云南超700億市值巨頭出手，40億元投資自貢！鋰電池隔膜龍頭，為何突然棄購(gòu)轉(zhuǎn)擴(kuò)產(chǎn)？

5月13日晚間，鋰電池隔離膜龍頭云南恩捷新材料（集團(tuán)）股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱“恩捷股份”）連發(fā)兩份重磅公告，公司一方面敲定40億元大額擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，落戶四川自貢布局鋰電池隔離膜產(chǎn)能；另一方面宣布終止籌備近半年的上游裝備企業(yè)的收購(gòu)事項(xiàng)。一擴(kuò)一收之間，恩捷股份正在完成一次關(guān)鍵的戰(zhàn)略重心切換。

40億元重倉(cāng)四川自貢

從“產(chǎn)業(yè)鏈整合”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)能擴(kuò)張”

根據(jù)公司公告，恩捷股份擬在四川省自貢市榮縣投資建設(shè)年產(chǎn)50億平方米鋰電池隔離膜項(xiàng)目，項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資額為40億元，主要開展鋰電池隔離膜和涂布膜的制造、銷售等。針對(duì)上述事項(xiàng)，恩捷股份與自貢市人民政府簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，其控股子公司上海恩捷新材料科技有限公司（下稱“上海恩捷”）與榮縣人民政府簽訂了《投資合作協(xié)議》及補(bǔ)充協(xié)議。

該項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)能約50億平方米的鋰電池隔離膜生產(chǎn)線及配套涂布產(chǎn)線，由恩捷股份新設(shè)下屬子公司作為此次投資項(xiàng)目的實(shí)施主體（下稱“項(xiàng)目公司”）。股權(quán)結(jié)構(gòu)上，上海恩捷持有項(xiàng)目公司67%股權(quán)，榮縣人民政府推薦的產(chǎn)業(yè)合作方對(duì)項(xiàng)目公司的持股比例為33%。項(xiàng)目公司后續(xù)可引入其他合作方，持股比例不超過(guò)10%的股權(quán)。資金層面，恩捷股份表示，本次項(xiàng)目資金將通過(guò)自有資金或自籌資金等方式解決，公司將根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度逐步投入，不會(huì)影響現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)的正常開展。

對(duì)于本次擴(kuò)產(chǎn)邏輯，恩捷股份表示，在“碳中和”、“碳達(dá)峰”國(guó)家戰(zhàn)略引領(lǐng)下，新能源汽車及儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)保持穩(wěn)健發(fā)展，為鋰電池隔離膜行業(yè)奠定了良好的發(fā)展基礎(chǔ)。經(jīng)過(guò)行業(yè)前期深度調(diào)整與產(chǎn)能出清，鋰電池隔膜市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局有所優(yōu)化，行業(yè)資源逐步向頭部企業(yè)集中，下游動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池需求穩(wěn)步擴(kuò)容、應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)拓寬。公司深耕鋰電池隔離膜行業(yè)多年，在產(chǎn)品品質(zhì)、成本規(guī)模、技術(shù)研發(fā)、客戶市場(chǎng)等方面均具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，本次投資項(xiàng)目系順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，匹配下游剛性需求，把握高端產(chǎn)品市場(chǎng)增量空間，有利于公司完善產(chǎn)能布局，進(jìn)一步穩(wěn)固核心客戶合作關(guān)系，提升市場(chǎng)占有率，強(qiáng)化自身行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高盈利水平。

在官宣擴(kuò)產(chǎn)的同日，恩捷股份同步公告，決定終止發(fā)行股份購(gòu)買青島中科華聯(lián)新材料有限公司（下稱“中科華聯(lián)”）100%股份并募集配套資金事項(xiàng)，這項(xiàng)始于2025年12月的資本并購(gòu)計(jì)劃正式止步。

公開資料顯示，中科華聯(lián)是專業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售濕法鋰離子電池隔膜整套生產(chǎn)裝備、其他薄膜等高分子材料生產(chǎn)設(shè)備及隔膜制品的高新技術(shù)企業(yè)，主要客戶為鋰電池和鋰電池隔膜廠商。

恩捷股份表示，自2025年12月啟動(dòng)重組以來(lái)，積極推進(jìn)審計(jì)、評(píng)估及盡職調(diào)查工作，但與交易對(duì)方未能就本次交易的部分核心條款尤其是交易對(duì)價(jià)達(dá)成一致，經(jīng)公司審慎研究決定終止交易。

收購(gòu)無(wú)果后轉(zhuǎn)而加速自主擴(kuò)產(chǎn)，恩捷股份在同一天完成了從“產(chǎn)業(yè)鏈整合”到“產(chǎn)能擴(kuò)張”的戰(zhàn)略切換。

業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)

一季度單季盈利已超2025年全年

隔膜行業(yè)正處于周期拐點(diǎn)。據(jù)浙商證券近期研報(bào)，隔膜行業(yè)自2021年產(chǎn)能大幅擴(kuò)張后競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格下跌、盈利承壓，當(dāng)前，下游需求強(qiáng)勁而上游擴(kuò)產(chǎn)謹(jǐn)慎，其認(rèn)為下行周期已經(jīng)結(jié)束、供需結(jié)構(gòu)即將反轉(zhuǎn)，龍頭企業(yè)獲益、業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。

