再談OpenAI：8000億的估值，建不起的壁壘

文 | 云涌AI ，作者 | 黃云皓

2026年3月24日，OpenAI宣布關(guān)閉Sora視頻生成工具。此前與Disney商定的10億美元內(nèi)容合作從未到賬，協(xié)議終止。Sora虧損嚴(yán)重，使用率遠(yuǎn)低預(yù)期，算力資源被重新分配給語言模型和企業(yè)產(chǎn)品線。

半年前，我在《從產(chǎn)品創(chuàng)新角度看OpenAI的垂直整合戰(zhàn)略：萬億市值窗口和挑戰(zhàn)》中寫過一個(gè)判斷：“OpenAI要么經(jīng)過快速探索，最后聚焦到最核心和最具價(jià)值的少數(shù)產(chǎn)品，要么就只能創(chuàng)造出精妙的、高成本的、低容錯(cuò)率的管理范式，走一趟鋼絲。”

當(dāng)時(shí)的OpenAI選擇了后者：走鋼絲。Sora、硬件收購、AI電商、開發(fā)者工具、萬億級算力合作，多條戰(zhàn)線同時(shí)推進(jìn)。但鋼絲沒有走通。半年不到，Sora關(guān)閉，硬件推遲，OpenAI給出了新答案——聚焦。

但聚焦之后浮現(xiàn)的問題，比鋪開時(shí)更根本。

一.半年速寫：繁榮與暗流

表面上看，OpenAI這半年的數(shù)字足夠驚人。

2026年3月，OpenAI完成了科技史上最大的單輪融資：1220億美元，估值8520億美元。SoftBank、Amazon、NVIDIA、Microsoft、a16z、BlackRock、Sequoia悉數(shù)入局或加碼。OpenAI的月收入突破20億美元，其中企業(yè)客戶貢獻(xiàn)的收入占比超過40%。ChatGPT的周活用戶突破9億，訂閱用戶達(dá)到5000萬。剛啟動6周的廣告業(yè)務(wù)，年化收入就突破了1億美元。

但在這些數(shù)字之下，暗流在同時(shí)涌動。

Sora關(guān)閉。硬件設(shè)備從2026年下半年推遲到2027年。這筆融資的三大出資方——Amazon、NVIDIA、SoftBank——同時(shí)也是OpenAI的三大供應(yīng)商，相當(dāng)一部分融資將以芯片采購、云服務(wù)和數(shù)據(jù)中心基建的形式流回“投資人”手里。Anthropic在2026年一季度的全球LLM總營收上首次反超OpenAI（收入統(tǒng)計(jì)口徑仍存爭議），從追趕者變成領(lǐng)跑者。工程師流向競爭對手。4月底，《華爾街日報(bào)》報(bào)道OpenAI未達(dá)多項(xiàng)內(nèi)部營收和用戶增長目標(biāo)，CFO Sarah Friar對公司IPO準(zhǔn)備狀態(tài)再次發(fā)出警告。而2026年4月，《紐約客》發(fā)表了一篇基于18個(gè)月調(diào)查、100多人采訪的長文，對OpenAI的治理和安全承諾提出了廣泛質(zhì)疑。

收入在漲，虧損也在漲。用戶在漲，粘性沒在漲。融了史上最多的錢，大部分流回了供應(yīng)商。產(chǎn)品線在收縮，市場份額也在收縮。估值一路創(chuàng)新高，壁壘一直沒建起來。

這就是OpenAI在這半年里的真實(shí)處境：同時(shí)經(jīng)歷著史上最快的收入增長和最深的結(jié)構(gòu)性危機(jī)。

二.基礎(chǔ)設(shè)施與資本循環(huán)：往下扎不深

1220億美元融資到賬后，錢去了哪里？

OpenAI $122B 融資資金流向
來源：云涌AI觀察 | 3000 億美元的減法：2026Q1風(fēng)投紀(jì)錄的真實(shí)結(jié)構(gòu)，THE ELEC、insights4vc、云涌AI

