債市早參5月18日|4月經濟數據今日公布；債基頻遭大額贖回；30年期美債收益率沖上5%

債市要聞

【國新辦就2026年4月份國民經濟運行情況舉行新聞發布會】

國新辦5月18日上午10時舉行新聞發布會，介紹2026年4月份國民經濟運行情況。

【債市做多情緒修復 10年期國債期貨刷新年內新高】

在權益市場震蕩調整、資金面延續寬松的背景下，債市情緒明顯回暖。5月15日，10年期國債期貨主力合約盤中刷新年內新高，報108.9元。業內人士認為，近期債市運行呈現出較強的資金面驅動特征。盡管外部事件、央行公開市場操作及經濟數據均對市場預期形成擾動，但在流動性整體寬松、基本面利空邊際鈍化的背景下，債市做多情緒有所修復，股債蹺蹺板效應進一步顯現。多位機構人士認為，當前債市定價的核心變量仍是資金面，基本面數據對行情的擾動邊際減弱。在“資金寬松+風險偏好回落”的組合下，債市短期交易情緒得到支撐。

【年內券商發債規模已近8000億元 三大因素推動發債熱潮】

年內券商發債融資熱潮持續升溫。截至5月15日，今年以來54家券商累計發債規模已達7850億元，同比增幅超過九成。在低利率窗口期、業務擴張需求的共振下，券商通過多品類融資補充資本，行業發債呈現規模高增、結構優化、投向多元的鮮明特征。縱觀此輪券商發債熱潮，背后動因主要有三：一是兩融規模持續走高，直接推升券商補充資本、加大募資的剛需。二是券商加速布局科技創新賽道，資金需求量隨之攀升。三是市場融資成本下行，為券商集中發債創造了有利窗口期。

【資金流向呈現分化狀態 債基頻遭大額贖回 績優股基強勢吸金】

近期資金流向呈現分化狀態，股債蹺蹺板效應凸顯。多只債基遭遇大額贖回，績優權益類基金備受追捧，更有基金開啟限購模式，還有部分新發主動權益類基金“一日售罄”，單日吸金超過150億元。從最新動向看，機構近期也加大了調研布局的力度，聚焦優質賽道挖掘投資機會。

【上市三日即翻倍，轉債新券熱度不減，供給增加無礙“稀缺性”】

近期轉債新券上市后的表現普遍較前兩個月回暖，上周一上市的另兩只新券——金楊轉債、斯達轉債都在上市首日大漲57.3%，斯達轉債同樣上市三日后價格翻倍。目前，兩只轉債的市價仍高于首日的收盤價。值得注意的是，經過4月下旬短暫的停滯，5月初上市轉債的供給加速。5月兩周以來已有4只轉債上市，速度明顯快于之前三個月。

Wind數據最新統計顯示，今年已有41家上市公司首次發布轉債發行預案，擬融資規模近500億元，同比增長約3倍。去年，轉債供給尚未恢復，疊加強贖潮、大額銀行轉債退出等原因，存量轉債規模持續縮水。 “固收+”資金對轉債的投資需求不減，供需矛盾下，“稀缺性”成為轉債估值的重要因素。而面對今年轉債供給增加的預期，新券似乎不為所動，依然受到市場的追捧。

【又有券商債券承銷盡調重大疏漏，項目負責人禁業1年，公司被監管談話】

5月15日，北京證監局一連下發5份行政監管措施決定，全部指向國都證券在公司債券承銷業務中的違規問題。除公司被采取監管談話措施外，項目負責人被認定為不適當人選、禁業1年，另有3名項目組成員被出具警示函。這是國都證券5月以來收到的第二張監管罰單。就在幾天前的5月11日，公司剛因受托管理“H22國厚1”債券業務中存在未勤勉盡責問題，被安徽證監局出具警示函。北京證監局披露，國都證券在個別公司債券承銷項目中，存在未審慎核查發行人主要客戶的變化情況、未審慎核查相關銷售收入真實性，以及應收賬款和存貨涉及的相關工程項目真實性等三大問題。

