馭勢(shì)科技將在港交所上市：持續(xù)虧損、現(xiàn)金告急，亟待融資補(bǔ)血

來(lái)源|貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)

5月12日，馭勢(shì)科技（北京）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“馭勢(shì)科技”，HK:01511）在港交所披露發(fā)售公告，于5月12日至5月15日招股，預(yù)計(jì)將于2026年5月20日在港交所主板上市。

本次上市，馭勢(shì)科技擬全球發(fā)售1446.12萬(wàn)股，發(fā)售價(jià)為每股60.30港元，預(yù)計(jì)募資總額約為8.72億港元，募資凈額約為7.95億港元，將用于增強(qiáng)研發(fā)能力及提供解決方案、海內(nèi)外業(yè)務(wù)拓展及提高商業(yè)化能力、戰(zhàn)略投資等。

據(jù)貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)了解，馭勢(shì)科技此次IPO招股引入了3名基石投資者，合計(jì)認(rèn)購(gòu)金額約為2.612億港元。其中，基石投資者包括雄安自動(dòng)駕駛有限公司、CYGG（58集團(tuán)旗下）及Starwin International（星合財(cái)富）。

據(jù)招股書(shū)介紹，馭勢(shì)科技是大中華區(qū)專注于無(wú)人化L4級(jí)技術(shù)的自動(dòng)駕駛解決方案供應(yīng)商。目前，該公司專注于封閉場(chǎng)景（特別是在機(jī)場(chǎng)及廠區(qū)）中的商用車，已應(yīng)用于各種開(kāi)放及封閉場(chǎng)景，覆蓋物流、營(yíng)運(yùn)及機(jī)動(dòng)車輛，囊括L2級(jí)至L4級(jí)自動(dòng)駕駛級(jí)別。

馭勢(shì)科技方面稱，該公司的核心產(chǎn)品包括向機(jī)場(chǎng)、廠區(qū)等企業(yè)客戶以及商用車及乘用車制造商提供自動(dòng)駕駛解決方案。該等解決方案包括搭載L4級(jí)自動(dòng)駕駛功能的商用車、自動(dòng)駕駛套件、軟件解決方案及租賃服務(wù)。

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，2025年按收益計(jì)，馭勢(shì)科技于在大中華區(qū)封閉場(chǎng)景中商用車L4級(jí)自動(dòng)駕駛解決方案市場(chǎng)的市場(chǎng)份額為3.1%。于大中華區(qū)機(jī)場(chǎng)場(chǎng)景及廠區(qū)場(chǎng)景中商用車L4級(jí)自動(dòng)駕駛解決方案供應(yīng)商中均位居首位，市場(chǎng)份額分別為90.5%、31.7%。

2023年、2024年和2025年，馭勢(shì)科技的營(yíng)收分別約為1.61億元、2.65億元和3.28億元，毛利分別約為7881.7萬(wàn)元、1.16億元和1.68億元，凈利潤(rùn)分別約為-2.13億元、-2.12億元和-2.30億元。

不難看出，馭勢(shì)科技的收入保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但仍處于虧損狀態(tài)。按非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量，馭勢(shì)科技2023年、2024年和2025年的經(jīng)調(diào)整凈虧損分別約為1.81億元、1.61億元和1.69億元。

特別說(shuō)明的是，馭勢(shì)科技就此次上市產(chǎn)生了約2000萬(wàn)元的開(kāi)支。其中，2024年的上市開(kāi)支約為898.0萬(wàn)元，2025年約為1132.8萬(wàn)元。另在報(bào)告期內(nèi)，馭勢(shì)科技的以股份為基礎(chǔ)的報(bào)酬開(kāi)支分別約為3256.6萬(wàn)元、4170.7萬(wàn)元和4994.5萬(wàn)元。

馭勢(shì)科技在招股書(shū)中表示，截至最后可行日期，首次公開(kāi)發(fā)售前激勵(lì)計(jì)劃項(xiàng)下可購(gòu)買合共16,294,928個(gè)激勵(lì)單位的購(gòu)股權(quán)已獲授出。為進(jìn)一步激勵(lì)員工，該公司未來(lái)可能產(chǎn)生額外以股份為基礎(chǔ)的付款開(kāi)支。

按業(yè)務(wù)類型來(lái)看，馭勢(shì)科技的收入主要來(lái)自自動(dòng)駕駛車輛解決方案、自動(dòng)駕駛套件解決方案、自動(dòng)駕駛軟件解決方案和自動(dòng)駕駛車輛租賃解決方案。其中，自動(dòng)駕駛車輛解決方案收入的占比分別為59.7%、55.2%和59.5%，為該公司的核心業(yè)務(wù)。

相比之下，自動(dòng)駕駛套件解決方案的收入則有所波動(dòng)。2023年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入約為2738.3萬(wàn)元，占比為17.3%，2024年增長(zhǎng)至4873.8萬(wàn)元。而2025年，馭勢(shì)科技的自動(dòng)駕駛套件解決方案收入則約為1049.7萬(wàn)元，同比減少78，5%，占比降至3.2%。

對(duì)于2025年自動(dòng)駕駛套件解決方案收入減少，馭勢(shì)科技解釋稱，主要由于2025年交付訂單的交易價(jià)值相對(duì)較低，此情況主要由于該公司向一名已下達(dá)3萬(wàn)份大宗套件訂單的新客戶提供相對(duì)較低的價(jià)格，其中約7800套于2025年交付。

另?yè)?jù)貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)了解，由于持續(xù)虧損，馭勢(shì)科技的現(xiàn)金持續(xù)流出，現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物連年減少。2023年、2024年和2025年，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金流量?jī)纛~分別約為1.20億元、2.09億元和1.74億元。

截至2023年、2024年和2025年末，馭勢(shì)科技的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物分別約為4.13億元、2.22億元和1.13億元。其中，2024年、2025年分別減少約1.93億元、1.10億元，僅有2023年較上一年增加約1.50億元。

與之對(duì)應(yīng)的是，馭勢(shì)科技曾在2023年獲得3億元C輪融資，每股成本為49.32元，投前估值為70億元，投后估值73億元。此前的2021年，馭勢(shì)科技接連獲得三輪融資，分別為約6.16億元B-1輪、2.20億元B-2輪和2.75億元B-3輪融資。

此次上市募資，馭勢(shì)科技勢(shì)在必得。