OpenAI CFO Sarah Friar給出了答案：大部分將用于購買NVIDIA芯片。而這筆融資的三大出資方，Amazon、NVIDIA、SoftBank，同時(shí)也是OpenAI最大的三個(gè)供應(yīng)商。NVIDIA提供芯片，Amazon提供云服務(wù)，SoftBank合資建設(shè)數(shù)據(jù)中心。資金的回路清晰可見：投資人把錢投給OpenAI，OpenAI再把錢以采購合同的形式付回給投資人。

風(fēng)險(xiǎn)投資人Tomasz Tunguz將這種結(jié)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期的電信設(shè)備商朗訊類比。當(dāng)年朗訊的供應(yīng)商融資敞口占年收入的24%，最終引發(fā)崩盤，而如今NVIDIA的這一比例達(dá)到67%。盡管NVIDIA的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)看上去還相對穩(wěn)健，但這種“供應(yīng)商借錢賣貨”的循環(huán)結(jié)構(gòu)，值得警惕。

NVIDIA vs Lucent：供應(yīng)商融資敞口占收入比
來源：Tomasz Tunguz

循環(huán)融資只是問題的表層，更深的問題藏在Friar自己披露的一組數(shù)據(jù)里。

2026年1月，F(xiàn)riar在一篇博文中寫道，OpenAI的算力從2023年的0.2吉瓦增長到2024年的0.6吉瓦，再到2025年的1.9吉瓦。同期收入從20億美元增長到60億，再到200億以上。她稱之為“前所未見的增長”。

OpenAI算力與收入的線性對應(yīng)（2023–2025）
來源：OpenAI / Sarah Friar

但這組數(shù)據(jù)同時(shí)揭示了另一個(gè)問題：算力擴(kuò)張9.5倍，收入增長10倍，這是幾乎完美的線性對應(yīng)，每增加一美元收入，就需要按比例增加算力投入。沒有規(guī)模效應(yīng)，沒有邊際成本遞減，更沒有飛輪。

這不是飛輪，是跑步機(jī)。收入漲多少，算力成本就跟著漲多少。

更糟糕的是，2025年連這個(gè)線性關(guān)系都沒能維持住。OpenAI的利潤率低于預(yù)期，因?yàn)樗懔π枨笤鏊俪鲆?guī)劃，不得不以更高價(jià)格臨時(shí)采購額外的計(jì)算資源。跑步機(jī)的速度和消耗本來就是成比例的，現(xiàn)在成本增速開始超過了收入增速。跑步機(jī)的坡度變陡了。

2026年4月底，《華爾街日報(bào)》報(bào)道證實(shí)了這一趨勢：OpenAI近期未達(dá)多項(xiàng)內(nèi)部營收和用戶增長目標(biāo)，F(xiàn)riar向管理層警告，如果營收增速跟不上，公司將無法支撐未來的數(shù)據(jù)中心合同。同月，Stargate基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目宣布90天內(nèi)新增超過3吉瓦算力，提前超額完成2029年部署10吉瓦的承諾——但這些算力仍然跑在Oracle和NVIDIA的基礎(chǔ)設(shè)施上，跑步機(jī)轉(zhuǎn)得更快了，結(jié)構(gòu)沒有變。

OpenAI正在推進(jìn)自研芯片（與博通聯(lián)合定制的Nexus項(xiàng)目，臺積電代工），但首款芯片Jalapeno已從原計(jì)劃的2026年下半年推遲到2027年；首期180億美元融資還卡在博通要求微軟承諾采購40%產(chǎn)能的前置條件上，至今未敲定。遠(yuǎn)水解不了近渴。

