北京
朋友說看我買了一些地產，想跟我聊聊這個行業。
地產這個行業爛了很久了，以至于很多團隊失去對這個行業的研究能力了，類似長期沒有capex，想恢復產能沒那么容易。
另外就是之前說的，很多人寧可買地產后周期產業鏈，也不會直接買地產股。地產周期如果沒反轉，我為什么要買地產；地產周期如果反轉了，我何必買地產？買消費建材不是更好嘛，受益于成交改善，又沒有歷史減值損失的包袱。
我覺得地產是個低勝率高賠率行業。
我們簡化一下模型，根據無套利原則和有效市場理論，勝率和賠率永遠是負相關的；估值分位、機構倉位決定賠率，資金和基本面決定勝率，預期兌現速度決定效率，但這里需要注意，有時候市場上會出現偽勝率型資產，比如當年的信托，看似勝率和賠率不錯，但是尾部風險巨大。還有近期那個保險銷冠的案例，充分說明高息剛兌投資都是騙人的龐氏。不承擔風險，怎么拿到風險補償？
勝率的本質是回撤控制，賠率是期望收益，這倆怎么可能正相關？勝率100%意味著所有的預測全都正確，都對了那就是都漲了（方向正確），這不就是從沒有回撤的意思？你都沒有回撤了，那只有無風險收益率是這個水平。
所以不要信什么有高賠率又有高勝率的說法，說這個的都是數學不及格，我們只能在里面去找一個平衡，找一些賠率和勝率相對較高的投資品（可能存在預期差），并且避開一些賠率和勝率都相對不高的詐騙品種。
一個人預測勝率越高，賠率就越低，100%的預測勝率，意味著只能獲得無風險收益；當然預測越離譜，賠率肯定越大，但預測勝率過低了，最后期望可能也是負的，所以喊口號式的“語不驚人死不休”對投資也沒啥意義。
還有某些所謂的投資大師說自己預測100%正確，什么最準之類的說辭，一方面有詐騙的嫌疑，另一方面，如果是真的，那全世界的錢都應該被他賺跑了，根本沒有巴菲特什么事。
當分析師說“一切正如我所料，領導你當初買了就好了”的時候，投總一般回復：“你給基金經理推薦的時候，夠不夠堅定？”
（不作為投資依據）
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