350億男裝“帝國”換帥，49歲長女接班

49歲李寒窮接棒李如成，成為雅戈爾的掌舵人。

來源：侃見財經

近日，隨著雅戈爾2025年年報的發布，公司董事會也發生了一些變化。公司副董事長兼總裁李寒窮被提名推薦為公司新一屆董事會非獨立董事候選人，而公司實際控制人、董事長李如成未出現在新一屆董事會非獨立董事候選人名單中。

這也意味著李寒窮將接棒李如成，成為公司新的掌舵人。

李如成在致股東信中表示：“長江后浪推前浪，這次董事會換屆，將由新的一代人負責雅戈爾的經營。”

李如成退居二線，是企二代接班潮的一個縮影。

近十幾年來，隨著第一代企業家年紀漸大，越來越多的二代走向了臺前。從新希望的劉暢到福耀玻璃的曹暉，二代的掌舵或許能夠給企業帶來新的活力，也或許在時代的變遷下，有些企二代并不能圓滿完成發展任務。于是，在完善公司的股權架構之后，部分企業家選擇將企業交給職業經理人打理。例如美的集團的實際控制人何享健將企業的經營權杖交給了方洪波，而美的集團在方洪波的帶領下，成長為白色家電行業的“一哥”。

李如成選擇讓李寒窮接班，足以說明他認可了女兒的能力。盡管這幾年雅戈爾主業一直疲軟，業績也有所下滑，但李如成一直在默默為女兒鋪路，直至時機成熟后順利交棒。

財富方面，受近幾年主業不景氣影響，公司股價受到了一定沖擊。因此，李如成個人財富有所縮水。胡潤研究院此前發布的2026年全球富豪榜顯示，李如成以145億身家位列全球第2207位，排名較去年下滑500位。

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01

李如成“鋪路”

李寒窮的接班早有信號。

她本人行事頗為低調，極少公開露面，也幾乎不接受媒體采訪，因此市場上關于她的公開信息并不多。

李寒窮出生于1977年，是李如成獨女。

對于為何給女兒起名“寒窮”，據《中國企業家》雜志報道，浙商研究會執行會長楊軼清此前提到，他10年前到訪寧波雅戈爾拜訪李如成時曾問及此事。李如成解釋說，女兒出生前后，正值他人生最煎熬困頓的階段，事業發展的“春天”還沒有到來，但也恰逢苦盡甘來、人生即將觸底反彈的關鍵時期。

公開資料顯示，李寒窮畢業于美國加州州立大學工商管理專業。大學畢業之后，她便加入雅戈爾，從基層崗位做起，這段成長經歷和新希望的劉暢比較相似。

2011年，李寒窮出任雅戈爾董事，正式進入公司核心決策層。從李寒窮的成長軌跡來看，李如成從一開始就按照企業接班人的標準對其悉心培養。

2016年，李寒窮兼任公司總經理，2017年任公司副董事長，2019年至2020年任公司副董事長兼總經理，2021年至2022年任公司副董事長，2023年至今，任公司副董事長兼總裁。

目前，李寒窮名下關聯的企業超過30家，在雅戈爾時尚（上海）科技有限公司、雅戈爾服裝控股有限公司等核心主體擔任董事長或總經理職務。

實際上，從時間線來看，至少從2019年開始，李如成就已經開始為李寒窮接班鋪路。2019年，李如成開始對外坦言：“有段時間一度放下長遠理想，一心只想著賺錢。美國有耐克，德國有阿迪，雅戈爾也完全有實力成為同級別的世界級集團。”

他直言，要在未來三十年，將雅戈爾打造成一個世界級時尚集團。也正是在這一年，雅戈爾宣布將投資業務剝離出上市公司體系。

到了2020年，雅戈爾業績增速開始放緩。2022年，雅戈爾著手剝離地產業務，并且舍棄建成不久的普濟醫院等相關資產，全面退出大健康產業。

據統計，2022年，雅戈爾退出國家管網集團等投資項目，回籠現金約45億元；2023年，雅戈爾減持或退出百隆東方、美的置業、金田銅業、創業慧康等多項財務投資項目；2024年，雅戈爾減持或退出三亞長浙等財務投資項目，回籠現金約18億元。

