從家電巨頭到科技新兵，美的還未通過“轉型大考”

作者丨青沐

編輯丨六子

前段時間，美的交出了一份營收和利潤再創新高的2025年成績單，去年全年實現營收4585.02億元，同比增長12.11%；歸母凈利潤439.45億元，同比增長14.03%。

無論是收入規模，還是利潤增速，均再次印證了美的作為家電龍頭的位置。不過，美的在近日發布的2026年一季度財報，卻出現了“失速”。

2026年一季度，美的實現營收1310.99億元，同比增長2.55%；歸母凈利潤為126.75億元，同比增長2.03%，營收和利潤的增速都降至個位數。

事實上，去年開始，一些不太樂觀的信號已經開始亮起：2025年四季度，美的營收增速創下自2023年以來最低紀錄；同期扣非凈利潤同比下降23.07%，是近五年來最大單季度降幅。

相較于執著財報上的增長數字，美的或許更需要回答的是，作為一家靠規模崛起的家電巨頭，其是否已經做好了迎接AI時代的準備。

01
「高增長背后的隱憂」

如果單看美的2025年的成績單，營收和利潤均實現了雙位數增長，收入和利潤規模依然領跑同行，這份答卷放在一片疲軟的家電市場里，絕對稱得上亮麗。

但數字并非業績的全部，判斷一家公司的增長潛力，我們需要看的是收入增長從何而來，能否持續，而美的藏在財報中的答案，卻難免讓人不安。

首先，家電主業開始出現疲態。

2025年四季度，美的實現營收937.86億元，同比增長5.69%，營收增速創下自2023年以來最低紀錄。2026年一季度，營收為1310.99億元，同比增長2.55%，增速進一步下滑。

*圖源美的集團2025年財報

隨著國補效應去年四季度見頂回落，受制于國內家電市場需求疲軟的現實，美的收入增長終究還是不可避免地步入放緩通道。

還有一個數據值得關注：2025年，美的智能家居業務的毛利率為29.9%，出現輕微下滑，利潤增長但毛利率下滑，這表明其增量更多來自低毛利的入門機型，而非中高端產品，增長質量承壓。

*圖源美的集團2025年財報

其次，賺錢更難，花錢卻更多了。

去年，家電行業原材料成本同比增加12.53%，銅價上漲給整個家電行業帶來了成本壓力。在行業競爭加劇的背景下，美的銷售費用出現了雙位數上漲，成本端和費用端兩頭都在擠壓利潤。

*圖源美的集團2025年財報

2025年四季度，美的單季度歸母凈利潤為60.62億元，同比下降11.35%；到2026年一季度，雖然凈利潤恢復正增長，但扣非凈利潤同比下降23.07%。

*圖源天眼查

這是因為近期國際貿易市場頻繁出現黑天鵝，而美的海外業務的占比接近43%，匯率風險對其利潤的沖擊在近期季報中表現得尤為突出。

最后，美的的現金流也開始發出警報。2025年，美的的經營活動現金流凈額533.46億元，同比下滑11.84%。

現金流入慢于流出，其中一個原因是企業增大了資本開支。近年，美的確實加大了對AI、具身智能等前沿領域的投資。在今年一季度，公司投資活動現金流出達到382.16億元。

但需要注意的是，2026年一季度公司應收賬款余額為525.37億元，較2025年末大幅增長29.88%。

*圖源美的集團2025年財報

更嚴峻的挑戰是，在家電主業承壓的背景下，美的的第二曲線尚未真正立起來。

2026年一季度，美的的ToB業務依然延續增長趨勢，樓宇科技收入同比增長10.1%；機器人與自動化業務同比增長11.8%，增速遠超ToC業務，但整體體量顯然還不足以完全對沖C端業務放緩帶來的沖擊。

*圖源美的集團2026年一季報

而且，機器人、AI大模型等前沿戰場極其燒錢，且回報周期漫長，美的計劃未來三年投入超600億元用于科研，但這筆錢砸下去后，遠水未必能救近火。

02
「大象轉身的內憂外患」

美的并非沒有危機意識。早在2017年，它就高調宣布要從一家家電制造商轉型成為一家全球經營的科技集團。今年3月，美的再次喊出加速向“AI+”全球性科技集團轉型的口號。