這臺跑步機(jī)要跑多久？根據(jù)The Information報(bào)道，OpenAI的內(nèi)部財(cái)務(wù)預(yù)測顯示：2026年預(yù)計(jì)虧損140億美元，2023年至2028年累計(jì)虧損將達(dá)440億，最早2029年才有望盈利。這是一條持續(xù)燃燒現(xiàn)金的弧線。

2024年5月，Altman在Stanford eCorner的一場演講中說過一句話：

Whether we burn $500 million a year or $5 billion or $50 billion a year, I don't care. （無論我們每年燒掉5億美元、50億美元還是500億美元，我都不在乎。）

2025年11月，參議員Elizabeth Warren在致白宮的公開信中引用了這句話，質(zhì)疑OpenAI是否正在制造一個(gè)大而不能倒的局面。兩個(gè)月后的2026年1月，Warren直接致信Altman，要求OpenAI承諾不尋求聯(lián)邦政府的救助。信中援引《華爾街日報(bào)》的描述，稱OpenAI正“以硅谷史上幾乎最快的速度在虧損”，質(zhì)問納稅人是否會最終為OpenAI的賬單買單。

Altman說不在乎燒多少。一年半后，參議員拿這句話質(zhì)問他：誰來買單？

這就是OpenAI在基礎(chǔ)設(shè)施層的真實(shí)處境。融資規(guī)模史無前例，但大部分錢流回了供應(yīng)商。收入增長達(dá)到了10倍，但每一美元都需要等比例的算力支撐。自研芯片還在路上，而NVIDIA的賬單每個(gè)月都在增長。

地基的問題不是錢不夠。是錢花出去之后，沒有變成自己的東西。

但地基的問題還不是最緊迫的。真正決定垂直整合成敗的，是上層建筑：產(chǎn)品能否觸達(dá)用戶、建立粘性？

三.應(yīng)用產(chǎn)品鋪開與收縮：往上鋪不開

2025年底，OpenAI同時(shí)在多條戰(zhàn)線上推進(jìn)。Sora已經(jīng)上線并進(jìn)入公眾視野，Jony Ive團(tuán)隊(duì)的AI硬件項(xiàng)目已經(jīng)啟動，Codex向ChatGPT各級付費(fèi)用戶開放，ChatGPT上線了電商結(jié)賬功能。12月，Disney宣布與OpenAI達(dá)成10億美元的內(nèi)容授權(quán)合作。多條產(chǎn)品線齊頭并進(jìn)，正是“走鋼絲”最忙碌的階段。

半年后，鋼絲斷了。

Sora的故事最具戲劇性。2024年2月，OpenAI發(fā)布演示視頻，毛絨猛犸象在雪地里踱步，東京街頭霓虹流轉(zhuǎn)，一段段文字變成影像。AI視頻生成這個(gè)賽道，是由OpenAI親手點(diǎn)燃的。十個(gè)月后Sora正式上線，上線數(shù)日內(nèi)突破百萬下載，登頂App Store免費(fèi)榜榜首。

然后是自由落體。2026年1月，下載量環(huán)比暴跌45%。1月底，跌出App Store前100名。上線以來的全球凈收入：140萬美元。同期ChatGPT的收入：19億美元。Forrester分析師Thomas Husson四個(gè)字的判斷：“資源黑洞”。

Sora月度下載量變化（2025.12–2026.02）
來源：Appfigures / TechCrunch

技術(shù)本身足夠驚艷，但AI視頻生成暫時(shí)還更接近一次性的新鮮體驗(yàn)，不是日常需求。用戶生成幾段有趣的視頻之后，找不到持續(xù)使用和付費(fèi)的理由，百萬下載沒有轉(zhuǎn)化成百萬付費(fèi)用戶。與此同時(shí)，Sora還有一條更深的鴻溝沒有跨過：它始終沒有提供API。Runway、Kling、Google Veo 2全部做API優(yōu)先，開發(fā)者和創(chuàng)作者可以直接把視頻生成接入自己的工作流。