【廣東：支持獨角獸企業上市融資、發行科技創新債券】

廣東省人民政府辦公廳印發《廣東省加快構建重點企業梯度培育體系行動方案（2026—2030年）》，行動方案提出，培育極具發展潛力的獨角獸企業。建立省級獨角獸企業、潛在獨角獸企業培育機制，建設企業培育庫，實施動態管理與分級培育，充分利用新技術、新工具及時發現潛力企業。堅持市場化、專業化導向，充分發揮世界知名投行、國內頭部民營創投機構等市場化力量的引領作用，鼓勵其參與獨角獸企業挖掘、培育和投資。引導國有資本發揮好帶動作用，建立健全容錯糾錯機制，探索實行分階段、長周期考核，帶動更多社會資本支持獨角獸企業發展。鼓勵開發性、政策性金融機構結合自身職能定位，在業務范圍內支持獨角獸企業發展。鼓勵商業銀行創新信貸服務和產品，鼓勵政策性擔保機構開發專屬信用擔保類產品，加強融資增信支持。支持獨角獸企業上市融資、發行科技創新債券。

【高利率預期引爆貴金屬拋售潮 法興銀行分析師稱美債收益率或“脫韁”】

上周五，美盤交易時段，現貨黃金下跌2.3%，報每盎司4541.91美元，盤中一度觸及5月4日以來最低水平。當周，金價已累計下跌3.7%。其他貴金屬方面，現貨白銀大跌8.6%，至每盎司76.27美元；鉑金下跌3.9%，報1976.54美元；鈀金下跌1.7%，至1412.11美元。三者當周均勢將錄得周線跌幅。此前，布倫特原油盤中突破每桶109美元，而零售和批發層面的通脹數據均超出多數分析師預期，加劇了市場拋售。上周五，美國10年期國債收益率最高報4.599%，為近一年來的最高水平；2年期美債收益率一度升至4.086%，創下自2025年3月以來新高；30年期美債收益率報5.117%，同樣觸及近一年來最高水平。

法國興業銀行美洲區研究主管Subadra Rajappa最新表示，因通脹加速擔憂而陷入恐慌的美債市場，將成為美聯儲新主席凱文·沃什面臨的首場重大考驗。Rajappa周五（5月15日）在接受采訪時說道，越來越多的跡象顯示，由中東戰事引發的能源價格飆升，正在加劇美國的通脹壓力，這將使沃什倡導的降息（也是特朗普所要求的）變得更加復雜。Rajappa表示：“我開始有點擔心了，因為美債收益率明顯有些失控的感覺。我認為我們真的應該密切關注債券市場釋放出的信號。”

【亞投行與亞開行聯合擔保巴基斯坦首次發行熊貓債】

5月15日，亞洲基礎設施投資銀行（亞投行）與亞洲開發銀行（亞開行）通過提供債務擔保，支持巴基斯坦成功在中國發行首筆人民幣計價熊貓債。此次發行也是巴基斯坦在離岸資本市場發行的首只主權債券，規模為17.5億元人民幣，期限3年，票面利率2.5%，獲超5倍認購。募集資金將用于支持巴基斯坦在水務、能源和衛生等領域的可持續和具有氣候韌性的綠色基礎設施建設。

【上周五深夜，英國遭遇股匯債“三殺”】

當地時間周五，隨著挑戰英國首相斯塔默領導地位的競爭對手清除程序障礙，英國國債、英鎊和英國股票面臨的拋售壓力進一步升溫。截至發稿，英國10年期國債收益率拉升超10個基點（收益率上升意味著國債遭拋售）、英國富時100指數跌近2%，英鎊也隨之貶值。與此同時，美國、德國、日本的主權債券也在同步下跌。除了英國國債拋售的外溢效應外，中東戰爭也在推高全球通脹和國債市場壓力。在此前的英國地方選舉慘敗后，斯塔默面對的“逼宮”壓力不斷升溫，上周五的股匯債“三殺”則是對主要挑戰者走上臺面進行定價。

【日本國債收益率早盤飆升 10年期日債收益率上行至2.8%】

5月18日早盤，日本國債收益率飆升，日本10年期國債收益率上行10個基點至2.8%。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，央行公告稱，5月15日以固定利率、數量招標方式開展了5億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求，操作利率1.40%，投標量5億元，中標量5億元。數據顯示，當日5億元逆回購到期，據此計算，單日完全對沖到期量。本周央行公開市場將有30億元逆回購到期，其中本周一至本周五分別到期10億元、5億元、5億元、5億元、5億元。此外，本周一還將有8000億元買斷式逆回購到期。

