筆交易的看點，不只在于一家市值約40億元的A股公司跨界商業航天，更在于其背后這對頗具話題性的晉商父子。

交易框架首次清晰

和5月5日停牌公告相比，5月19日預案最直接的增量，是交易對象和交易結構落定。

停牌公告中，金利華電僅表示擬購買中科西光全部或部分股權。

預案則明確，上市公司擬向達科訊飛、智澤星辰、龍華天啟、匯投空天、中泰空天、同安產業、西高投君石、蓉創淄博、財金科創、景星慶云、科創航天等11名交易對手方，合計購買中科西光82.50%股權。

這一比例意味著，如果交易完成，中科西光將進入金利華電并表范圍，上市公司主營業務也將新增衛星制造及相關服務、衛星遙感信息服務板塊。這一點比此前“全部或部分股權”的表述更具實質意義，也直接影響未來上市公司利潤表能否被重塑。

支付方式也被進一步細化。上市公司此番購買資產采用發行股份及支付現金方式，其中發行股份價格為16.80元/股，不低于定價基準日前120個交易日股票交易均價的80%。

配套募資方面，上市公司則向山西紅太陽發行股份，發行價格為19.06元/股，不低于定價基準日前20個交易日股票交易均價的80%。山西紅太陽認購股份鎖定期為18個月。

此外，募集配套資金總額不超過本次擬以發行股份方式購買資產交易價格的100%，且擬發行股份數量不超過發行股份購買資產后上市公司總股本的30%。募資用途包括支付現金交易對價、中介機構費用、償還上市公司銀行貸款、補充流動資金等。

不過，支付結構仍未完全揭開。交易作價尚未確定，現金對價和股份對價分別占多少，也要等審計、評估完成后才能明確。交易對方取得股份后的鎖定期安排、業績承諾對應的補償機制，同樣尚未最終落地。

中科西光首次亮賬本

商業化仍待驗證

相比交易結構，中科西光自身信息的披露，是本次預案更值得關注的新增部分。

停牌階段，外界只能從公開資料中了解中科西光的高光譜遙感衛星、科研轉化和商業航天標簽。

預案則首次把這家公司放進上市公司重組語境中，披露了股權結構、業務板塊、核心資質和主要財務數據。

股權方面，截至預案簽署日，達科訊飛持有中科西光23.33%股權，為其控股股東。秦靜通過達科訊飛和龍華天啟間接控制中科西光34.53%股權，為實際控制人。中科西光還有4家主要控股子公司，分別位于四川、山東、福建和安徽。

業務方面，中科西光主營衛星制造及相關服務、衛星遙感信息服務兩大板塊。前者包括載荷產品定制及銷售、衛星整星研制與銷售、衛星冠名服務；后者包括衛星數據服務和行業應用服務，主要面向農業、林業、水資源、礦產勘探、雙碳等場景。

預案還披露，中科西光具備從核心載荷到整星研制、從星座組網到數據應用的研制和服務能力，已實現400—2500nm全譜段高光譜衛星自主研制。

資質層面，該公司擁有經國家發改委核準的中科西光遙感星座一期項目，以及西光航天（安徽）衛星智能制造產線項目。

財務數據則讓標的成色有了初步錨點。2024年，中科西光資產總額2億元，負債總額5298.54萬元，所有者權益1.47億元；當年營業收入888.76萬元，凈虧損2949.54萬元。

最新數據顯示，2025年，該公司資產總額增至7.52億元，所有者權益增至6.68億元；營業收入增至4915.94萬元，并實現凈利潤837.99萬元。但同時，該公司負債總額也增長至8415.63萬元。

這組數據釋放出兩個信號。

其一，中科西光已經在2025年實現扭虧，收入規模同比明顯放大。但需要注意的是其債務規模也在進一步擴大。

其二，其商業化仍處在早期，全年收入不足5000萬元，與其他商業航天、衛星星座、數據服務等行業公司相比，財務體量仍偏小。

因此，本次預案雖披露了更多標的信息，但還不足以完整判斷其可持續盈利能力。后續需要進一步觀察的是：收入主要來自衛星制造、載荷銷售還是數據服務，客戶集中度如何，訂單儲備和交付節奏怎樣，毛利率、回款和現金流表現是否支撐估值。

整體來看，商業航天的確給金利華電帶來了新的想象，但預案本身更像一次“開箱”，盒子里已經能看到標的業務、資產和利潤的基本輪廓。但它仍沒有回答最關鍵的問題：這82.50%股權值多少錢。

也就是說，金利華電還沒有披露影響股東利益的核心參數。后續評估值、作價、股份發行數量和業績承諾，將決定這場重組究竟是合理買入成長資產，還是以較高價格押注商業航天預期。

來源：21世紀經濟報道