虧損超26億！老牌電池企業(yè)連續(xù)暴雷！

2026年，鋰電行業(yè)步入新一輪黃金發(fā)展周期，行業(yè)整體迎來增長紅利，但浙江老牌電池企業(yè)南都電源卻逆勢陷入“眾人皆賺，我獨(dú)虧”的尷尬境地，業(yè)績承壓、風(fēng)險頻發(fā)，發(fā)展之路布滿荊棘。

連續(xù)虧損，業(yè)績承壓達(dá)歷史峰值

4月29日，南都電源正式發(fā)布2025年年度報告，數(shù)據(jù)顯示，公司虧損規(guī)模較上年進(jìn)一步擴(kuò)大，創(chuàng)下上市以來的最大虧損紀(jì)錄。

具體來看，全年實(shí)現(xiàn)營收74.7億元，同比下降6.43%；凈利潤虧損26.4億元，同比下降76.51%；扣非凈利潤虧損26.8億元，同比下降54.86%，各項(xiàng)核心盈利指標(biāo)均呈現(xiàn)大幅下滑態(tài)勢。

值得注意的是，受益于數(shù)據(jù)中心行業(yè)的持續(xù)增長，公司儲能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)逆勢增長，營收占比從2024年的49.06%大幅提升至2025年的約74.90%，成為公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中的核心支柱。

對于業(yè)績變動的核心驅(qū)動因素，南都電源在公告中明確表示，公司長期深耕新型電力儲能、通信及數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域，已構(gòu)建起覆蓋電芯產(chǎn)品、系統(tǒng)集成、運(yùn)維服務(wù)至資源回收的儲能產(chǎn)業(yè)一體化布局。報告期內(nèi)，公司在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，與多家頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、服務(wù)商及金融機(jī)構(gòu)建立長期穩(wěn)定合作關(guān)系，成功中標(biāo)萬國數(shù)據(jù)海外鋰電項(xiàng)目、美國數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目等重點(diǎn)項(xiàng)目，儲能主業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展方向清晰明確。但受資金緊張、供應(yīng)鏈銜接不暢等不利因素影響，公司產(chǎn)品發(fā)貨及履約的及時性不足，直接拖累了整體盈利能力。

從分季度業(yè)績表現(xiàn)來看，2025年第四季度，南都電源凈利潤與扣非凈利潤同步出現(xiàn)虧損，盈利端持續(xù)承壓；全年僅第二季度扣非凈利潤為正，其余三個季度均處于虧損狀態(tài)，盈利穩(wěn)定性嚴(yán)重不足。

細(xì)分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，通信儲能業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，取代資源再生成為公司第一大業(yè)績貢獻(xiàn)板塊。2025年，通信儲能業(yè)務(wù)營收達(dá)37.4億元，同比增長70.79%，營收占比高達(dá)50.1%，較2024年大幅提升約23個百分點(diǎn)，占據(jù)公司營收的半壁江山。

與此同時，公司轉(zhuǎn)型成效初步顯現(xiàn)，鋰離子電池成為核心營收產(chǎn)品，全年實(shí)現(xiàn)營收42.6億元，占總營收的57.06%，同比增長81.34%，成為推動公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要動力。

轉(zhuǎn)型布局穩(wěn)步推進(jìn)，但成效受限

據(jù)2025年年報進(jìn)一步披露，在產(chǎn)品研發(fā)方面，南都電源保持前瞻性布局，目前314/320Ah電芯產(chǎn)品及半固態(tài)儲能專用314Ah電芯已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；783Ah超大容量半固態(tài)儲能電池已完成發(fā)布；392/587Ah儲能大電芯產(chǎn)品已正式發(fā)布，正穩(wěn)步推進(jìn)落地進(jìn)程；鈉電領(lǐng)域也取得階段性突破，15Ah電芯完成配組出貨，210Ah電芯已完成性能驗(yàn)證，技術(shù)儲備持續(xù)完善。

產(chǎn)能布局上，公司現(xiàn)有鋰電電芯產(chǎn)能10GWh，新型電力儲能集成產(chǎn)能10GWh；在建項(xiàng)目有序推進(jìn)，包括華拓二期4GWh鋰電池電芯產(chǎn)能、揚(yáng)州10GWh集成產(chǎn)線，未來產(chǎn)能規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

市場表現(xiàn)方面，2025年南都電源鋰電池銷量為7.02GWh，產(chǎn)量為6.55GWh，產(chǎn)能利用率為65.50%，產(chǎn)能釋放節(jié)奏與市場需求未能完全匹配，未能充分發(fā)揮產(chǎn)能優(yōu)勢。

同時在財務(wù)層面，公司償債壓力持續(xù)高企。年報顯示，截至2025年12月31日，南都電源資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)92.14%，流動負(fù)債較流動資產(chǎn)高出29.5億元，資金鏈緊張問題凸顯，進(jìn)一步制約了公司的經(jīng)營發(fā)展。

