光大永明人壽增資謀變，兩股東退場成突破口？誰接盤扭轉局勢？

一邊謀求增資，一邊規劃著股權轉讓，光大永明人壽這家銀行系險企，或許正在謀劃一次更大的“增資擴股”。

4月30日，光大永明人壽兩份股權轉讓接連出現在北京產權交易所官網，轉讓方分別為光大永明人壽并列第三大股東中兵投資管理有限責任公司（以下簡稱“中兵投資”）與鞍山鋼鐵集團有限公司（以下簡稱“鞍山鋼鐵集團”），兩家股東均擬將所持的光大永明人壽12.505%的股權全部轉讓。如順利轉讓完成，兩家股東將退出光大永明人壽股東行列。

事實上，正在進行股權轉讓的光大永明人壽還在計劃增資事宜，擬計劃二季度增資18.75億元及以上。根據光大永明人壽2026年第一季度償付能力報告，該公司在積極推進外源性資本補充及股權轉讓進程。

或許，這場股權轉讓只是增資的“前奏”，面對償付能力壓力及發展訴求，光大永明人壽的這場求變勢在必行。

兩國資股東齊退場

捆綁轉讓設下高門檻

根據披露的公告，中兵投資擬轉讓其持有的光大永明人壽12.505%的股權；鞍山鋼鐵集團也轉讓其持有的光大永明人壽12.505%的股權，轉讓底價均為10.05億元。而且，這兩大股東所持股權為捆綁轉讓，不能拆分。

也就是說，意向受讓方在報名參與受讓一份項目的同時，須報名參與受讓另一家股東在北京產權交易所公開掛牌的光大永明人壽12.505%股權項目。如項目形成競價，則競價起始價為捆綁項目轉讓底價之和，競價成交價格較競價起始價格的增值部分按照單宗項目轉讓底價的比例進行分配。這就意味著，這兩份股權必須由一家新股東受讓。

從轉讓底價看，兩份股權轉讓的底價均為10.05億元，捆綁轉讓的話，底價合計為20.1億元，這樣的捆綁轉讓，對受讓方的資金實力提出了更高的要求。

需要注意的是，光大永明人壽另外兩家股東中國光大集團股份公司、加拿大永明人壽保險公司未放棄優先購買權。如果原股東行使優先購買權，光大永明人壽的股權結構將發生重大變化，或光大集團持股比例突破50%，實現對光大永明人壽的絕對控股權；或加拿大永明人壽持股比例超25%，光大永明人壽再一次變成合資險企。

不過，公告顯示，在項目披露期間，原股東是否決定放棄該權利還具有不確定性。另外，根據光大永明人壽發布的2026年一季度償付能力報告，該公司正在積極推進外源性資本補充及股權轉讓進程，也就是說，光大永明人壽或更傾向于引進新的股東。但最終誰接盤，對于光大永明人壽來講，都是一次重大的轉折。

據悉，2002年，光大永明人壽還曾是一家合資險企，由加拿大永明金融與中國光大集團共同投資創建，雙方各持股50%。2009年，光大永明人壽通過增資股改的方式引進鞍山鋼鐵集團和中國兵器工業集團兩家新股東，實現從合資險企向中資險企的身份轉變，這一股權在2010年落地，且光大永明人壽的注冊資本增加至42億元。

后來，中國兵器工業集團將持有的光大永明人壽全部股權轉讓給旗下子公司中兵投資。2014年，光大永明人壽又通過四家股東等比例出資實現資本再次增加，注冊資本金為54億元。

如今，時隔16年，光大永明人壽又將迎接一次重大的股權變革。

提升償付能力勢在必行

設定18.75億增資計劃

這次的股權轉讓，行業頗為意外，但從光大永明人壽來看，或是早已規劃中的事情，多年前公司就有了增資計劃。

光大永明人壽2026年第一季度償付能力報告顯示，公司正在推進股東增資，擬計劃二季度增資18.75億元及以上。分析增資背后的原因，與其償付能力有很大關系。

據悉，光大永明人壽的償付能力充足率近兩年呈現下降趨勢，截至2025年年末，其核心償付能力充足率為73.76%，綜合償付能力充足率為128.96%。截至2026年第一季度末，光大永明人壽核心償付能力充足率為60.99%，綜合償付能力充足率為121.98%，逼近監管紅線。

光大永明人壽也坦言，由于市場利率持續震蕩，償付能力仍面臨巨大壓力，很可能突破監管底線，公司將繼續加強對償付能力的追蹤和預測，提前做好監測預警工作，股東增資是未來緩解償付能力最有效的手段。