2025年，據雅戈爾披露，公司年內出售所持金融資產，包括中信股份、中信銀行、博遷新材、上美股份等多家公司股份。上述資產累計成交金額為41.75億元，占2024年末經審計凈資產的10.13%。

從大舉布局投資到集中處置資產，雅戈爾的經營攻防策略已然切換。從資產負債率來看，2020年至2025年，雅戈爾的資產負債率從64.12%持續降至39.93%。從現金儲備來看，近六年雅戈爾貨幣資金儲備均維持在較高水平，截至2025年末，雅戈爾的貨幣資金高達117.73億元。

如今回望，李如成上述一系列資本與業務調整操作，正是為梳理企業架構、平穩交接給李寒窮做好充足鋪墊。

02

李寒窮的挑戰

目前，李寒窮接手的并非一個風頭正盛的商業帝國，而是一家戰略轉型尚未完成、主業盈利造血能力偏弱、業績高度依賴投資收益維系的龐大集團。

因此，李寒窮面臨的挑戰不容小覷。

此前，有媒體曾表示，雅戈爾轉型這幾年，多起重磅收并購商業決策皆由李寒窮主導推進。

公開資料顯示，2021年，雅戈爾收購美國潮牌UNDEFEATED 40%股權，并成立大中華區合資公司；同年，戰略投資挪威戶外品牌Helly Hansen，負責該品牌在大中華地區的運營和生產相關業務；2022年9月，雅戈爾與挑戰者資本共同投資了美國高端設計師時尚品牌Alexander Wang。

2023年底，雅戈爾集團正式更名為“雅戈爾時尚股份有限公司”。

2024年12月，雅戈爾宣布，以74億元人民幣收購銀泰商業集團全部股權。在簽約儀式現場，李寒窮罕見公開現身，代表雅戈爾簽署相關協議。

2025年初，雅戈爾宣布，與法國高端童裝品牌Bonpoint母公司EPI集團完成交易，作價15.3億元收購Bonpoint相關資產。

在雅戈爾的時尚版圖中，除自有核心品牌外，還涵蓋高端男裝MAYOR、HANP、美國街頭潮流服飾品牌UNDEFEATED、挪威高端戶外品牌HELLY HANSEN等，業務覆蓋滑雪、航海、高爾夫、騎行等多個細分消費領域。

然而，雅戈爾打造全球時尚集團的愿景目前尚未落地，企業整體轉型也未取得實質性成效。

據2025年財報披露，報告期內，公司實現營收115.82億元，同比下降18.37%；歸母凈利潤24.47億元，同比下降11.57%。值得注意的是，這是自2018年以來公司營收下滑幅度最大的一年。

細分業務來看，投資業務撐起了集團整體業績。財報顯示，2025年雅戈爾投資業務實現歸母凈利潤24.71億元，數額超過公司整體歸母凈利潤。

對于業績下滑，雅戈爾表示，主要受市場環境低迷、企業戰略轉型調整等多重因素疊加影響。

進入2026年之后，雅戈爾經營困境出現邊際好轉。據公司最新披露的一季報顯示，公司實現營收28.82億元，同比增長3.1%；實現凈利潤9.22億元，同比增長14.73%；扣非凈利潤為8.77億元，同比增長9.43%。整體毛利率為52.06%，創下近年以來的最優水平。

從營收結構來看，雅戈爾服裝主業營收占比持續回升，意味著公司業務結構正在持續優化。但值得注意的是，李寒窮的考驗并未結束，這些收購而來的新品牌大多尚處市場培育與持續投入階段，長期盈利兌現能力仍有待市場檢驗。

侃見財經認為，從全球商業發展規律來看，雅戈爾聚焦服裝主業的發展路徑完全正確。目前，李寒窮主導的品牌并購策略已初見成效，這套多品牌并購擴張模式也已被安踏驗證可行。若后續發展順利，未來幾年雅戈爾發展有望再上新臺階，屆時，李寒窮的經營壓力也會隨之減輕不少。

*免責聲明：本文章為作者獨立觀點，不代表創業家立場。

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