A股銀行分紅潮中的孤例，鄭州銀行再度“一毛不拔”為哪般？

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作者|多面金融工作組

就在5月13日，工商銀行、農業銀行等國有大行紛紛派發現金紅包，A股上市銀行迎來分紅潮。

然而，在這片“紅包雨”中，鄭州銀行卻再次成為例外。該行在2025年度利潤分配預案中明確表示：“本年度不進行現金分紅，不送紅股，不進行資本公積轉增股份。”

這一決定，也讓該行成為A股42家上市銀行中唯一明確不分紅的銀行。而這已是該行過去六年中第五次選擇“一毛不拔”。

六年五次“一毛不拔”的分紅史

從表面數據看，鄭州銀行2025年的經營業績堪稱亮眼。

根據該行發布的2025年度報告，截至年末資產規模達7436.74億元，同比增長9.95%，增速創2018年以來新高。全年實現營業收入129.21億元，同比增長0.34%；凈利潤19.09億元，同比增長2.44%。

進入2026年，這一向好態勢仍在延續。一季度報告顯示，鄭州銀行資產總額達7834.95億元，較2025年末增長5.35%；實現營業收入35.21億元，同比增長1.31%；歸母凈利潤10.70億元，同比增長5.37%。六項核心指標全線增長，經營質效穩步提升。

鄭州銀行的“鐵公雞”行為并非首次。根據公開信息梳理，在過去6年間，鄭州銀行有5年未曾分紅，僅在2024年進行了分紅，分紅比例僅為9.69%，分紅總額為1.82億元

而這一分紅記錄在A股上市銀行中顯得格外突出。因為在2025年，除鄭州銀行之外的41家A股上市銀行全部官宣分紅，合計派息6456.36億元，較2024年全年增加了130.43億元。六大國有行擬分紅總額高達4274.24億元，較2024年度增長1.61%。

與同行業形成鮮明對比的是，鄭州銀行選擇了截然不同的道路，該行管理層似乎更傾向于將利潤留存用于自身發展，但也確實有難言之隱。

天風證券研報：

不良認定偏離度高達334%，有潛在信用風險

財報顯示，鄭州銀行不良貸款率已連續三年下降，從2025年末的1.71%進一步降至2026年一季度末的1.69%；同時撥備覆蓋率從2025年末的185.81%提升至2026年一季度末的202.75%，風險抵御能力增強。

分行業來看，房地產業仍是風險集中領域。年報顯示，鄭州銀行房地產業不良貸款率已從2024年末的9.55%驟降至2025年末的5.11%，但該數值仍是所有行業中不良率居高的板塊，且遠高于全行平均不良率。

盡管鄭州銀行在年報中強調資產質量持續優化，但深入分析其財務數據，仍能發現一些隱憂。一個關鍵指標值得關注——不良貸款偏離度。

?同期末，鄭州銀行不良貸款余額70.29億元，較上年末的69.23億元有所增加；逾期90天以上貸款101.63億元。

據此計算，鄭州銀行不良貸款偏離度（逾期90天以上貸款/不良貸款）超過140%，這一比例在銀行業中處于較高水平。

2025年末，22家已披露年報的上市銀行整體不良貸款偏離度為79%，環比上升2個百分點。從更廣泛的統計看，58家上市銀行該指標均值為117%，接近正常區間（90%-110%）的上軌在已披露數據的銀行中，僅天津銀行和浦發銀行這一數據超過100%，但均遠低于鄭州銀行。

根據天風證券2026年4月25日發布的《從年報透析上市銀行資產質量》，2025年鄭州銀行的不良認定偏離度（階段三貸款/不良貸款）高達334%，光大銀行為138%，均存在潛在信用風險。這表明這些銀行未將符合條件的逾期貸款充分計入不良。

根據《暫行辦法》規定，金融資產逾期90天以上應至少歸為次級類（不良類），即使抵押擔保充足也應歸為不良。鄭州銀行的高偏離度可能意味著其風險分類標準不夠審慎。

2025年上市銀行整體不良認定審慎性有所弱化，國有大行不良認定邊際放松。但鄭州銀行的偏離度水平仍顯著高于同業。這與該行資產質量壓力較大、需要留存利潤補充資本的現狀相吻合。

由此看來，鄭州銀行不分紅也就“有情可原”了。

資本補充的迫切需求

核心一級資本充足率接近監管紅線

其實，對于不分紅的原因，鄭州銀行在公告中給出了明確解釋：“正處于深化改革、轉型重塑的關鍵階段，留存未分配利潤有利于夯實高質量發展的資金基礎，進一步增強風險抵御能力”。

同時，鄭州銀行強調，“留存的未分配利潤將用作核心一級資本的補充，提升資本充足水平，支持本行的可持續發展”。而核心一級資本充足率持續下滑至8.30%的低位，正是該行選擇不分紅、留存利潤補充資本的核心原因。

截至2025年末，鄭州銀行三項資本充足率指標已連續三年全線下滑。核心一級資本充足率從2021年的9.49%降至2025年的8.45%，累計下降1.04個百分點；一級資本充足率從13.76%降至10.44%，累計下降3.32個百分點；資本充足率從15.00%降至11.71%，累計下降3.29個百分點。

2026年一季度繼續承壓2026年一季度末，三項資本充足率指標較2025年末進一步下降，其中核心一級資本充足率降至8.30%，已接近監管紅線。

這也意味著，鄭州銀行資產規模雖然快速擴張，2025年末資產總額7436.74億元，同比增長9.95%，但資本內生能力遠遠跟不上規模擴張的步伐。2025年凈利潤僅19.09億元，難以支撐資本充足率維持穩定。

這一解釋與銀行業的現實壓力相契合。在凈息差持續收窄、盈利增長承壓的行業背景下，銀行通過內源性資本補充顯得尤為重要。

與國有大行相比，鄭州銀行作為區域性銀行的資本補充渠道相對有限，內源性資本積累的重要性更加凸顯。

何時能打破“鐵公雞”魔咒？

鄭州銀行連續多年不分紅的做法，也考驗著投資者關系。

在A股市場越來越重視股東回報的背景下，該行的這一策略可能影響其市場估值和投資者信心。

與鄭州銀行形成對比的是，北京銀行和招商銀行的現金分紅比例均超過35%，被市場稱為最“大方”的銀行。即便是分紅比例最低的西安銀行，2025年也保持了16.77%的分紅比例。

從股息率角度看，?以2026年4月30日收盤價計算，A股上市銀行平均股息率超過4%，遠超固定收益類理財平均收益水平。而鄭州銀行由于不分紅，在投資吸引力上明顯處于劣勢。

不過，鄭州銀行的管理層似乎意識到了市場對分紅的期待。

在2025年業績發布會上，有國有行高管曾就提高分紅率作出回應，表示“如果資本市場確實有呼聲在分紅率方面進一步做相應的向上的調整，一定會急市場所急、想市場所想”。

該行還在公告中承諾，不分紅是“為了維護投資者的長遠利益”。如果鄭州銀行能夠通過留存利潤成功實現轉型，提升盈利能力和資產質量，未來或許能夠以更豐厚的回報回饋股東。

但在此之前，投資者可能需要更多耐心。隨著該行資產質量持續改善、合規管理加強、轉型成效顯現，“鐵公雞”或許終將打開錢袋。只是這一天何時到來，仍是未知數。