通威股份：2025年營收841.28億，“農業+光伏”協同構筑穩步發展

近日，通威股份（600438.SH）實現營業收入841.28億元，經營性現金流凈流入13.79億元。報告期間，公司持續深耕主營，并不斷加強技術研發與生產降本增效。其高純晶硅、太陽能電池出貨量穩居全球第一，組件出貨保持全球前五并取得海外市場突破，飼料及產業鏈業務持續穩健發展，推動了經營業績的穩健發展。

有市場人士分析表示，2025年光伏行業階段性供需失衡矛盾仍未根本性緩解，產業鏈各環節開工率下行，產品價格同比繼續下探，白銀等部分核心原材料價格持續上漲。但值得注意的是，在下半年“反內卷”共識加強，企業轉向自律減產，尋求市場平衡，產品價格已有所回升。展望后市，預計隨著硅料整合深化、電池組件技術優勢持續釋放，以及“漁光一體”高毛利資產與ESG低碳壁壘的協同強化，通威股份有望在行業格局優化中率先受益，重回高質量增長軌道。

硅料低谷優化與收購整合并舉

電池組件領先疊加海外激增

近年來，通威股份一直以農業及新能源為核心主營。數據顯示，2025年期間，公司農牧業務共實現營收292.59億元，光伏業務實現營收541.38億元，報告期間，公司兩大核心業務均保持穩健經營，其中光伏業務仍為公司主要營收來源。

在光伏新能源領域，通威股份主要以高純晶硅、太陽能電池、組件等產品的研發、生產、銷售為主，各細分板塊在報告期內均展現出較強的經營韌性與技術壁壘。

具體來看，在多晶硅板塊，盡管處于行業周期低谷，通威股份仍通過持續的技術創新與精細化管理，不斷鞏固競爭優勢。報告顯示，生產方面，公司全年高純晶硅平均硅耗為1.03kg/kg.si，氫耗控制在100Nm3/t.si以內，氯耗低于0.05t/t.si，冷氫化實際轉化率最高達32.5%，還原電耗保持在40kwh/kg以內。在確保產品品質的前提下，上述生產指標持續領跑行業。此外，公司牽頭或參與了3項國家級、6項行業級及9項團體級標準規范的制定，進一步強化了行業話語權。

數據顯示，全年公司高純晶硅銷量38.48萬噸，國內市占率超30%，同比提升2個百分點，前五大外銷客戶占比超過60%，核心客戶合作粘性持續加深。這反映出公司客戶結構的優化與高價值訂單的穩定性。 此外，近期公告顯示，通威股份擬通過發行股份及支付現金并募集配套資金的方式，收購麗豪清能100%股權。而麗豪清能的主營業務為高純晶硅的研發、生產和銷售，在行業“反內卷”趨勢下，預計此項收購將有助于公司提升多晶硅環節的市場份額與定價話語權，推動行業整合與競爭格局的優化。

與此同時，在太陽能電池方面，報告期內，公司實現電池銷量103.03GW，同比增長17.51%，全球市占率約15%，其中海外市場電池銷量16.73GW，同比增長73%。

2025年公司電池業務聚焦降本增效與數字化管理，產品效率穩步提升。報告顯示，TOPCon路線已發布量產功率650W的TNC3.0組件；HJT路線首創三分片技術，銀耗降至4mg/W以下，并攻克濕熱與高UV衰減難題；XBC路線同步開發TBC與HTBC中試線，在雙面率、銅電鍍等關鍵技術上取得突破。同時建成行業首條5兆瓦級鈣鈦礦-晶硅疊層試驗線，小面積效率達34.94%。截至2025年底，電池板塊累計有效專利1,840件，技術護城河持續加深。目前公司已是全球太陽能電池龍頭企業，連續9年電池出貨量位居全球第一，其中連續7年電池出口量行業第一，這也奠定了公司在行業內的絕對地位。

另外，在太陽能組件方面，通威股份2025年銷量達43.25GW，其中海外市場貢獻9.52GW，同比激增164%。報告顯示，組件生產指標持續向好，主流產品A級率高達99.93%，碎片率僅0.12%，為行業最優水平；單瓦非電池成本同比下降14%，其自動化與智能化水平處于全球領先地位。公司組件業務不僅規模快速擴張，成本與質量優勢也進一步凸顯。

業內人士分析認為，經過在各大核心領域的長期深耕，通威股份現已從單一環節龍頭成長為覆蓋硅料、電池、組件等全產業鏈巨頭。硅料端，其高純晶硅產量多年蟬聯全球首位，國內市場份額超30%；電池端，公司電池出貨量自2017年起連續9年全球第一，且為行業首家累計出貨量突破400GW的企業；組件端，出貨量亦躋身全球前五。隨著各業務板塊協同效應持續釋放，公司的一體化產業鏈優勢有望進一步鞏固，核心競爭力將再上臺階。

