天津
黃金大漲，成功站上4700美元，四大投行集體看多黃金到5000美元之上。
幾乎所有人都在為金價暴漲拍手叫好時，市場里總會有人不合時宜地站出來潑冷水。
這一次，站在多頭對立面的是戴維·莫里森（David Morrison），Trade Nation 的高級市場分析師。
在信息爆炸的時代，喊漲的人往往更容易獲得流量，而莫里森卻以“風險優先”的分析風格，總在市場的極度狂熱中亮出黃牌。
如果你長期關注他的研報，會發現他很少去追逐那些天花亂墜的“目標價”，而是執著于剖析“如果情況有變，風險在哪里”。
回看他的戰績，他在2025年末至2026年初油價劇烈波動期間，當市場因中東局勢極度恐慌時，他依然堅持從實際供需出發，精準預警了原油在極端沖高后的技術性回調風險。
這種在市場極度貪婪時的冷靜，正是他作為“反向思考者”的標志性風格。
看空黃金的核心理由是什么？
針對這波黃金的暴力拉升，莫里森的核心邏輯總結起來只有一句話：這輪反彈的驅動力不夠牢靠，且市場對美聯儲的政策判斷可能過于樂觀了。
降息并非“板上釘釘”
黃金當前暴漲的核心支撐是市場押注美聯儲即將降息。
但莫里森指出，這場戰爭已對全球經濟造成了顯著的供給側沖擊，能源價格的高企意味著通脹壓力隨時可能卷土重來。
市場預期美聯儲年底前降息的概率為100%，但莫里森認為這過于樂觀——“今年降息并非板上釘釘”，這才是最大的預期差。
美元一旦反彈將形成壓制
近期美元的走弱是黃金爆發的“助燃劑”。莫里森警示，如果即將公布的非農數據表現強勁，或者大宗商品價格回落削弱了市場的通脹恐慌，美元隨時可能重啟漲勢。
一旦美元企穩反彈，對于那些依賴美元走弱邏輯驅動的金價上漲來說，將失去重要的支撐。
技術性回調的隱憂
從技術形態來看，金價雖然突破了4700美元，但短線漲幅過大，已經嚴重偏離了短期均線。
在莫里森看來，這種垂直拉升往往容易引發獲利盤的快速涌出，一旦后續買盤無法持續跟進，市場極易出現劇烈的技術性回調。
當“多數派”狂歡時，不妨聽聽這個“少數派”
莫里森的觀點之所以值得重視，是因為他沒有否認黃金的長期避險價值，而是在提醒大家：當前的上漲已經計價了太多“完美”的預期——完美的地緣緩和、完美的美元下跌、完美的降息路徑。
在這個位置去追漲，一旦上述任何一個環節出現變數（比如非農數據爆棚，或者油價再次飆漲），市場的修正將會極其劇烈。
莫里森想說的或許是：相比于還能漲多少，現在更應該警惕的是還能跌多少。
你們猜這次是四大投行等多數人看對了黃金的方向，還是像莫里森這樣的少數人？
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