Sora被鎖在ChatGPT的界面里，消費(fèi)端留不住人，開發(fā)者端進(jìn)不去。而從Demo發(fā)布到正式上線的十個(gè)月窗口期里，競品已經(jīng)把空白填滿。Disney的10億美元合作本來是商業(yè)化的突破口，但始終未能實(shí)質(zhì)落地，錢從未到賬。

2026年3月24日，Sora關(guān)閉。算力重新配置到語言模型和企業(yè)產(chǎn)品線。

開創(chuàng)浪潮的人，反而成了最先退出的主要玩家。

AI智能硬件面臨延期。2026年1月的達(dá)沃斯論壇上，OpenAI高管Chris Lehane還在說“有望2026年下半年發(fā)布首款設(shè)備”。一個(gè)月后，發(fā)布時(shí)間推遲到2027年。4月底又傳出OpenAI在同步籌劃第二條硬件路線——聯(lián)合高通和聯(lián)發(fā)科自研AI智能手機(jī)——但目標(biāo)量產(chǎn)已遠(yuǎn)至2028年。一家研究和軟件基因的公司做硬件，本身就是跨基因的挑戰(zhàn)。算力賬單每個(gè)月都在漲的時(shí)候，硬件這種長周期、高不確定性、基因外的項(xiàng)目被擠到后面，也就不意外了。

電商功能上線后悄無聲息。

Sora關(guān)閉，硬件推遲，電商沉寂。三條戰(zhàn)線受挫的原因不盡相同，但它們指向同一個(gè)結(jié)論：在算力成本極高、組織資源有限的約束下，同時(shí)鋪開多條產(chǎn)品線，走不通。

OpenAI產(chǎn)品線收縮時(shí)間線（2024.02–2026.03）
來源：云涌AI

不是“選擇聚焦”，而是資源和能力都不允許繼續(xù)鋪開。

去年11月文章的判斷在半年后得到了驗(yàn)證。走鋼絲走不通，OpenAI回到了另一條路：做減法，聚焦核心。但聚焦之后，前方的路就好走了嗎？

四.聚焦之后：前方是什么樣的戰(zhàn)場

砍掉邊緣產(chǎn)品線后，OpenAI的新戰(zhàn)略輪廓在2026年一季度逐漸清晰。

3月的融資公告中，Altman明確提出要建一個(gè)“統(tǒng)一的AI超級應(yīng)用”，把ChatGPT、Codex、搜索和agent能力整合為“agent-first”的統(tǒng)一體驗(yàn)。產(chǎn)品上，2月Codex從ChatGPT內(nèi)置的輔助工具升級為獨(dú)立的云端軟件工程智能體，基于GPT-5.3，能并行處理多個(gè)開發(fā)任務(wù)，3月又發(fā)布了Codex Security。消費(fèi)端市場，廣告業(yè)務(wù)于2月在美國上線，6周年化收入破億，600多家廣告主入駐。企業(yè)市場收入占比已超過40%，OpenAI目標(biāo)是2026年底追平消費(fèi)者收入。

方向清晰了。但聚焦之后的競爭，并不比鋪開時(shí)輕松。

將Codex升級為獨(dú)立應(yīng)用，將關(guān)閉Sora騰挪出來的資源大舉投入AI編程賽道，OpenAI拔劍四顧，看到的是，Anthropic的Claude Code已在這條賽道上跑了十個(gè)月，年化收入25億美元，代碼生成市場份額約五成，而OpenAI的份額僅兩成。

這不只是一個(gè)賽道的問題。OpenAI的總收入還在漲，但新增的錢流向了哪里？Ramp 2026年3月的企業(yè)支出數(shù)據(jù)顯示，新增企業(yè)AI采購中Anthropic拿走了73%，而十周前它和OpenAI還大致平分。Menlo Ventures把觀測時(shí)間線拉得更長：2023年到2025年，Anthropic的企業(yè)份額從12%升至40%，OpenAI從50%降至27%。老客戶還在，但新客戶越來越多選擇了對手。