如果增資成功，根據光大永明人壽的預測，下季度核心償付能力溢額將為-21億元，核心償付能力充足率約為72%；綜合償付能力溢額為26億元，綜合償付能力充足率約為134%。

股東增資雖是緩解償付能力的最直接方式，但中兵投資與鞍山鋼鐵集團作為國資央企，受“退金令”影響，聚焦主業是大趨勢，并不利于光大永明人壽的股東等比例增資。

就像國務院國資委召開中央企業一季度經濟運行情況通報暨2026年度經營業績責任書簽訂會議中所說，中央企業要立足主責主業、發展階段加力推進產業轉型，加快壯大新動能新優勢。中兵投資在2026年度工作會議上也明確表態，2026年要狠抓提質增效，高質量完成經營目標；堅持創新驅動，推進高水平科技自立自強；聚焦主責主業，加快產業結構優化升級等。

因此，謀求股東同比例增資或許不太現實，股權轉讓成為光大永明人壽下一步增資的突破口。

走馬換將扭轉局面

2026年謀定八大重點任務

作為一家成立于2002年的老牌險企，光大永明人壽的發展歷程頗為豐富，先后經歷了身份上由合資向中資的轉變，業務端也從拓展規模到主動壓縮躉交的轉型。但要說駛入發展快車道，還是在轉為中資后。

據悉，變身中資險企后，得到控股股東光大集團更多資源傾斜，光大永明人壽開始與光大銀行展開更深層次的銀保渠道合作。2010年股改當年，其規模保費就超過了過去七年的總和，且業務范圍也得到快速擴展，2012年底，光大永明人壽分支機構數量從2009年的省級分公司6家、營銷服務部40家，擴展到省級分公司19家、中心支公司59家、營銷服務部53家，開業機構總數127家。至2025年，光大永明人壽保費規模為188.55億元。

盈利方面，近年光大永明人壽遜色不少。數據顯示，2022—2024年，光大永明人壽凈利潤分別為-12.79億元、-6.56億元、-17.27億元，2025年經營表現好轉，實現凈利潤1.1億元。

其中，2024年光大永明人壽出現了較多的人事調整，2025年年底完成換“帥”，公司原總經理張晨松正式出任光大永明人壽新一任董事長，同時，張晨松還兼任臨時負責人。這樣的安排，對于光大永明人壽來講，是一次大膽突破，因為選任由職業經理人、具有豐富精算經驗的“老將”出任“掌門人”，這是光大永明人壽大膽的嘗試。

從此前來看，光大永明人壽之前的六任董事長均是光大集團調任，首任董事長許斌曾是光大集團的副董事長，此后五任董事長解植春、劉珺、吳富林、張玉寬、孫強均在光大集團內部有過工作經歷。

張晨松不同，他不是銀行出身，而是一直深耕于精算領域，且具有豐富的保險從業經驗，于2013年任公司總精算師，2014年任總經理助理，2019年任副總經理，2024年8月出任光大永明人壽總經理一職，2025年年底即轉為董事長。

張晨松上任后就推出了大刀闊斧的“三減”改革，即減員、減費、減機構，同時還推動光大永明人壽產品轉型等。如加大與創新供給，特別是在養老和健康這兩大直接關乎民生的領域。通過構建豐富的商業養老年金產品體系、拓展“銀發保險”產品線、創新“保險+養老/護理”服務模式；同時，優化與平衡結構，在低利率市場環境下，積極推動如分紅險等浮動收益型產品的發展等。

另外，投資方面，光大永明人壽保持主要高流動性的穩健資產所占的比例，來維持現金流的安全。同時，再增加成長型資產的配置比例，積極去尋找長期的收益機會等。

對于下一步，光大永明人壽曾在2026年年度會議上列出了八大重點工作，即：

? 要強化政治引領，推動管理效能全面提升。

? 要深化巡視、審計整改工作，提升整改質效。

? 要聚焦提質增效，錨定盈利目標。

? 要加強戰略規劃引領，突出保養協同特色。

? 要聚焦負債端機制優化，渠道經營全力轉型。

? 要推進投資端改革，全面提升投資水平。

? 要守住合規底線，筑牢安全穩定發展基石。

? 要夯實管理基礎，全面提升公司治理水平。

張晨松升職后，光大永明人壽總經理一職還處于空缺狀態，未來補齊這一職位，也是光大永明人壽的重要任務。而順利推進重點工作，則需要增資作為保障，增資的落定，與此次股權轉讓又緊密相聯。或許，不久的未來，將水落石出。