信用債事件

■時代控股：“H20時代2”等四只境內債自5月18日開市起復牌；

■泰禾集團：收到兩起重大訴訟執行裁定書及執行通知書；

■華業資本：實際控制人所持9700萬股"華業3"股票司法拍賣全部流拍；

■穆迪：下調澳博控股企業家族評級至“B1”，展望調整為“穩定”；

■招商公路：擬以債權投資計劃方式融資，總額不超20億元；

■濱江集團：被浙江證監局出具警示函，涉相關信息披露不規范；

■三明城投：擬提前兌付“24三明城投MTN001”，5月28日召開持有人會議；

■紫光芯盛：TSINGH 6.5 01/31/28重組計劃會議將于6月15召開；

■“H20融信3”等4只債券：擬于2026年5月20日召開持有人會議，提請豁免通知時限并延長寬限期60個工作日；

■遂寧天泰實業：擬將“23天泰實業MTN002”票息下調450BP至1.00%，5月18日起回售申請。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

上周五，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行0.05BP報1.2646%，7天期上行1.65BP報1.3186%，14天期下行1.06BP報1.3057%，創2022年8月以來新低。

Shibor短端品種表現分化。隔夜品種上行0.2BP報1.267%；7天期上行0.8BP報1.313%；14天期下行0.4BP報1.329%，創2022年8月以來新低；1個月期下行0.2BP報1.388%，創2020年5月以來新低。

銀行間回購定盤利率多數上漲。FR001漲1.0個基點報1.3%；FR007漲2.0個基點報1.37%；FR014持平報1.37%。

銀銀間回購定盤利率集體持平。FDR001持平報1.27%；FDR007持平報1.3%；FDR014持平報1.3%。

【利率債|5月買斷式逆回購凈回籠萬億元，30年國債收益率上行超1BP】

上周五，國債期貨收盤多數上漲，30年期主力合約跌0.12%報112.590元，10年期主力合約漲0.04%報108.815元，5年期主力合約漲0.06%報106.375元，2年期主力合約漲0.03%報102.608元。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午16:30分，10年期國債活躍券260005收益率上行0.7bp報1.754%，10年期國開債活躍券250220收益率上行0.75bp報1.833%，30年期國債活躍券2600002收益率上行1.4bp至2.251%。

業內人士指出，央行持續縮量續做買斷式回購，3個月和6個月兩個品種本月合計凈回籠萬億，已連續3個月凈回籠。此舉意圖明顯，旨在引導過低的資金利率向政策利率回歸，資金面從此前的極度寬松狀態向中性偏松切換。特別國債發行已提速，供給壓力上升對債市情緒形成邊際壓制，后續發行節奏值得持續關注。另外，全球債券市場正經歷新一輪定價，美日英德長債收益率今日飆至多年新高。

【信用債|信用債收益率多數下行，信用利差和期限利差多數收窄，全天總成交金額大幅縮量至740億元】

上周五，信用債收益率多數下行，信用利差和期限利差多數收窄，全天總成交金額大幅縮量至740億元；“23晉能電力MTN008”、“23江寧經開MTN002”、“23魯國資MTN003B”收益率居前，分別為7.05%、7.05%、6.97%。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.11個基點報1.4952%，AA級中短期票據中，1年期收益率上行0.89個基點報1.5552%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.42個基點報1.5037%，AA級城投債中，1年期收益率下行0.42個基點報1.5526%。

“24亦莊投資MTN002B”、“25航飛K1”、“25寧德交投MTN001”漲幅居前，分別漲2.42%、1.74%、1.68%，分別成交2068.26萬元、9156.4萬元、2046.91萬元。

“12廣東高速債”、“22華錄01”、“23臨海工投PPN001”跌幅居前，分別跌2.91%、2.18%、1.42%，分別成交4167.26萬元、300萬元、3948.24萬元。

高收益債：共95只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23晉能電力MTN008”、“23江寧經開MTN002”、“23魯國資MTN003B”收益率居前，分別為7.05%、7.05%、6.97%，分別成交1610.21萬元、2009.38萬元、6013.32萬元。

【歐債市場|歐債收益率全線上行，英國10年期國債收益率漲17.9個基點報5.171%】

上周五，歐債收益率全線上行，英國10年期國債收益率漲17.9個基點報5.171%，法國10年期國債收益率漲15.5個基點報3.816%，德國10年期國債收益率漲12.4個基點報3.165%，意大利10年期國債收益率漲17.3個基點報3.945%，西班牙10年期國債收益率漲14.7個基點報3.602%。

【美債市場|美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲5.79個基點報4.073%】

上周五，美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲5.79個基點報4.073%，3年期美債收益率上行8.19個基點報4.138%，5年期美債收益率上行10.54個基點報4.258%，10年期美債收益率上行11.27個基點報4.593%，為2025年5月以來最高水平，30年期美債收益率上行8.64個基點報5.117%。