企業(yè)LLM市場份額變遷（2023–2025）
來源：Menlo Ventures

OpenAI的C端規(guī)模數(shù)字最亮眼：9億周活，5000萬訂閱。但OpenAI自己的2025年度回顧披露了一個(gè)數(shù)字：80%的用戶全年發(fā)送不到1000條消息，算一筆賬，平均一天不到三條，付費(fèi)率約5.5%。Counterpoint Research 2026年一季度的數(shù)據(jù)進(jìn)一步量化了這個(gè)落差：OpenAI月均每用戶收入僅2.2美元，而Anthropic為16.2美元——后者憑借不到OpenAI六分之一的月活（1.34億對9億），在全球LLM總營收上首次反超OpenAI，拿下31.4%對29%的份額。

9億用戶光臨，可大部分只是偶爾路過。廣告業(yè)務(wù)增速驚人，6周年化收入破億，但廣告模式能成立的前提是用戶留得住、用得深，這還是一個(gè)未完成的任務(wù)，而且這片市場一直以來的主人是Google。

底層也在松動。半年前還幾乎看不到的中國開源模型，在OpenRouter平臺上的流量占比已從不到2%升至45%以上。工程師從OpenAI流向Anthropic的概率是反方向的8倍。模型沒有鎖定，人才也沒有。

每個(gè)方向上都已經(jīng)有對手在跑，有些核心指標(biāo)上對手甚至已經(jīng)大幅領(lǐng)先，但競爭激烈還不是最根本的問題。更根本的問題是：即使OpenAI在每個(gè)方向上打贏了對手，它的商業(yè)模式能不能產(chǎn)生類似蘋果、微軟那樣的生態(tài)鎖定型網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)？

9億用戶、8520億美元估值、1220億美元融資，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的老人看到這些數(shù)字可能垂死病中驚坐起，因?yàn)橐曰ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代的經(jīng)驗(yàn)，這個(gè)規(guī)模早該贏者通吃了。但ChatGPT的9億用戶之間沒有互動關(guān)系，每個(gè)人獨(dú)立提問，獨(dú)立獲得回答，一個(gè)用戶的加入不會讓另一個(gè)用戶的體驗(yàn)變好，沒有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。數(shù)據(jù)飛輪也更接近“個(gè)性化效應(yīng)”，能讓老用戶越用越順手，但不能自動吸引新用戶。遷移成本可以減緩流失，但擋不住競品用更好的產(chǎn)品搶人。這種模式下，無法追求“用戶走不了”，只能做到“產(chǎn)品好到用戶不想走”。

去年11月文章中，我用蘋果做了垂直整合的成功類比，半年后來看，分析需要進(jìn)一步深入。蘋果的壁壘是一套完整的鎖定結(jié)構(gòu)：專有語言和工具鏈（Swift/Xcode）、專有API框架、排他性的App Store、用戶綁定在設(shè)備和Apple ID上，開發(fā)者進(jìn)入體系后，換平臺的成本極高。AI大模型的業(yè)務(wù)架構(gòu)完全不同：API調(diào)用標(biāo)準(zhǔn)化，操作協(xié)議（如MCP）開放且不綁定單家，開發(fā)者可以多渠道并行觸達(dá)用戶，用戶也不知道更不在乎底層模型是誰——開發(fā)者可以低成本自由切換。

以AI大模型業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的全棧協(xié)同可以帶來成本優(yōu)勢和體驗(yàn)優(yōu)化，但這種優(yōu)勢不是結(jié)構(gòu)性的封閉高墻，而是需要持續(xù)執(zhí)行力來維持的競爭位勢。

壁壘結(jié)構(gòu)對比：蘋果的封閉生態(tài) vs AI大模型的開放架構(gòu)
來源：云涌AI

聚焦是對的選擇。但OpenAI聚焦進(jìn)入的不是一座可以筑墻固守的城池，而是一片需要每天爭奪的開闊地。沒有生態(tài)鎖定，就沒有“贏一次就夠了”的可能。每一天都必須比對手做得更好，因?yàn)橛脩綦S時(shí)可以離開。