針對當(dāng)前困境，南都電源在年報中明確了2026年的發(fā)展規(guī)劃：將全力保障AIDC數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)、民用鋰電業(yè)務(wù)的正常運(yùn)營，通過多種舉措籌措運(yùn)營資金，緩解資金緊張局面；同時持續(xù)堅持技術(shù)創(chuàng)新，合理推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)建，力爭改善經(jīng)營狀況。

連續(xù)暴雷，多重困境疊加致前路未卜

業(yè)績巨虧的背后，南都電源的各類風(fēng)險持續(xù)暴露，連續(xù)暴雷的態(tài)勢暗示著公司已進(jìn)入發(fā)展的“至暗時刻”。

二級市場方面，4月29日南都電源發(fā)布公告稱，因信永中和會計師事務(wù)所對公司2025年財務(wù)報告內(nèi)部控制出具否定意見的審計報告，公司股票自4月30日起被實(shí)施其他風(fēng)險警示，股票簡稱由“南都電源”變更為“ST南都”。據(jù)悉，公司股票于4月29日（周三）開市起停牌一天，于4月30日（周四）開市起復(fù)牌，市場信心受到嚴(yán)重沖擊。

業(yè)績頹勢未能在2026年一季度得到改善，反而持續(xù)惡化。數(shù)據(jù)顯示，一季度公司實(shí)現(xiàn)營收9.71億元，同比下降14.78%；歸母凈利潤為-3.05億元，同比下降14.36%；扣非歸母凈利潤為-3.11億元，同比下降15.88%，盈利端的虧損態(tài)勢仍在延續(xù)。

資產(chǎn)處置方面，南都電源的“斷臂自救”未能取得成效。一周前，公司宣布，全資孫公司華鉑再生資源陷入“生產(chǎn)即虧損、多產(chǎn)多虧”的惡性循環(huán)，為減少虧損，該公司將正式歇業(yè)、全面停工停產(chǎn)，并啟動后續(xù)人員安排及資產(chǎn)處置工作。2025年，華鉑再生資源已實(shí)現(xiàn)凈利潤虧損15.2億元，成為拖累公司整體業(yè)績的重要因素。

此前，南都電源曾計劃對於華鉑再生資源進(jìn)行資產(chǎn)剝離，但受市場環(huán)境變化及資金籌備不及預(yù)期等因素影響，該資產(chǎn)剝離事項(xiàng)被迫終止；此外，2026年4月21日，公司收到相關(guān)部門對“廢電瓶+鉛精礦”雙原料技改項(xiàng)目環(huán)評不予支持的文件，進(jìn)一步堵死了該板塊的轉(zhuǎn)型退路。

管理層面，公司同樣面臨巨大動蕩。一方面，在資金緊張與業(yè)績巨虧的雙重壓力下，董事長兼總經(jīng)理朱保義于今年4月計劃減持公司1.58%股份，預(yù)計套現(xiàn)金額約1.62億元，引發(fā)市場對公司發(fā)展前景的擔(dān)憂；另一方面，副總經(jīng)理/董秘、董事等多名高管密集辭職，管理團(tuán)隊(duì)的不穩(wěn)定進(jìn)一步加劇了公司的經(jīng)營困境，市場對其發(fā)展前景的悲觀預(yù)期持續(xù)升溫。

公司經(jīng)營困境已直接傳導(dǎo)至員工層面。據(jù)多方媒體報道，4月16日，南都電源發(fā)布《關(guān)于明確績效發(fā)放系數(shù)及調(diào)整部分福利政策的通知》，明確表示“鑒于公司自2025年以來面臨階段性經(jīng)營壓力”，決定不予發(fā)放2025年度年終績效獎勵，同時暫停發(fā)放2026年第一季度績效工資；自4月1日起，暫停交通補(bǔ)貼、通訊補(bǔ)貼、團(tuán)建經(jīng)費(fèi)、榮譽(yù)獎勵等多項(xiàng)員工福利，恢復(fù)時間另行通知，員工權(quán)益受到直接影響。

更為嚴(yán)峻的是，南都電源押寶的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)正面臨激烈的市場競爭。據(jù)統(tǒng)計，目前寧德時代、億緯鋰能、欣旺達(dá)、海辰儲能、德賽電池等行業(yè)頭部企業(yè)均已深度布局該領(lǐng)域，市場競爭持續(xù)激化。而南都電源作為轉(zhuǎn)型企業(yè)，不僅面臨技術(shù)積淀不足、成本控制能力較弱的現(xiàn)狀，疊加業(yè)績巨虧、資本承壓、管理動蕩等多重問題，在行業(yè)競爭中已明顯處于劣勢地位。

整體來看，當(dāng)前南都電源正面臨一場前所未有的經(jīng)營考驗(yàn)，資金鏈、業(yè)績、管理、市場競爭等多重壓力疊加，能否擺脫困境、重整旗鼓、實(shí)現(xiàn)涅槃歸來，2026年或?qū)⒊蔀槠浒l(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。