農業板塊穩量提質

漁光一體貢獻高毛利資產

值得關注的是，通威股份光伏電站及相關業務以及另一主業農業板塊亦取得有序推進。

數據顯示，2025年期間，通威股份光伏電力及相關業務毛利率為50.46%，是公司同期毛利率最高的業務板塊。報告期內，公司持續深耕“漁光一體”規模化電站模式，依托精細化的成本管控體系，在養殖水面上科學規劃并建設光伏發電系統，顯著提升了水面資源的綜合效益，實現了漁業養殖、清潔發電與生態保護的三重共贏。

據披露，2025年公司共新增并網廣東蓮塘項目、湖北天門二期增容項目、山東高青蘆湖項目、山東東營二期項目合計約440MW，截至報告期末，通威股份累計裝機并網規模達5.11GW，全年結算電量49.39億度，可實現碳減排324.26萬噸。這標志著公司“農業（漁業）+光伏”資源整合、協同發展的經營模式已進入規模化復制與成熟運營階段。

而針對公司另一主業農業板塊，2025年，公司水產飼料業務實現銷量穩步攀升，其中推高推優產品銷量占比提升至近40%，核心高端苗種料銷量同比增長32%，螃蟹料、對蝦料、小龍蝦料等戰略品種在重點區域市場確立了絕對領先地位。畜禽飼料方面，公司持續強化成本競爭力，教槽料、母豬料、乳豬料、濃縮料、小禽料等高價值產品銷量大幅增長。據統計，全年公司飼料總銷量達653.17萬噸，其中自銷量651.95萬噸，同比增長4.22%，創下歷史新高。報告顯示，公司年生產能力約1,300萬噸，銷售網絡覆蓋全國大部分地區及越南、孟加拉、印度尼西亞等東南亞國家，已成長為全球領先的水產飼料企業及重要的畜禽飼料生產企業。 這反映出公司農業板塊在鞏固規模優勢的同時，產品結構持續向高附加值方向優化，盈利能力與抗風險能力同步增強。

從發展路徑來看，通威股份“光伏+農業”雙主業協同模式在A股中具備鮮明差異化優勢。公司還持續推動一二三產業融合，打造“新漁業、新能源、新農村”現代化產業園，響應“雙碳”目標與鄉村振興政策，形成難以復制的競爭壁壘。隨著“漁光一體”項目落地與農業板塊高端化轉型，雙主業協同效應將更加顯著，公司綜合競爭力和可持續發展能力有望再上新臺階。

ESG治理獲國際權威認可

在年度報告披露的同時，通威股份同步對外發布了2025年ESG報告，ESG體系建設正成為驅動其可持續發展的內生動力。

據統計，2025年期間，通威股份環保投入達到11.18億元，可再生能源電力使用占比達到61.37%。同時公司循環水使用量占比超98%，廢水污染物排放同比下降28.80%，有害廢棄物排放總量下降25.65%。此外，報告顯示，公司構建了以ESG管理委員會為核心的碳足跡聯動機制，聯合產品、研發、供應鏈及生產基地共同推進碳足跡認證，持續完善產品碳足跡評價體系，并著力建立產品級全產業鏈碳數據庫。 這些舉措為公司產品全生命周期碳減排奠定了堅實的數據與標準基礎。

同時，在技術研發領域，2025年公司研發投入達到22.07億元。這一投入規模在行業中處于領先水平，為公司持續的技術突破提供了充足的資金保障。公告顯示，截至報告期末，公司農牧板塊累計持有有效專利數596件，其中發明專利數156件，境外專利7件，主持/參與制修訂標準61項，其中國家標準39項，行業標準10項，并先后5次榮獲國家科技進步二等獎殊榮。公司光伏板塊累計持有有效專利3,322件。這反映出公司通過持續的技術創新與知識產權積累，有效支撐了其在節能減排、資源高效利用及綠色標準制定等方面的ESG實踐，為全產業鏈的低碳轉型提供了可量化的技術路徑。

據ESG報告披露，截至2025年，通威股份已連續三年榮登《財富》世界500強榜單，品牌價值突破2,500億元，蟬聯光伏和水產兩大行業全球第一；公司連續兩年入選標普全球《可持續發展年鑒(中國版)2024和2025》。上述榮譽表明，通威股份在經營規模上達到世界級水準的同時，其在可持續發展領域的實踐同樣獲得了國際權威機構的認可。

公司董事長兼CEO劉舒琪對此表示，可持續發展既是時代的必答題，也是通威邁向“世界級安全食品供應商”與“世界級清潔能源運營商”的必經之路。未來，公司將繼續秉持“穩健發展”“價值創造”“和諧伙伴”與“美好生態”的可持續發展愿景，深化技術創新與產業協同，增強綠色增長動能，攜手全球合作伙伴在挑戰中尋找機遇，共創綠色、低碳、美好的未來。

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