執(zhí)行力是一種追求，但它不是戰(zhàn)略。

消耗戰(zhàn)對組織能力的要求，比“建一次墻”更高、更持久。而這正是OpenAI最薄弱的環(huán)節(jié)。

五.組織：垂直整合最終考驗(yàn)的不是戰(zhàn)略，而是人

去年11月文章中，我提出了三條預(yù)判：價(jià)值觀撕裂、管理難度激增、對Altman個(gè)人領(lǐng)導(dǎo)力的挑戰(zhàn)。半年后，三條全部應(yīng)驗(yàn)，只不過確實(shí)沒想到這么快。

價(jià)值觀撕裂最先顯形

OpenAI從非營利研究實(shí)驗(yàn)室轉(zhuǎn)型為營利性公司，這不只是法律結(jié)構(gòu)的變化，而是組織看待世界的底層邏輯在改變。裂痕可以追溯到2023年的董事會危機(jī)，Altman被解職又被請回，公司內(nèi)安全派出局。此后兩年，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)加速流失：首席科學(xué)家Ilya Sutskever離開，對齊團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人Jan Leike離開并公開批評公司安全文化讓位于產(chǎn)品發(fā)布，CTO Mira Murati離開。到2026年4月，11位聯(lián)合創(chuàng)始人只剩3人還在，這絕非正常的人員流動，而是創(chuàng)建這家AI實(shí)驗(yàn)室的人在用腳投票。

同月，OpenAI正式發(fā)布新版五大原則，取代2018年的創(chuàng)始章程。舊章程中“AGI”出現(xiàn)12次，新原則降至2次，取而代之的是民主化、賦能、普惠繁榮、韌性、適應(yīng)性。創(chuàng)建這家實(shí)驗(yàn)室的使命宣言，被一份商業(yè)公司的價(jià)值觀聲明徹底替代了。

2026年4月，《紐約客》發(fā)表了一篇基于18個(gè)月調(diào)查、100多人采訪的長文，對OpenAI的治理結(jié)構(gòu)和安全承諾提出了八項(xiàng)質(zhì)疑，再次將內(nèi)部裂痕推到公眾面前。

《紐約客》2026年4月發(fā)表的OpenAI調(diào)查長文
來源：The New Yorker

價(jià)值觀的裂痕向外擴(kuò)散，管理難度也在激增。

4月17日，Sora負(fù)責(zé)人Bill Peebles、前首席產(chǎn)品官Kevin Weil、企業(yè)應(yīng)用CTO Srinivas Narayanan三人同日宣布離開。加上此前因健康原因辭職的營銷負(fù)責(zé)人Kate Rouch和轉(zhuǎn)崗至“特別項(xiàng)目”的COO Brad Lightcap，OpenAI高管層在短短數(shù)周內(nèi)經(jīng)歷了一輪密集的人事震蕩。

2025年8月，CFO Sarah Friar停止向CEO Altman匯報(bào)，轉(zhuǎn)而向應(yīng)用產(chǎn)品負(fù)責(zé)人Fidji Simo匯報(bào)。在一家估值8520億美元、正在籌備IPO的公司中，CFO不向CEO匯報(bào)。2026年4月，據(jù)The Information報(bào)道，F(xiàn)riar今年初曾向同事表示她認(rèn)為公司尚未做好2026年上市的準(zhǔn)備，支出承諾風(fēng)險(xiǎn)大，不確定營收增長能否支撐。科技評論人Paul Kedrosky的反應(yīng)是：“我想不起任何一個(gè)例子，一家重要的pre-IPO公司的CFO會公開質(zhì)疑自己公司的IPO計(jì)劃。”事態(tài)在4月底進(jìn)一步升級。《華爾街日報(bào)》5月初報(bào)道，F(xiàn)riar已私下建議將IPO推遲到2027年，認(rèn)為公司尚未達(dá)到上市所需的報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)，而Altman堅(jiān)持2026年四季度上市。報(bào)道還稱Altman已將Friar排除在部分投資人對話和重要財(cái)務(wù)決策之外。這不再只是對時(shí)間表的分歧，而是CEO與CFO之間的路線裂痕。

