49歲“雅戈爾公主”即將接班，“男裝一哥”能否重回主業(yè)？

作者 | 趙梔

編輯 | 趣解商業(yè)資訊組

“男裝一哥”雅戈爾，即將迎來49歲的“企二代”接班人。

近日，雅戈爾發(fā)布了一系列董事會決議公告。其中，公司實際控制人兼董事長李如成未出現(xiàn)在新一屆董事會非獨立董事候選人名單中。現(xiàn)任公司副董事長兼總裁的李寒窮被提名推薦為公司新一屆董事會非獨立董事候選人。

圖片來源：公告截圖

雖然這一董事會換屆選舉的議案，尚需提交公司今年5月召開的2025年年度股東會審議，但這一動作，意味著李如成即將把雅戈爾的指揮棒交給女兒李寒窮，成立近50年的雅戈爾即將迎來二代接班人。

李如成也在《致股東》中寫道：“長江后浪推前浪，這次董事會換屆，將由新的一代人負責雅戈爾的經(jīng)營。”

公開信息顯示，李寒窮直接持有公司0.09%的股份，2025年從公司獲得的稅前報酬總額為306萬元。2026年3月，胡潤研究院發(fā)布《2026年胡潤全球富豪榜》，李如成、李寒窮父女財富達145億元人民幣。

值得關注的是，李寒窮接棒之際，雅戈爾正面臨業(yè)績與戰(zhàn)略的雙重考驗。

據(jù)雅戈爾最新披露的年報，2025年，公司實現(xiàn)營收115.82億元，同比縮水18.37%，創(chuàng)下2018年以來最大跌幅。同期，雅戈爾的歸母凈利潤更是連續(xù)五年出現(xiàn)下滑，同比減少11.57%至24.47億元。

圖片來源：財報截圖

雅戈爾旗下主要有三大業(yè)務板塊——時尚板塊、地產(chǎn)板塊和投資板塊。

去年，公司時尚板塊完成營業(yè)收入74.33億元，由于并表 BONPOINT 品牌及多品牌（BONPOINT、UNDEFEATED、MAYOR、HANP、CORTHAY）快速增長，同比增長9.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤9593.09萬元，受成本、費用增加等因素影響，同比下降77.75%。

地產(chǎn)業(yè)務尾盤實現(xiàn)預售收入 9.56 億元（訂單口徑，合作項目按權益比例折算），同比下降 68.46%；順利推進明湖懿秋苑交付，結(jié)轉(zhuǎn)營業(yè)收入 415.69 億元，同比下降 44.36%；受存貨跌價準備計提的影響，全年虧損 10.58億元。

投資業(yè)務繼續(xù)推進結(jié)構(gòu)調(diào)整，退出 4 個財務性投資項目，減持收回現(xiàn)金 77.14億元；全年實現(xiàn)歸母凈利潤 24.71億元，超過整體歸母凈利潤。

圖片來源：財報截圖

作為主要業(yè)務，時尚板塊撐起雅戈爾的營收大盤，但服裝行業(yè)正經(jīng)歷轉(zhuǎn)型，雅戈爾該業(yè)務板塊也面臨壓力。

2025年，時尚板塊所取得的歸母凈利潤占公司總歸母凈利潤的占比從2024年的約15.6%下滑至不足4%，利潤的大頭來自于投資業(yè)務。

報告期內(nèi)，公司品牌服裝的毛利率為67.37%，同比減少5.33個百分點。

對于毛利率的下滑，雅戈爾解釋稱，原材料成本增加；由于供應鏈調(diào)整，部分訂單需外發(fā)加工，導致采購成本增加；收購BONPOINT品牌產(chǎn)生的收購對價分攤（PPA）對成本的影響。

截至2025年底，雅戈爾的直營門店合計1884家，凈增加13家，其中購物中心、奧萊網(wǎng)點合計凈增加68家，自營網(wǎng)點、商場網(wǎng)點合計凈減少55家；擴店調(diào)整140家；期末營業(yè)面積55.86萬平方米，凈增加4.97萬平方米。

圖片來源：財報截圖

此前，雅戈爾曾構(gòu)建起橫跨服裝、地產(chǎn)與投資的多元業(yè)務版圖，甚至在面對外界質(zhì)疑“不務正業(yè)”時，李如成回應稱：“能賺錢就是主業(yè)”。但是近年來，隨著地產(chǎn)紅利消退、投資波動加大，雅戈爾也隨之調(diào)整戰(zhàn)略方向，開始將發(fā)展重心重新聚焦于時尚主業(yè)。

2024年，雅戈爾曾宣布放棄房地產(chǎn)并逐步退出財務性投資業(yè)務，而即將進入董事會、擔任非獨立董事的李寒窮，此前已主導了多起與時尚業(yè)務相關的投資與戰(zhàn)略布局。

2021年，挪威戶外品牌HELLYHANSEN與雅戈爾宣布成立合資公司，由后者獨家負責該品牌在大中華地區(qū)的運營和生產(chǎn)。這間合資公司的法定代表人為李寒窮，此舉被認為是雅戈爾戰(zhàn)略重心回歸時尚服飾業(yè)務、上攻高端零售市場的重要一步。

同年，雅戈爾收購美國潮牌UNDEFEATED40%股權，并成立大中華區(qū)合資公司。

2022年9月，雅戈爾與挑戰(zhàn)者創(chuàng)投共同投資了美國高端設計師時尚品牌Alexander Wang。

2024年12月，阿里巴巴公告披露，同意將銀泰100%股權出售給由雅戈爾和銀泰管理團隊組成的財團。在當日舉行的簽約儀式上，李寒窮罕見公開現(xiàn)身。

2025年初，在李寒窮的操刀下，雅戈爾又完成對法國奢侈童裝品牌BONPOINT的收購。

即將接班的李寒窮承載著雅戈爾的未來，憑借國際化視野與年輕化經(jīng)營思路，她有望為這家步入中年的老牌企業(yè)注入活力，同時推動公司從多元化回歸時尚主業(yè)。不過，目前雅戈爾時尚板塊利潤體量小，投資仍是利潤大頭。要扭轉(zhuǎn)這一局面，讓時尚主業(yè)真正扛起盈利大旗，李寒窮面臨的挑戰(zhàn)不小。雅戈爾要靠主業(yè)突圍，可能有一定難度。