云英谷科技今起招股，引入Digital Vista、SpreadCom為基石，預計5月27日掛牌上市

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云英谷科技(03310.HK)發布公告，公司擬全球發售5285.92股H股(視乎超額配股權行使與否而定)，中國香港發售528.6股H股(可予重新分配)，國際發售4757.32股H股(可予重新分配及視乎超額配股權行使與否而定)；2026年5月18日至5月21日招股；發售價將為每股發售股份20.81港元，H股的每手買賣單位將為200股，中金公司及中信證券為聯席保薦人；預期H股將于2026年5月27日開始于聯交所買賣。

公司已訂立基石投資協議，據此，基石投資者已同意在若干條件的規限下按發售價認購或促使其各自指定實體認購總金額3.89億港元可購買的有關數目的發售股份。基于發售價為每股發售股份20.81港元，基石投資者將認購的發售股份總數將為1869.28萬股。

基石投資者包括Digital Vista GDInvestment LP(“Digital Vista”)及SpreadCom Limited(“SpreadCom”)。

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云英谷是國內AMOLED顯示驅動芯片領域的絕對龍頭。根據弗若斯特沙利文報告，按2024年銷量計，云英谷是全球智能手機AMOLED顯示驅動芯片市場的第五大供應商，市場份額3.8%至4.0%，也是中國大陸最大的供應商，在中國大陸市場排名第三、份額12.4%。

公司是中國大陸首家通過品牌公司認證、且唯一一家對品牌公司累計銷量超千萬顆的AMOLED顯示驅動芯片企業，2024年銷售量已超過5,000萬顆，產品應用于超過10個智能手機產品系列。

在Micro-OLED顯示背板/驅動領域，按2024年銷售額計，云英谷在全球排名第二，市場份額達40.7%，是全球該領域最大的獨立廠商及中國廠商。

公司下游客戶涵蓋全球頭部智能手機品牌廠商，合計占全球市場份額的四分之一以上。截至最后實際可行日期，公司累計向頭部品牌量產出貨并已應用于超10個產品系列中，這些品牌廠商合計占全球智能手機市場的四分之一以上。

技術層面，云英谷掌握了軟硬一體全棧顯示驅動技術，涵蓋芯片設計、驅動補償算法開發、像素補償電路布局三大核心環節，是中國大陸唯一一家對品牌公司累計銷量超千萬顆的AMOLED顯示驅動芯片企業。

財務方面，2023年至2025年，公司總收入由7.20億元增至11.06億元，三年復合增長率約24.0%。毛利從2023年的319.3萬元大幅提升至2025年的1.43億元，毛利率從2023年的最低點0.4%回升至2024年的2.5%，再到2025年的12.9%。

Micro-OLED顯示背板/驅動是公司最具潛力的增長極。 該業務2024年銷量僅3,326片，2025年迅速躍升至逾16,000片，銷量增長近五倍，毛利率高達28.6%，顯著高于智能手機AMOLED芯片的6.4%。VR/AR設備正處于滲透率加速提升的早期階段，公司在Micro-OLED領域的技術卡位，有望成為中長期利潤改善的核心驅動力。

然而，在營收高速增長的同時，公司持續處于虧損狀態。2023年至2025年，凈虧損分別為2.32億元、3.09億元及2.30億元，三年累計虧損7.71億元。

公司預計，2026年由于終端市場波動導致毛利率下降，虧損凈額將有所增加，且經調整虧損凈額將大幅增加。

云英谷的股東結構，幾乎匯聚了國產半導體產業鏈的半壁江山。

創始人顧晶博士畢業于清華大學并獲哈佛大學博士學位，通過直接及員工持股平臺合計控制上市前約13.03%股權，并擁有約59.97%表決權，對公司的經營決策和技術路線保持著絕對主導權。

機構陣容方面，紅杉中國通過HSG主體持股6.33%，啟明創投合計持股7.39%，兩者均為財務資本的頭部配置。更為關鍵的是產業資本深度綁定——雷軍通過小米長江產業基金及天津金米合計持股4.68%，華為旗下哈勃投資持股4.22%，京東方持股4.14%，高通中國持股2.37%。在創立后的十余年間，云英谷累計完成超過12輪融資，投資方還包括中金資本、祥峰投資、北極光創投等知名機構。

公司已引入Digital Vista GDInvestment LP及SpreadCom Limited兩家基石投資者，合計認購總額約3.89億港元。基于發售價20.81港元計算，基石投資者將認購約1,869.28萬股，占全球發售股份的35.37%（假設超額配股權未獲行使）。

Digital Vista是知名科技投資機構，在半導體和AI領域擁有豐富投資經驗；SpreadCom則有產業資本背景。

假設超額配股權未獲行使，所得款項凈額預計約9.97億港元。具體資金分配為：約47.0%用于AMOLED TDDI芯片的研發及優化，以及拓展應用場景；約33.0%用于Micro-OLED及Micro-LED顯示驅動背板的研發及優化；約10.0%用于戰略投資或收購；約10.0%用于營運資金及其他一般企業用途。

若超額配股權悉數行使，公司將額外獲得約1.567億港元凈額。

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