百度領漲中概股背后，長期投入迎來回報期

“ AI十年，價值歸來 ”

編輯｜Jack&云舒

出品｜極新

近一年來，在中概股整體震蕩、多數標的走勢疲軟的行情中，百度走出了獨立的上漲行情，港股累計漲幅超過70%，穩穩領跑中概科技股板塊。曾經被貼上“古典互聯網巨頭”標簽的百度，重新成為資本市場和科技圈的焦點。

但市場最核心的疑問始終沒變：在AI行業從概念炒作轉向落地比拼的當下，百度憑什么實現估值逆勢修復？

答案并不是短期情緒或資金炒作，而在于一場持續了十年的技術長跑。從芯片到云，從大模型到智能體，百度搭建起的全棧自研體系，其價值正迎來集中兌現的窗口期。而即將召開的百度Create 2026大會，也將成為這一邏輯的最新驗證。

01遲到的“價值發現”

資本市場任何一輪持續的估值抬升，都離不開扎實的業務基本面作為支撐。

百度本輪的價值重估，并非單一因素驅動，而是自身AI業務商業化提速、盈利結構優化，疊加資本市場預期重構、多重利好催化的雙向結果。J.P.Morgan摩根?通、海通國際、花旗等多家國際投行近期密集上調百度目標價、維持買入評級，正面印證了市場對其價值的重新認可。

過去很長一段時間，市場對百度AI的固有印象是“重投入、慢變現”。但近兩年，這一局面已經徹底扭轉。數據顯示，2025年百度AI業務營收突破400億元；四季度AI收入占一般性業務收入比重達到43%，首次超過傳統廣告業務。進入2026年一季度，機構預測這一占比將突破50%，AI業務已從輔助板塊成長為核心增長支柱。

在眾多業務板塊中，自研算力業務昆侖芯是撬動百度估值重塑的關鍵增量。深耕算力研發十余年的昆侖芯，目前已完成三代產品迭代與數萬卡集群規模化部署，不僅全面支撐百度內部大模型訓練、推理核心需求，更拿下中國移動十億級集采大單，廣泛服務于金融、能源、交通等領域的頭部政企客戶。

隨著昆侖芯上市籌備工作穩步推進，疊加摩根大通、海通國際給出的400億至490億美元估值，資本市場終于開始正視百度長期布局的底層算力資產，打破了過往只關注其互聯網業務的估值偏見。

除了基本面的持續向好，外部事件也進一步放大了百度的價值優勢。即將舉辦的Create 2026大會，將集中展示百度芯片、智能云、大模型、智能體的全棧最新落地成果。在AI行業泡沫出清、市場愈發看重真實落地能力的當下，百度這套經過多年驗證的體系，與行業內多數企業的概念化布局形成了顯著的預期差。

短期來看，股價漲跌受市場風格、資金流向影響，但長期來看，企業估值終究錨定真實的技術儲備與商業落地能力。正因如此，多家投行近期密集上調百度目標價。Benchmark將目標價上調至215美元，中金認為仍有35%—40%的上行空間。此輪估值修復，并非短期情緒炒作，而是市場對百度長期技術價值的一次遲到的正視與重估。

02巨頭博弈的終極底牌

AI產業的下半場，競爭邏輯已經徹底改寫。早期比拼模型參數、依靠概念就能收獲熱度；如今核心比拼的是底層算力自主、軟硬協同效率、規模化落地能力。誰能搭建起自主可控、低成本、可落地的完整AI體系，誰就能站穩行業的核心位置。

這也是百度能夠在行業洗牌中脫穎而出的核心底氣。歷經十年持續深耕，百度搭建起業內稀缺的“芯片-智能云-大模型-智能體”四層全棧自研體系，覆蓋了AI從底層算力支撐、中層基礎設施搭建，到上層應用落地的全產業鏈條。

不同于單一模型廠商、云服務商或芯片企業的單點優勢，百度的閉環生態實現了各環節協同賦能，形成了難以復制的系統性壁壘。

算力層面，自研芯片筑牢產業自主根基。早在2011年，當行業普遍追逐短期流量時，百度就扎根AI算力自研，依托真實業務場景持續打磨技術。如今，昆侖芯不僅支撐百度全系大模型與智能體，還深度賦能千行百業，從國家電網到吉利汽車，從招商銀行到中國移動，昆侖芯已成為國內政企算力國產替代的核心選擇。