恩捷股份自身的業(yè)績(jī)表現(xiàn)印證了這一趨勢(shì)。2025年，恩捷股份鋰電池隔離膜業(yè)務(wù)同比大幅增長(zhǎng)，無(wú)菌包裝、BOPP薄膜等業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，整體經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)良性發(fā)展態(tài)勢(shì)。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136.33億元，同比增長(zhǎng)34.13%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.43億元，扭虧為盈。

進(jìn)入2026年，復(fù)蘇勢(shì)頭進(jìn)一步加深。一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.08億元，同比增長(zhǎng)43.21%；歸母凈利潤(rùn)2.60億元，同比增長(zhǎng)901.70%，單季盈利已超過(guò)2025年全年。

此次擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目選址四川自貢具有戰(zhàn)略深意。四川省是國(guó)內(nèi)鋰資源儲(chǔ)備最豐富、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈最完整的省份之一，已形成從鋰礦開采、鋰鹽加工到動(dòng)力電池生產(chǎn)的完整產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，正全力打造世界級(jí)鋰電產(chǎn)業(yè)基地。

恩捷股份將隔膜產(chǎn)能直接嵌入西南鋰電產(chǎn)業(yè)鏈核心腹地，可大幅縮短對(duì)下游動(dòng)力電池客戶的物流半徑與響應(yīng)時(shí)間，降低運(yùn)輸成本，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈協(xié)同發(fā)展。自貢市近年來(lái)也已集聚了一批新能源電池產(chǎn)業(yè)鏈骨干企業(yè)，構(gòu)建起電解液、導(dǎo)電材料、電池結(jié)構(gòu)件等配套產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

公司市值超700億元

李曉明家族為實(shí)際控制人

恩捷股份成立于2006年，位于云南省玉溪市，于2016年在深交所主板上市，公司屬橡膠和塑料制品行業(yè)，主要擁有“膜類產(chǎn)品”“包裝印刷產(chǎn)品”“紙制品包裝”三大產(chǎn)品板塊，服務(wù)于全球大型鋰電池生產(chǎn)企業(yè)、卷煙生產(chǎn)企業(yè)、食品飲料生產(chǎn)企業(yè)、塑料包裝企業(yè)、印刷企業(yè)等。目前，公司的核心產(chǎn)品為鋰電池隔離膜產(chǎn)品，2025年鋰電池隔離膜產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入占公司總營(yíng)業(yè)收入的85.31%。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，據(jù)2025年年報(bào)，恩捷股份的實(shí)際控制人系李曉明家族，李曉明家族直接及間接控制公司股份比例為42.22%。

公司董事長(zhǎng)Paul Xiaoming Lee（李曉明），出生于1958 年。過(guò)往履歷顯示，Paul Xiaoming Lee于1982年加入中國(guó)昆明塑料研究所，從1984年至1989年任副所長(zhǎng)，1992年12月畢業(yè)于美國(guó)馬薩諸塞大學(xué)高分子材料專業(yè)，1 996年4月起至今，歷任紅塔塑膠副總經(jīng)理、總經(jīng)理、 副董事長(zhǎng)、董事長(zhǎng)，德新紙業(yè)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，成都紅塑董事長(zhǎng)等職務(wù)。2006年起加入創(chuàng)新彩印任董事長(zhǎng)?，F(xiàn)任紅創(chuàng)包裝董事長(zhǎng)，上海恩捷董事長(zhǎng)，紅塔塑膠董事長(zhǎng)，江西恩博董事長(zhǎng)，恩捷股份董事長(zhǎng)。2025年從恩捷股份獲得的稅前報(bào)酬總額為204.28萬(wàn)元。

李曉明，圖源： 恩捷股份官微

公司副董事長(zhǎng)李曉華，出生于1962年。過(guò)往履歷顯示，李曉華于1993年2月畢業(yè)于美國(guó)馬薩諸塞大學(xué)高分子材料專業(yè)；1996年4月起至今，歷任紅塔塑膠副總經(jīng)理、副董事長(zhǎng)，德新紙業(yè)副董事長(zhǎng)，成都紅塑總經(jīng)理、副董事長(zhǎng)等職務(wù)；2006年起加入創(chuàng)新彩印任總經(jīng)理、副董事長(zhǎng)?，F(xiàn)任紅創(chuàng)包裝董事，上海恩捷副董事長(zhǎng)，江西恩博董事，恩捷股份總經(jīng)理、副董事長(zhǎng)。2025年從恩捷股份獲得的稅前報(bào)酬總額為175.27萬(wàn)元。

二級(jí)市場(chǎng)方面，截至5月14日收盤，恩捷股份報(bào)75.78元/股，總市值744.3億元。

丨來(lái)源：川商傳媒報(bào)道丨

★★★鄭重免責(zé)聲明★★★

本文不構(gòu)成任何投資建議！文中所有觀點(diǎn)僅代表被采訪者個(gè)人立場(chǎng)及個(gè)人觀點(diǎn)，不具有任何指導(dǎo)和買賣意見！股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

川商傳媒（雜志）

天下川商的資訊、社交和服務(wù)平臺(tái)

商務(wù)與合作可聯(lián)系川商傳媒小助理

【微信ID：CS-scrb】

監(jiān)督電話：028-86969842

后臺(tái)回復(fù)【川商】還可加入讀者群

編輯：孫雪涵

校檢：邱向東

審核：文婷黎

三審：張 鏡

星標(biāo)【川商】

不錯(cuò)過(guò)每一條推送

如果您覺(jué)得我們的文章還不錯(cuò)

還可以在文末點(diǎn)贊和點(diǎn)擊“在看”

您的星標(biāo)，對(duì)我們至關(guān)重要！