上市八年首現虧損，泰永長征年報業績變臉背后，毛利率腰斬，經營現金流同比銳減98%

近日，泰永長征（002927）披露2025年年度報告。2025年，公司實現營業總收入8.45億元，同比下降5.22%；歸母凈利潤虧損538.18萬元，上年同期盈利3736.84萬元，同比減少114.40%；扣非凈利潤虧損925.56萬元，上年同期盈利2215.45萬元，同比減少141.78%。

這是公司2018年上市以來首次出現年度虧損。

值得注意的是，公司毛利率長期呈下行態勢。從2018年的54.06%降至2025年的27.98%，八年時間近乎腰斬。凈利率則從21.06%降至-0.64%，直接轉負。

從收入端來看，2025年，泰永長征收入結構持續集中，配電電器與電源電器合計貢獻超八成營收。其中，配電電器收入占總營收比重達51.41%，雖較上年絕對值下降，但仍穩居第一大業務板塊；電源電器占比28.50%，兩項產品收入規模均同比收縮。

此外，公司全部收入均來自境內市場，境內收入占比維持100%。盡管公司于2025年6月在新加坡設立全資孫公司，注冊資本50萬美元，但海外業務對當期業績貢獻幾乎為零。

從成本端來看，材料價格持續上漲推高營業成本。2025年，公司營業成本6.09億元。

現金流方面，公司現金流急劇惡化。2025年，經營活動產生的現金流量凈額為308.67萬元，同比減少97.67%。財報明確指出，該指標劇烈下滑主要系材料價格上漲及市場供應波動，導致購買材料支付的貨款增加所致。

材料價格上漲不僅侵蝕毛利，更通過預付款增加和存貨占用形成雙重現金流出壓力。截至2025年底，公司預付款2626萬元，同比增長125.46%；存貨2.56億元，同比增長6.09%。

應收賬款規模過大占用資金，且隱含壞賬風險?。2025年底，公司應收賬款達5.41億元，占營業收入比重高達64%，遠超健康水平。公司為爭取企業合作而給予較長信用期，雖短期內擴大了銷售規模，但積累了巨大風險。在宏觀經濟波動和房地產調整的背景下，應收賬款壞賬風險上升。

今年4月，泰永長征因業績預告“變臉”收深交所監管函。泰永長征于2026年1月31日披露了《2025年度業績預告》，預計2025年度歸母凈利潤約為850萬元至1150萬元，扣非凈利潤約為200萬元至250萬元。后發布修正公告導致公司盈虧性質發生變化。

來源：讀創財經