產(chǎn)品方向上的張力同樣在浮現(xiàn)。

Simo在2025年12月的一篇文章中寫道，OpenAI“不遵循典型的產(chǎn)品路線圖周期”，產(chǎn)品方向由研究突破驅(qū)動，而非市場驅(qū)動。她把這視為優(yōu)勢。這種模式在技術(shù)探索期確實(shí)奏效，但OpenAI現(xiàn)在需要同時(shí)在AI編程、企業(yè)市場、消費(fèi)者產(chǎn)品等多個(gè)方向上競爭，每個(gè)方向的用戶需求、競爭節(jié)奏、交付標(biāo)準(zhǔn)都不一樣，這顯然難以依靠純粹技術(shù)突破來驅(qū)動了。去年11月文章寫過，這種組織基因的重塑“從來都不是一件容易的事”。半年后，它確實(shí)沒能完成。

2026年4月，Simo因病休假。而Friar對公司方向發(fā)出了警報(bào)。半年前還在擴(kuò)張的管理團(tuán)隊(duì)，現(xiàn)在一位休假、一位被邊緣化、四位離職、一位轉(zhuǎn)崗。

去年11月文章指出，垂直整合“對Sam Altman的個(gè)人領(lǐng)導(dǎo)力提出了前所未有的挑戰(zhàn)”，需要他從技術(shù)愿景家轉(zhuǎn)型為能夠駕馭復(fù)雜供應(yīng)鏈、大規(guī)模資本運(yùn)作、尖端人才管理的CEO。Altman仍然是那個(gè)能融到1220億美元的人，是那個(gè)能讓SoftBank和NVIDIA同時(shí)下注的人。但把一個(gè)正在離心的團(tuán)隊(duì)重新擰成一股繩，讓研究員、產(chǎn)品經(jīng)理、工程師和財(cái)務(wù)官愿意為同一個(gè)目標(biāo)（得先有一個(gè)）全力以赴，現(xiàn)在這樣還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

OpenAI的困境不是戰(zhàn)略方向錯(cuò)了。是它當(dāng)前的組織狀態(tài)，撐不住這個(gè)戰(zhàn)略需要的執(zhí)行強(qiáng)度。

結(jié)語

半年的事實(shí)給出了一個(gè)清晰的圖景：地基扎不深，產(chǎn)品鋪不開，聚焦之后每個(gè)賽道都有強(qiáng)勁對手，而壁壘取決于日復(fù)一日的執(zhí)行，因?yàn)橛脩綦S時(shí)可以離開。

這些問題不是一張可以逐個(gè)打勾的清單，而是一條正在收緊的鏈。沒有生態(tài)鎖定，就只能靠執(zhí)行力贏得每一天。但日復(fù)一日的執(zhí)行力需要一個(gè)有方向、有信念的組織，可OpenAI的組織正在裂開。裂開的組織無法在消耗戰(zhàn)中持續(xù)勝出，持續(xù)勝出不了就建不起壁壘。當(dāng)執(zhí)行力是你唯一的壁壘，而組織又撐不起持續(xù)執(zhí)行時(shí)，這就不只是戰(zhàn)略問題了。鏈在收緊。

《紐約客》2026年4月發(fā)表的OpenAI調(diào)查長文
來源：The New Yorker

現(xiàn)階段決定勝負(fù)的，不是融了多少錢、有多少用戶、估值多高，而是OpenAI能否打破這條鏈：在某個(gè)關(guān)鍵方向上做出真正突破性的產(chǎn)品體驗(yàn)，讓用戶不想走，讓壁壘從執(zhí)行的積累中自然生長出來。

