外資骨科巨頭，中國(guó)業(yè)務(wù)觸底反彈

作者 | 東臺(tái)

編輯 | 秦酒

施樂輝中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)掙脫困境，新興市場(chǎng)增長(zhǎng)顯著。

01

2026Q1營(yíng)收15億美元

運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)強(qiáng)勁增長(zhǎng)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月6日，施樂輝發(fā)布財(cái)報(bào)，2026Q1營(yíng)收15.01億美元，基礎(chǔ)增長(zhǎng)率3.1%，報(bào)告增長(zhǎng)率6.6%。

當(dāng)前，這家公司的創(chuàng)新效能正在被持續(xù)激發(fā)。

今年一季度，施樂輝超過一半的增長(zhǎng)來自過去五年推出的創(chuàng)新產(chǎn)品，多個(gè)產(chǎn)品平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，包括 REGENETEN、CATALYSTEM、AETOS、FASTSEAL和 LEAF等。

分業(yè)務(wù)線看，運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁，運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)部門規(guī)模首次超過了骨科重建與機(jī)器人手術(shù)部門。

2026Q1 運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)關(guān)節(jié)修復(fù)收入2.81億美元，同比增長(zhǎng)13.8%。這部分業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要得益于肩部修復(fù)產(chǎn)品組合的亮眼表現(xiàn)。關(guān)節(jié)鏡輔助技術(shù)收入1.63億美元，同比增長(zhǎng)10.8%。這部分增長(zhǎng)主要由WEREWOLF FASTSEAL 6.0止血刀、影像系統(tǒng)全線產(chǎn)品以及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)。

值得關(guān)注的是，今年1月對(duì)Integrity Orthopaedics公司及其Tendon Seam?的收購，將繼續(xù)增強(qiáng)施樂輝在運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)領(lǐng)域肩部修復(fù)方面的優(yōu)勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，傳統(tǒng)肩袖修復(fù)手術(shù)技術(shù)長(zhǎng)期存在較高的結(jié)構(gòu)失效率，平均達(dá)20%至40%。Integrity Orthopaedics的創(chuàng)新性技術(shù)，有助于降低再撕裂率，并改善患者治療效果。更重要的是，Tendon Seam? 與施樂輝的REGENETEN生物誘導(dǎo)植入物高度適配，可以打造差異化的 RCR 產(chǎn)品組合。

除運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)外，2026Q1高級(jí)傷口護(hù)理也實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)，泡沫產(chǎn)品線增長(zhǎng)強(qiáng)勁。美國(guó)膝關(guān)節(jié)植入產(chǎn)品銷量下降了10.3%，這部分市場(chǎng)正逐漸轉(zhuǎn)向非骨水泥型膝關(guān)節(jié)，施樂輝LANDMARK非骨水泥型版本預(yù)計(jì)將在今年三季度推出。

施樂輝預(yù)計(jì)，2026年有望實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)營(yíng)收增長(zhǎng)約6%，交易利潤(rùn)增長(zhǎng)約 8%。同時(shí)，施樂輝還宣布了5億美元的新股票回購計(jì)劃，這反映了對(duì)2026年業(yè)績(jī)的信心以及強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表和自由現(xiàn)金流生成能力。

02

中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)重回增長(zhǎng)

但挑戰(zhàn)依然存在

在中國(guó)，施樂輝這家骨科巨頭經(jīng)歷了頗為艱難的時(shí)刻。

骨科各板塊輪番集采，渠道價(jià)格水分被擠出，產(chǎn)品出廠價(jià)下調(diào)。與此同時(shí)，國(guó)產(chǎn)骨科企業(yè)技術(shù)迭代，憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)以及前期積淀搶占市場(chǎng)份額。外資巨頭的昔日光鮮一時(shí)間不復(fù)存在。

運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)集采落地后，施樂輝聚醚醚酮帶線錨釘從5600元/個(gè)降至1300余元/個(gè)。2024年第四季度，受中國(guó)市場(chǎng)影響施樂輝總體收入增長(zhǎng)率下降了280個(gè)基點(diǎn)。

事實(shí)上，自2021年以來，中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)的壓力一直籠罩在施樂輝的頭頂。

在此過程中，施樂輝中國(guó)區(qū)掌舵人也數(shù)度變更。2021年，施樂輝大中華區(qū)董事總經(jīng)理安明德（Alaeddin Ahram）離任，來自強(qiáng)生骨科的胡海接棒。2024年胡海離開施樂輝尋求外部發(fā)展機(jī)會(huì)。2025年，施樂輝原骨科事業(yè)部總裁田偉以施樂輝公司大中華區(qū)負(fù)責(zé)人的身份公開出席活動(dòng)。

盡管面臨較大的業(yè)績(jī)壓力，施樂輝始終未放棄中國(guó)市場(chǎng)這塊大蛋糕。

今年，施樂輝在中國(guó)市場(chǎng)的困境終于迎來了轉(zhuǎn)折。

2026Q1施樂輝新興市場(chǎng)收入2.57億美元，同比增長(zhǎng)16%，這一增長(zhǎng)則由中國(guó)區(qū)引領(lǐng)。

施樂輝預(yù)計(jì)，今年將是自2021年以來中國(guó)區(qū)首次不再對(duì)集團(tuán)收入增長(zhǎng)構(gòu)成重大阻力的一年。

不過，常態(tài)化集采帶來的挑戰(zhàn)依然存在。

2026Q1施樂輝耳鼻喉ENT業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑，為應(yīng)對(duì)該領(lǐng)域預(yù)期中帶量采購，施樂輝繼續(xù)在中國(guó)減少了銷售渠道庫存。此外，目前中國(guó)市場(chǎng)關(guān)節(jié)鏡輔助技術(shù)相關(guān)需求強(qiáng)勁，施樂輝預(yù)計(jì)帶量采購將在今年下半年實(shí)施。

綜合來看，中國(guó)市場(chǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈的成熟與穩(wěn)定，已成為跨國(guó)巨頭深化本土化的重要基石。未來，外資巨頭與本土品牌既相互角力又彼此合作，共同推動(dòng)中國(guó)骨科器械進(jìn)入新的發(fā)展階段。