北向暴利加倉，籌碼鎖定至84%，A股第一真龍浮出水面？

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財官拿到南網(wǎng)儲能的一季報，手指直接頓在鼠標上。

銷售商品收到的現(xiàn)金凈額10.26億元，同比增長15.35%。

這個數(shù)字，是凈利潤的2倍多。凈利潤4.54億元，同比增長21.34%。

錢先進來，利潤后確認。這不是財務魔術(shù)，這是生意模式本身決定的。

更炸的在后面。

訂單3472.76萬，增長251.04%

收到客戶的訂單同比增長251.04%，達到3472.76萬元。

四倍的漲幅。下游需求在加速爆發(fā)。

抽水蓄能電站的建設周期長，訂單確認收入需要時間。但訂單進來了，未來兩三年的收入就鎖死了。

財官把這條記下來，繼續(xù)往下翻。

毛利率50.72%，銷售周期僅25天

銷售毛利率50.72%。這不是制造業(yè)，這是印鈔機。

更恐怖的是銷售周期只有25天，同比還加快了10.33%。

從發(fā)貨到回款，不到一個月。這在重資產(chǎn)行業(yè)里，簡直是異類。客戶打錢打得太快了。

存貨2.56億元，同比增長8.66%。備貨在增加，說明產(chǎn)能在擴張。

行業(yè)邏輯：抽水蓄能的黃金十年

公司主營業(yè)務是抽水蓄能、調(diào)峰水電、新型儲能。

抽水蓄能是目前最成熟、成本最低的大規(guī)模儲能方式。風電、光伏裝機量越大，對抽水蓄能的需求越剛性。

國家規(guī)劃到2030年抽水蓄能裝機規(guī)模達到1.2億千瓦。公司已經(jīng)投產(chǎn)788萬千瓦，在建240萬千瓦。

這還只是開始。

商業(yè)模式：資產(chǎn)置換后的全新賽道

公司原本是文山電力，做售電業(yè)務。2022年完成資產(chǎn)重組，置入南方電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻公司100%股權(quán)。

主營業(yè)務徹底轉(zhuǎn)向抽水蓄能+新型儲能。置出了原來的配售電資產(chǎn)，換來了5座抽水蓄能電站、2座調(diào)峰水電站。

現(xiàn)在的公司，是一只純正的儲能標的。鈉離子電池、液流電池、壓縮空氣儲能，全在技術(shù)儲備中。

估值26倍，貴不貴？

動態(tài)市盈率26倍，市凈率2.04。

電力行業(yè)平均PE在15-20倍。抽水蓄能資產(chǎn)稀缺，市場愿意給溢價。

26倍的估值，對應的是每年穩(wěn)定增長的現(xiàn)金流和分紅能力。現(xiàn)金凈額10.26億是凈利潤的2倍，說明公司在手現(xiàn)金極其充沛。

如果未來新型儲能業(yè)務放量，估值還有提升空間。

北向加倉16%，籌碼鎖定至84%

香港中央結(jié)算公司加倉16%，已經(jīng)是第二大流通股東。

籌碼鎖定至84%，意味著流通盤里只有16%的籌碼在散戶手里。主力高度控盤。

外資看中的是兩點：一是抽水蓄能的壟斷性資產(chǎn)，二是新型儲能的技術(shù)儲備。公司牽頭完成國家重點研發(fā)項目，擁有授權(quán)發(fā)明專利667件。

財官的最終結(jié)論

核心判斷：這是一家從售電公司徹底轉(zhuǎn)型為“抽水蓄能+新型儲能”國家隊的現(xiàn)金奶牛。

凈利潤4.54億增長21%，現(xiàn)金到賬10.26億是利潤2倍，訂單暴增251%，毛利率50.72%，銷售周期僅25天。五個數(shù)據(jù)方向一致——公司正處于高景氣周期的加速期。

風險提示：抽水蓄能電站建設周期長，投資回報率受電價政策影響。新型儲能技術(shù)路線尚未確定，鈉離子、液流、壓縮空氣等路線存在競爭。

當一家公司的訂單暴增251%，現(xiàn)金是利潤的2倍，北向資金還在搶籌，你該認真看一眼了。

如果把上市企業(yè)的基本面，從高到低分為A、B、C、D、E五個等級的話，財報翻譯官個人認為這家企業(yè)能維持 B 級的水平。

風險提示：財報良好的公司不一定會上漲，但是那些能持續(xù)大漲的企業(yè)，其財報一定非常出色。本文為純粹的財報教學文章，并沒有推薦之意，也希望大家能謹慎參考。