而要做到這一點(diǎn)，它首先需要解決一個(gè)比產(chǎn)品更根本的問題：把一個(gè)正在被撕裂的組織重新擰成一股繩。

路比想的更難，窗口比想的更短，而OpenAI還沒有找到答案。

作者 | 黃云皓

出品 | 云涌AI

云涌創(chuàng)新 | 在復(fù)雜中，看見涌現(xiàn)

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參考資料：

1. 從產(chǎn)品創(chuàng)新角度看OpenAI的垂直整合戰(zhàn)略：萬億市值窗口和挑戰(zhàn)｜云涌AI
2. 云涌AI觀察 | 3000 億美元的減法：2026Q1風(fēng)投紀(jì)錄的真實(shí)結(jié)構(gòu)｜云涌AI
3. 淺析當(dāng)前環(huán)境下AI Agent商業(yè)發(fā)展中的成本和壁壘問題｜云涌AI
4. OpenAI raises $122 billion to accelerate the next phase of AI｜OpenAI
5. Circular Financing: Does Nvidia's $110B Bet Echo the Telecom Bubble?｜Tomasz Tunguz, Substack
6. A business that scales with the value of intelligence｜Sarah Friar
7. Warren letter to Sacks and Kratsios re OpenAI (PDF)｜Senator Elizabeth Warren
8. Warren letter to OpenAI from Senator Warren (PDF)｜Senator Elizabeth Warren
9. The Possibilities of AI [Entire Talk] - Sam Altman (OpenAI)｜Sam Altman, Stanford eCorner
10. OpenAI Is Shutting Down Sora: What Happened and What Comes Next｜MindStudio
11. OpenAI Delays First Consumer Device to 2027｜PYMNTS
12. Exclusive: OpenAI aims to debut first device in 2026｜Axios
13. Sora: OpenAI closes AI video app and cancels $1bn Disney deal｜BBC
14. OpenAI's own forecast predicts $14 billion loss in 2026 but Nvidia-style $100 billion revenues by 2029｜Yahoo Finance
15. Anthropic Surpasses OpenAI in Enterprise Market Share｜Menlo Ventures, LinkedIn
16. OpenAI launches Codex app to gain ground in AI coding race｜Reuters
17. The AI spending flip: Anthropic turns the tables on OpenAI｜Axios
18. ChatGPT rolls out ads｜TechCrunch
19. OpenAI自研芯片難產(chǎn)？1200億融資懸而未決，微軟成關(guān)鍵變量｜芯東西（編譯自 The Information）
20. ChatGPT hits $100 million in ad revenue and is opening self-serve access｜Search Engine Land
21. 8 Allegations Against OpenAI's Sam Altman in New Yorker's Investigation You Should Know｜Techloy
22. Joining OpenAI at 10｜Fidji Simo, Substack
23. Fidji Simo’s medical leave from OpenAI puts a spotlight on one of the most expansive roles in tech｜Fortune
24. Sam Altman May Control Our Future—Can He Be Trusted?｜The New Yorker
25. OpenAI's Sora app is struggling after its stellar launch｜TechCrunch / Appfigures
26. OpenAI's revenue, growth estimates fall short: Report｜CNBC / WSJ
27. Global LLM Adoption and Revenue Snapshot, Q1 2026｜Counterpoint Research
28. OpenAI loses multiple executives in latest leadership shakeup｜CNBC
29. OpenAI's CFO Reportedly Wants to Delay the IPO from 2026 to 2027｜Gizmodo / WSJ
30. OpenAI could be making a phone with AI agents replacing apps｜TechCrunch / 郭明錤
31. Building the compute infrastructure for the Intelligence Age｜OpenAI
32. Our Principles｜OpenAI