江蘇
華把禮來今年的掃貨清單整理了下。
四個月下來，買下6家公司，總共砸了210億美金。
但發現華點了嗎？
禮來總共掏出的108億美金并購首付款里，有63億 60%都給了一家叫 Centessa 的公司（總價更高達78億美元），直接碾壓了同期當紅的體內細胞治療和 ADC 公司。
一家做睡眠/食欲素管線的公司，憑什么拿走禮來今年最貴的一張支票？我們帶你一探究竟。
01
被嚴重低估的絕望疾病
要看懂這筆交易，我們得先認識一種常被誤解的疾病——發作性睡病Narcolepsy。
很多人以為，嗜睡只是因為晚上沒睡好或者人比較懶。大錯特錯。發作性睡病是一種非常嚴重的中樞神經系統罕見病。
這類病人，你正走在馬路上、正在開車，或者正在老板面前匯報工作，突然之間，一陣完全無法抗拒的困意襲來，你直接“秒睡”癱倒在地。
不僅如此，患者還會經歷強烈的猝倒（一激動就全身肌肉失去力量）、睡眠癱瘓（俗稱鬼壓床），以及可怕的入睡前幻覺。
（PS：我身邊真有這么個朋友，有次高速開車開到一半，說困了，要睡覺，坐在副駕的本喵你知道有多慌么，趕緊勸這個祖宗停路邊睡！）
這是為什么？
科學研究發現，我們的大腦里有一種叫食欲素（Orexin）的神經肽。它就像大腦的“清醒開關”，負責維持我們白天的覺醒狀態。 食欲素本身并不單打獨斗，它會向下方發出指令，同時激活并協調其他幾種維持清醒的關鍵神經遞質： 組胺、去甲腎上腺素、多巴胺和 5-羥色胺 。
發作性睡病患者下丘腦中產生食欲素/下丘腦泌素的神經元遭到破壞，人自然就無法控制地陷入沉睡。其發病機制還沒有一個定論，但醫學界目前的共識是，可能與自身免疫機制有關，甲型流感感染和免疫接種是導致發作性睡病的主要環境風險因素。
過去幾十年，醫生們怎么治這病？
只能靠硬核刺激。比如給患者開的精神興奮劑，強行把大腦抽醒；或者開中樞神經抑制劑，強行讓人晚上睡死，白天好有點精神。
治標不治本，副作用還極大。 患者苦不堪言，市場亟待一場真正的技術革命。
02
Centessa與它的“破局神藥”
這就要請出我們今天的主角，也是被禮來花78億美元重金買下的公司——Centessa Pharmaceuticals。
在醫藥圈，Centessa是個非常特別的存在。它是由知名風投機構Medicxi牽頭創立的，采用的是獨特的“以資產為中心”的模式。匯集了 Medicxi 投資組合中的 10 家公司，以及由經驗豐富的團隊領導的 15 個極具潛力的項目。投資機構下場做投后管理。
而在這個聯盟里，最后跑出來的就是OX2R激動劑管線。
特別是其中的核心主打新藥：cleminorexton。
它不再是用興奮劑去刺激大腦，而是缺什么補什么。既然你沒有食欲素，那我就用藥物直接去精準激活食欲素受體，完美模擬自然清醒的過程。
在臨床試驗中，這類OX2R激動劑展現出了讓患者重新做回正常人的驚人潛力。
但這還不是禮來眼饞的真正原因。
02
百億規模的睡眠藍海，到底有多誘人？
禮來愿意砸78億美金，不僅是因為藥好，更是因為這個市場大得驚人。
千萬別以為發作性睡病是個小眾市場。目前，僅靠著那些治標不治本的老藥，這個市場的全球規模就已經高達數十億美元。長期霸占這個市場的傳統老藥（如Jazz制藥的Xyrem/Xywav），一年就能賣出40多億美元。
更可怕的是，OX2R激動劑的潛力，遠不止發作性睡病。
一旦這款藥被證明安全有效，它的適應癥完全可以向外瘋狂擴張：
特發性嗜睡癥（IH）；
阻塞性睡眠呼吸暫停（OSA）引起的白天過度嗜睡（劃重點）；
甚至未來可能擴展到倒班工作睡眠障礙、抑郁癥相關的疲勞……
這是一個妥妥的百億美元級全新藍海。禮來顯然是想用這款藥，直接顛覆并接管整個未來的“睡眠醫學”帝國。
03
巨頭廝殺：禮來入局，劍指武田！
不過，這么大的一塊肥肉，盯上的可不止禮來一家。
在這個賽道里，其實早就盤踞著一個絕對的先發霸主——武田。武田在OX2R激動劑領域的研發已經走到了后期，其核心管線在臨床上數據極其亮眼，可以說是這個賽道公認的“老大哥”。
面對武田的先發優勢，禮來該怎么打？
那還用想？直接鈔能力 。
仔細看禮來的收購條款：38美元/股的基礎現金，加上最高9美元/股的或有價值權（CVR）。
這9美元的CVR是MNC收購的基操了。它實際上是對賭協議——只有當Centessa的藥物未來順利達到監管里程碑（比如獲批上市），禮來才會付這筆錢。
一旦 cleminorexton 順利獲批，禮來就能憑借自身強大的全球商業化網絡，直接與武田在睡眠賽道上貼臉開大，分庭抗禮。
更值得一提的是，收購中樞神經管線正面硬剛武田，僅僅是禮來睡眠版圖的其中一塊拼圖。別忘了，在患者基數更龐大的阻塞性睡眠呼吸暫停（OSA）領域，禮來手里還握著一張無需收購、自帶流量的絕對王炸——替爾泊肽（Tirzepatide）。
03
結語
禮來開始沖睡眠賽道，讓本喵想到與其在擁擠的紅海里拼刺刀，不如去尋找那些能夠重塑人類基礎生活質量的底層生理大市場。
除了睡覺之外呢？胖貓能想到聽力衰退、慢性耳鳴、難治性偏頭痛、甚至是衰老導致的嗅覺退化……這些非致死但極度影響生活質量的感官與神經疾病，依然是一片用老舊療法糊弄患者的荒漠。
禮來用 78 億美金買斷一個清醒開關，下一次，巨頭們又會用多少錢去買斷一個視力開關或聽力開關？
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