*圖源互聯網

一個千億巨頭要轉身，既要破解原有的路徑依賴，又要應對新趨勢下的競爭壓力，談何容易。

去年以來，美的進行了多次大規模架構調整，包括整合冰箱、洗衣機、廚房電器通路業務；將微清事業部清潔品類劃入洗衣機事業部等。

在組織架構上，美的將用戶與市場部轉型為流量與用戶運營部，強調市場體系從支持型變為專業型；裁撤了6個省級分公司，減少流通層級提升經營效率。

美的內部的高管變動也更為頻繁，去年底，履職26年的集團副總裁伏擁軍因“個人原因”揮別公司；今年初，董事兼副總裁朱鳳濤和財務總監肖明光也相繼離職。去年中旬，不少自稱美的員工的網友在社交平臺發文，稱公司已進行多輪人員優化。

*圖源互聯網

從這一系列組織架構和人事變動，可以看出美的對轉型的“迫切”。

只是，變革越急，陣痛就越明顯。有經銷商表示，近兩年美的積極推進DTC轉型，線下門店的流量扶持開始變少，生意變得越來越難。尤其集團對京東等渠道的重視度更高，部分商家進貨價甚至高于電商零售價，經銷商的日子并不好過。

“外患”也在加速逼近。小米、追覓等新興玩家，正在通過價格優勢、生態優勢以及品牌效應，不斷蠶食美的的腹地。

小米的空調、追覓的洗地機，表面看只是單品突破，實則在用“生態敘事”對傳統家電產品進行降維打擊——傳統廠商賣的是一臺產品，新興玩家賣的則是“一個更聰明的入口”，用戶只要購買了一個產品，就會因為生態聯網而購入更多其他的產品。

而且，新興玩家沒有傳統架構的包袱，在定價上往往更靈活激進，甚至可以不惜犧牲部分硬件利潤來換取用戶規模，這種互聯網打法也讓習慣了靠硬件差價賺錢的傳統巨頭顯得被動。

小米在2023年底率先發起價格戰，將1.5匹變頻空調價格打至1290元的歷史低點，并對冰箱、洗衣機等產品線全面降價，憑借著“性價比”優勢，搶走了不少傳統家電巨頭的蛋糕。

根據艾肯家電網統計，2025年空調市場總出貨量為10370萬套，小米的市場份額約為8.2%，緊跟美的、格力、海爾之后，穩居市場第四。

追覓、石頭科技等清潔家電玩家，也開始向洗衣機、冰箱、廚電等多元品類擴張。IDC數據顯示，2025年掃地機器人市場年出貨量排名中，美的甚至擠不進前五。

*圖源IDC

03
「AI時代的全新挑戰」

當然，這些新玩家在短期內還難以撼動美的在白電市場的地位，只是，AI時代的到來，為家電行業帶來了全新的競爭邏輯。過去，家電行業的競爭比的是誰的產品質量更好、價格更劃算，誰能將貨鋪得更廣更下沉，拼的是企業的組織能力。

當下，家電行業已嵌入“人車家”生態的敘事框架，它不再是一門獨立的生意，而是整個智能生態中的其中一個場景載體。

這意味著一臺空調的價值，不僅僅取決于其是否好用，還取決于它能否擁有一顆聰明的大腦，能否無縫接入用戶的人車家生態，實時了解和解決用戶需求。

盡管美的早在2017年就強調要向科技集團轉型，但卻似乎未能在AI時代搶占先機。

從品牌聲量來看，海爾在2019年就更名為海爾智家，并在次年推出智慧家庭場景品牌“三翼鳥”，早早完成了從“賣產品”到“賣場景”的認知占位。

而美的雖然早就跟小米合作探索全屋智能，但隨著小米親自下場做家電，雙方合作也戛然而止，導致美的智能化敘事一度陷入被動；

2018年，美的推出主打“AI科技家電”的高端品牌COLMO，但跟海爾更強調生活場景的品牌敘事相比，美的在激發高端消費者深層次情感共鳴方面卻顯得乏力。

*圖源互聯網

從生態布局來看，小米、華為等科技巨頭握有一套重新定義智能家電的底層操作系統，能夠將手機、汽車、家居甚至未來的機器人整合起來。美的等傳統家電企業所積累起來的先發優勢，在這套敘事中都要被重新定義。

最后，產品質量問題，也給美的的智能化轉型蒙上一層陰影。在社交平臺上，有不少消費者投訴美的智能家電“不智能”，比如智能APP沒法控制、形同虛設；智能聯網無故下線；智能觸摸屏沒用多久就失靈等。

*圖源互聯網

人工智能技術正以前所未有的速度進行躍遷，技術發展越快，留給傳統巨頭轉身的時間就越短。

美的需要回答的問題，是繼續做全球最大的家電制造商，還是下定決心向科技集團轉型，如果選擇后者，則難免要顛覆以往的自己，經歷更強烈的陣痛。