云服務層面，擺脫同質化，從資源售賣升級為智能解決方案。依托昆侖芯算力底座與百舸AI計算平臺，百度智能云連續六年位居國內AI云服務市場第一。2025年AI云業務同比增長34%，其中高性能計算設施訂閱收入增速高達143%。2026年一季度公開招投標數據顯示，百度智能云以25個中標項目、12.48億元中標金額拿下雙第一，金額是第二名的5倍多。目前，百度智能云服務超過80%的央企、100%國內系統重要性銀行，真正實現了從“算力供應商”到“產業智能化服務商”的升級。

模型與應用層面，拒絕空轉，聚焦真實場景落地。在大模型賽道，百度始終堅持“應用驅動”的核心邏輯，不盲目堆砌參數，專注技術落地。最新迭代的文心5.1 Preview登頂國內LMArena文本榜單，超越多款國內外主流模型，躋身全球第一梯隊。

更重要的是，百度更早預判了智能體作為AI下一代核心應用形態的趨勢。目前，百度智能體矩陣已實現技術與商業雙突破：千帆深度研究Agent登頂全球權威榜單，伐謀2.0刷新MLE-Bench全球最優成績，通用智能體DuMate月訪問量增速超過110%，秒噠無代碼平臺累計生成超50萬商業應用、創造超50億元產業價值。

縱觀谷歌、微軟等全球科技巨頭，均在全力布局全棧自研體系，而百度是國內最早、最堅定踐行這一戰略的企業，提前數年筑牢了AI時代的核心競爭力。

Create 2026大會舉辦在即，李彥宏也將再次提出對AI行業的最新判斷。這既是對百度過去十多年布局的總結，也是下一階段增長的起點。

03韜光養晦，厚積薄發

回看過去十年，百度的發展路徑一直顯得“小眾且堅定”。當同行紛紛追逐短視頻、社區、本地生活等短期流量風口時，百度選擇了一條更難的路：持續重倉芯片、深度學習框架、大模型、智能體等底層技術。

根據官方數據，近十年來百度累計研發投入超1800億元，長期保持營收20%以上的研發投入比例，全部押注芯片、深度學習框架、大模型、智能體等核心底層技術。

這種重投入帶來的成本壓力、短期業績增速放緩，讓市場上出現了質疑聲。然而，隨著行業周期切換，市場終于讀懂了百度的前瞻性。全球供應鏈不確定性加劇、國內科技自主可控需求持續提升，疊加AI行業落地普遍面臨算力成本高、適配難度大的痛點，擁有自研底層技術、全棧閉環能力的企業，才具備持續落地的核心優勢。

在去年11月的百度世界2025大會上，百度集團執行副總裁、百度智能云事業群總裁沈抖曾表示，AI基礎設施一定是長期投資，面向未來百度智能云將堅定長期布局，持續打造最硬AI云，為企業內化AI能力提供強大、低成本AI算力支撐。正如李彥宏多次強調的，AI產業正在從“正金字塔”向“倒金字塔”轉型，未來模型、應用將創造遠超底層硬件的產業價值。百度多年深耕底層、錨定應用落地的長期主義邏輯，完美契合了AI產業的終極發展趨勢，曾經的“深耕沉淀”，如今全部轉化為穿越行業周期的核心底氣。

04價值重估才剛剛開始

此輪股價上漲與市場價值重估，并非百度AI價值釋放的終點，而是其十年技術積累走向規模化變現的全新開端。

當前各大投行密集上調百度估值，一方面是認可其AI業務已經形成穩定的營收增長與落地能力；另一方面，更是提前押注其未來的增量空間——昆侖芯分拆上市、智能體生態規模化、AI云行業滲透率持續提升、全球化業務拓展，每一項都是打開估值上限的核心催化劑。中金、Benchmark等機構均認為，百度當前估值仍被低估，未來仍有35%-40%的上行空間。

當下，AI賦能實體經濟的浪潮仍在持續，行業競爭正式進入“剩者為王”的硬核階段。百度的成長邏輯清晰而扎實：依托全棧AI基礎設施筑牢技術壁壘，深耕金融、能源、交通等高價值場景，同時通過智能體、無代碼平臺拓寬C端與中小企業市場，持續推動技術價值向商業價值轉化。

短期市場熱度終會褪去，概念炒作的紅利終將消散。真正能支撐科技企業長期發展的，永遠是扎實的技術壁壘、可落地的商業能力和穿越周期的戰略定力。

對于堅守了十余年AI長期主義的百度而言，價值兌現的時代剛剛拉開序幕。而即將召開的百度Create 2026大會，正是這一邏輯的最新注腳。李彥宏將帶來對AI行業的新判斷，這不僅是一場技術秀，更是市場重新錨定百度價值的又一次關鍵節點。

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