完美世界承壓：實控人減持、老業務滑坡、新游戲低于預期

老牌游戲公司完美世界的股價走勢經歷了一波不算太小的過山車，一些對新游戲《異環》給予厚望追高買入的投資者有點難受。目前，多空雙方都緊盯著這款熱門游戲的后續表現。

就目前第三方監測的數據以及二級市場表現來看，《異環》在國內市場的初期表現低于市場預期，海外市場開局平穩，但后續流水能否持續上行仍然存在不確定性。

在新游戲上線的前幾個月，公司實控人及獨立董事在股價相對高位的大額減持也在一定程度上影響了市場信心。

實控人基于自身資金需求減持股份，按照合規流程實施，無可厚非。但在重磅產品上線前夕實施減持，投資者亦不可無視其中的信號。

實控人池宇峰、獨立董事孫子強減持股份

在A股上市的完美世界，前身為金磊股份。2014 年 12 月，完美影視借殼金磊股份登陸 A 股，上市公司更名為完美環球。隨后，在美股上市的完美世界私有化退市，將游戲等業務裝入A股上市公司后，更名為當前的完美世界。公司當前實控人為池宇峰，大股東為完美世界控股集團有限公司。

2025年11月28日完美世界披露了《關于公司實際控制人減持股份的預披露公告》，公司實際控制人池宇峰先生計劃在公告披露之日起 15 個交易日后的 3 個月內， 以集中競價、 大宗交易方式合計減持公司股份不超過公司總股本1.7%的股份。

2026年2月6日，完美世界公告，池宇峰完成減持計劃，以17.68元/股減持約3297.9萬股股份。以此測算合計減持金額約5.83億元。截止2026年2月6日，減持實施完畢后，實控人及其一致行動人合計持有上市公司30.65%。

公司獨立董事也在減持公司股份。根據公告，公司獨立董事孫子強于2026年2月10日減持44300股股份。

老業務面臨衰退壓力

完美世界聚焦網絡游戲的研發、發行及運營業務，同時布局電視劇、短劇制作等影視業務。2025年，公司來自游戲、影視業務的營收占比分別為85.76%、13.83%。

受老業務衰退影響，完美世界的業績承壓，收入從2020年高點102.25億元下降至2024年55.7億元；歸母凈利潤從2020年15.49億元下降至2024年虧損12.88億元。

2025年，完美世界業績回暖，公司表示主要系：《誅仙世界》《女神異聞錄：夜幕魅影》《誅仙 2》等游戲先后在國內外不同區域上線，于報告期內帶來業績增量；電競業務收入延續增長趨勢，持續貢獻穩定業績；公司優化調整、降本增效工作對利潤的正向影響。

2026年一季度，完美世界業績再次大幅下滑，營收同比下降42.11%、歸母凈利潤同比下降66.02%。完美世界表示公司推出的新國風仙俠 MMORPG端游《誅仙世界》于 2024 年 12 月上線，帶來 2025 年一季度的收入提升。受產品生命周期、運營節奏等影響，報告期內部分游戲充值較上年同期下滑，帶來報告期內收入的同比下降。報告期影視業務實現營業收入 9,068.93萬元，較上年同期減少 84.78%，主要系報告期播出并確認收入的影視作品較上年同期減少所致。

新游戲《異環》國內表現低于預期，海外市場為核心變量

完美世界的重磅新游戲《異環》于2026年4月下旬開始公測。公測開始前，游戲業內和資本市場對這款游戲均有比較高的預期。

基于前期比較大的宣發力度，截至3月25日已累計3000萬預約總量。4月中旬，國內TapTap平臺預約總量超過600萬。

隨著《異環》預約熱度上升，完美世界股價在3月下旬到4月中旬也迎來了一波小反彈。

但是，4月下旬，游戲公測開始后，初期數據低于市場預期。股價也隨之跳水，抹去前期漲幅。根據全球移動應用、游戲數據監測服務商點點數據的監測，4月23日上線之后，《異環》在國內iOS平臺的下載量和流水均有較為明顯的“高開低走”跡象。

《異環》在海外市場的表現仍然值得期待。點點數據的監測顯示，海外初期流水表現優于國內市場，首周流水表現相對平穩。

儲備游戲方面，完美世界年報中表示在MMO與潮流新品賽道繼續布局富有競爭力的后續儲備產品，同時以小規模、輕量級投入探索新的發力點并加強出海業務。公司儲備的《夢幻新誅仙：輕享》《代號普洱》《代號 MT1》《代號 J1》《代號 F》《代號 U1》《代號 ZH》等項目，涵蓋二次元卡牌、輕度 MMO、模擬經營卡牌、SLG、休閑等品類。

游戲股在很大程度上屬于周期股， 其中一個核心的原因來自于旗艦產品周期。

股價低位出爆款往往推動股價快速上漲，持續出爆款則催生大牛股。但是，在當前的市場環境下，大爆款可遇不可求。即便是制作團隊自身，也很難在上線前精準預測爆款。

投資游戲股，謹慎為妙，不宜自己給自己加戲。

（文章序列號：2052296310350024704/CJT）