傳奇賬與紹興幫：愷英網絡金鋒“神之兩手”

愷英網絡（002517.SZ）日前披露了極具沖擊力的2026年一季報。期內，公司實現營收22.21億元，同比暴增64.19%，創下單季度歷史新高；歸母凈利潤7.81億元，同比增長50.65%。

然而，剝離非經常性損益后，扣非歸母凈利潤僅為5.45億元，同比增幅收窄至5.75%。同一個季度的兩條核心收入指標之間，隔著一條將近60個百分點的鴻溝。

而這條鴻溝中，不僅隱藏著一款名為《烈焰覺醒》的游戲爆款密碼，更牽扯出一場橫跨數年、關于傳奇IP的世紀大和解，以及一場由浙江紹興老鄉抱團取暖的資本陽謀。

扣非落差

拆解愷英網絡的營收結構，足以揭示出一季報深藏于數字背后的“內容”。

據開源證券等測算，《烈焰覺醒》作為愷英網絡圍繞傳奇IP融合成熟玩法推出的“破圈”產品，在2026年第一季度為其貢獻了約10億元增量收入。與此同時，以“996傳奇盒子”為核心的用戶平臺業務延續2025年的增勢，一季度預計實現收入約3億元。

二者合計貢獻了約13億元收入，構成推動單季營收沖破22億元大關的核心引擎。

然而問題恰恰出在此處。按照10億元以上的增量收入規模，《烈焰覺醒》理應對利潤端形成有力拉動，但扣非凈利潤卻僅同比增長5.75%。

導致這一不合常理反差的關鍵，則在于愷英網絡銷售費用的同步膨脹。2026年一季度，愷英網絡銷售費用飆升至9.66億元，同比增幅高達110.43%，銷售費用率攀升至43.47%。換言之，一季度營收近一半被用作市場推廣的“燃料”。《烈焰覺醒》雖然“能打”，但似乎還處在重投入的買量驅動階段，尚未真正進入利潤釋放期。

那么，凈利潤中超過2.3億元的落差去了哪里？答案在營業外。

2026年一季度的歸母凈利潤中，包含了約2.35億元的非經常性收益：其中約5303萬元為債務重組收益，約1.7億元為仲裁勝訴相關營業外收入。這筆資金指向的是同一件事——由愷英網絡董事長金鋒拍板講和的傳奇IP十年訴訟。

重金和解

傳奇IP的訴訟，時間要拉回2016年10月。彼時，愷英網絡二級子公司浙江歡游與傳奇IP方韓國娛美德簽訂傳奇IP授權協議，合同金額高達500億韓元（約合人民幣3億元）。

然而，合同尚未落地便因版權糾紛的復雜性而擱淺——浙江歡游拒絕履約，隨即觸發娛美德在國際商會國際仲裁院（ICC）的仲裁程序。2019年5月，ICC終局裁定浙江歡游敗訴，賠償金額約4.9億元。

娛美德對浙江歡游追債多年無果，無奈將追償目標對準了浙江歡游的母公司上海愷英。2021年12月，上海一中院一審判決駁回了傳奇IP方的全部訴求；但到了2022年9月，上海高院二審撤銷一審判決，改判上海愷英對浙江歡游的債務承擔連帶清償責任。

這意味著，上海愷英需替子公司償還本金人民幣4.81億元。盡管上海愷英隨后向最高人民法院申請再審，但于2024年4月被駁回。

經過一審駁回、二審改判、最高法再審駁回的反復拉鋸，上海愷英局勢一度陷入絕境。

轉機出現在2025年。上海愷英此前于2022年10月反手向ICC提起的另一項仲裁，在2025年4月取得成果——ICC裁定傳奇IP方在相關爭議中，也應向上海愷英支付2.245億元賠償金及法律費用。

這一裁決為愷英網絡贏回了核心談判籌碼。

2026年2月10日，在上海一中院的斡旋下，上海愷英與傳奇IP正式簽署《和解協議》，支付約1.99億元和解金，換取雙方全面互免債務、終止一切法律行動。這不僅意味著4.81億元連帶清償責任一筆勾銷，更預計為公司當期利潤帶來約2億元正向影響。

