成交額連續7天突破3萬億元，A股成交額的天花板在哪里？

A股單日成交額創出了3.36萬億元的天量水平，該成交額成為A股市場有史以來的第六大成交金額紀錄。

A股單日成交額首次突破3萬億元的時間是2024年10月8日。在此之后，A股多次出現單日成交額突破3萬億元的情況。例如2025年8月25日、2026年1月9日、2026年5月14日等多個時間點。

自2024年10月8日以來，A股市場約有15個交易日的時間，單日成交額突破了3萬億元。雖然單日成交額突破3萬億元的天數并不多，但在居民存款加快投資轉化的背景下，未來A股日均成交額有望保持穩中有升的趨勢。

在A股市場的歷史上，今年1月14日A股市場創出了史上最高的天量，達到了3.94萬億元人民幣。然而，當時市場缺乏增量資金的持續補充，最終市場遺憾未能夠站上4萬億元的單日成交額水平。

今年5月份，A股成交額顯著放大。截至目前，A股市場成交額已經連續7天突破3萬億元，這個持續時間已經超出了市場的預期。然而，單日3萬億元以上的成交額，并非小數目。對A股市場來說，這一輪牛市的成交額天花板會在哪里呢？

這一輪A股牛市，與美股市場的“科技牛市”形成了較強的聯動性。

以美股市場為例，這一輪科技牛市，基本上深度捆綁著美股科技“七巨頭“。此外，在AI高景氣的環境下，AI產業鏈公司也基本上遭到了市場資金的炒作。然而，在美股前十大市值的上市公司里，十家公司的市值規模占整個美股市場的市值比例超過37%，美股與頭部高市值上市公司之間的捆綁程度越來越深。

與美股市場相似的是，這一輪A股牛市更傾向于科技牛市。一批市值只有上百億的科技股，經過這一輪牛市之后，市值規模直接攀升至千億市值的規模級別。隨著科技巨頭公司的市值規模越來越高，它們對A股市場的影響力越來越大。在現階段內，A股市場大部分的流動性集中在頭部或腰部的科技公司之中，而且這些科技公司對整個市場流動性的虹吸效應越來越顯著。

如今的A股市場，科技股與傳統價值股之間形成了明顯的蹺蹺板效應。當科技股大幅上漲時，資金會從傳統價值股流向科技股身上。當科技股大幅回調時，資金又會從科技股流向了傳統價值股身上。

截至目前，A股市場總市值已經突破了120萬億元人民幣，約等于17.65萬億美元的市值規模。在A股市場容量規模大幅攀升的背后，其所需的資金需求越來越大，對股市日均成交額的要求也越來越高。3萬億元以上的單日成交額，或許是維持A股牛市的基本門檻條件，年內A股突破4萬億元單日成交額的概率也會逐步提升。

A股市場的成交額天花板到底會在哪里？

從兩融余額規模進行分析，目前A股兩融余額已經突破2.8萬億元，創出了歷史新高水平。上一輪A股牛市，兩融余額的最高數值約為2.3萬億元，占當時A股流通市值約為4.5%。如果按照4.5%的流通市值計算，那么這一輪A股牛市所需要的兩融余額規模應該在4.5萬億元以上。換言之，A股兩融余額仍然存在50%以上的提升空間。

從股市日均成交額分析，上一輪A股牛市的日均成交額約為1.5萬億至2萬億元，15年杠桿牛市的最高成交額約為2.27萬億元。如今，時隔十年時間，A股市場最高成交額約為3.94萬億元，股市日均成交額約為2.5萬億至3萬億。

2015年，A股對應的流通市值約為55萬億元，按照當時A股最高成交額2.27萬億元計算，則占當時流通市值的4.45%。當前，A股流通市值接近110萬億元，按照當前A股最高成交額3.94萬億計算，占當前A股流通市值約3.6%。

換言之，如果按照4.45%的比例計算，那么當前A股市場最高成交額應該在4.9萬億元左右，合理日均成交額約為4萬億元。

最后，我們再引入巴菲特指標進行分析，判斷當前A股市場的估值水平是否合理。

簡單來說，巴菲特指標是股市總市值與GDP的比值。按照當前A股市場的總市值與2025年的GDP數據進行計算，巴菲特指標所對應的數值約為86.3%，按照2026年5%左右的GDP增速計算，則巴菲特指標所對應的數值約為82%。

82%的數據，在巴菲特指標里，屬于合理的估值水平。當數值大于90%，才屬于偏高的估值水平。即使如此，距離115%的估值高低分水嶺仍然有比較大的差距。

與之相比，當前美國股市所對應的巴菲特指標數據約為233%，已經遠遠超過巴菲特指標的合理估值范圍，屬于極度高估的估值狀態。由此可見，A股市場仍然處于合理的估值范圍，目前談估值泡沫風險，仍然為時尚早。