尤其值得玩味的是和解背后運籌帷幄的主角。

2019年，年僅31歲的金鋒在愷英網絡內部動蕩之際臨危受命，接過董事長位置，從一名產品經理一路成長為實控人。經過多次增持，目前金鋒的直接持股比例達到15.40%，并通過一致行動人協議穩固了控制權。據《2026胡潤全球富豪榜》顯示，金鋒的個人財富已高達120億元。

21報道顯示，金鋒在處理傳奇IP問題上做出了一個果斷的決定：砸重金買斷爭議。通過一次性支付近2億元，為糾纏愷英網絡數年的IP糾紛劃上句號。

2026年初的和解不僅化解了愷英網絡的債務風險，更重要的是，它還掃清了愷英網絡與傳奇IP母公司未來合作的障礙。在簽訂和解協議的同時，愷英網絡子公司閑趣互娛順利拿到了傳奇相關IP的授權許可。這一招“以退為進”，徹底盤活了公司的IP庫。

有了合法的身份加持，金鋒開始大刀闊斧地拓寬護城河。他將目光投向了更廣闊的“傳奇生態”，推出了“996傳奇盒子”。這個集游戲分發、玩家社區、直播、云游戲和數字交易于一體的平臺，在2025年為愷英網絡貢獻了12.23億元營收，總營收占比接近四分之一。

通過傳奇盒子，愷英網絡不再僅僅是一個游戲研發商，更是一個流量池的掌控者，實現了從“做游戲”到“做平臺”的跨越。

需要指出的是，“996傳奇盒子”三端互通（PC/Android/iOS）的合規邊界、傳奇IP衍生內容的版權邊界，在平臺快速擴張的過程中仍然懸而未決。愷英網絡平臺故事要真正成立，還需要更長時間維度的數據驗證。

老鄉聯盟

而在金鋒的戰略藍圖中，傳奇IP爭奪戰的結束，可能只是一場更大棋局的中盤節點。

在愷英網絡的2025年報資產負債表中，有一項數據比業績數據更耐人尋味：其他權益工具投資。截至2025年末，愷英網絡該項余額高達31.79億元，較期初的5.67億元大幅提升——“主要源于世紀華通（002602.SZ）等帶動非現金估值收益”。

世紀華通身為A股游戲龍頭，同樣擁有傳奇IP運營權限，旗下盛趣游戲正是當年將傳奇IP引入中國的第一推手。金鋒對世紀華通的投資也并非蜻蜓點水，不完全統計，2024年起在金鋒的戰略主導下，愷英網絡多輪買入世紀華通，累計投入約17億元，至2025年末賬面價值已飆升至31.6億元，浮盈約14.6億元。

除金鋒外，串聯起愷英網絡與世紀華通這兩大傳奇IP樞紐的關鍵人物，還有世紀華通第一大股東、董事長王佶。

公開資料顯示，王佶與金鋒同為紹興人，較后者年長17歲。復旦大學計算機專業畢業后，王佶創立上海天游軟件，憑借《街頭籃球》等產品積累了游戲行業的第一桶金，后通過一系列資本運作逐步掌控世紀華通，并主導了以298億元收購盛趣游戲的“驚天并購”。

金鋒斥重金投資世紀華通，看中的不僅是二級市場估值差，更是傳奇IP在中國大陸運營版圖的完整閉環。愷英網絡主攻傳奇類游戲研發與發行及平臺運營，世紀華通通過盛趣游戲持有傳奇IP原始版權運營權限，在IP版圖上形成了一種微妙而關鍵的上下游互補關系。

金鋒的這一手棋，既消除了潛在的IP內耗，又借助世紀華通的體量進一步鞏固了自己在傳奇生態中的話語權。兩位紹興籍企業家，一老一少，在千億級的A股游戲江湖中形成了一種奇妙的“老鄉聯盟”。有趣的是，世紀華通創始人之一的王苗通同為紹興籍，早年以5萬元起家創辦汽車配件廠，后轉型游戲并一度登上胡潤百富榜。

金鋒與王佶之間是否存在更深層的業務協同安排，目前尚無公開信息證實，但金鋒增持世紀華通的行為本身，已經將這種關系推向了市場聚光燈下。