688302，銷售毛利率超98%！總資產報酬率連續三年超30%的僅4股！

2025年A股年報披露收官，本篇文章聚焦銷售毛利率、總資產報酬率兩大核心盈利硬核指標，拆解上市公司經營成色與賺錢實力。

據證券時報·數據寶統計，剔除金融行業（銀行及非銀金融），申萬一級行業中，美容護理、食品飲料明顯領先于其他行業，銷售毛利率超過45%，傳媒、醫藥生物行業緊隨其后，分別為32.45%、32.42%。鋼鐵、交通運輸行業銷售毛利率最低，均不足10%。

與2024年對比來看，除綜合行業外，鋼鐵行業銷售毛利率顯著增長，由2024年的4.82%增長至2025年的7.26%，增加2.44個百分點，行業盈利能力改善主要由于鋼鐵行業原材料成本大幅下行、鋼材出口量創新高、頭部企業轉向高附加值品種等原因。據中國鋼鐵協會數據，2025年，我國出口鋼材1.19億噸，同比增長7.5%，出口量創新高。

銷售毛利率排行榜：

醫藥生物+計算機兩大行業霸榜

從個股來看，銷售毛利率排名前50的個股中以醫藥生物和計算機行業個股居多，分別有27只、13只，占50強的八成。

排名前三的為海創藥業-U（688302）、首藥控股-U、艾力斯，3股均屬于醫藥生物行業中的創新藥概念，2025年銷售毛利率分別為98.62%、96.93% 、96.83% 。

巨額資金與長周期技術積累，共同構筑了創新藥研發的極高準入壁壘。一旦獲批上市，專利保護期內的獨家銷售地位賦予了藥企強大的溢價定價權，這也是創新藥企業能維持較高毛利率的原因。

近期，國務院辦公廳發布《關于健全藥品價格形成機制的若干意見》，提出優化創新藥等新上市藥品首發價格機制，對創新程度高、臨床價值大的高水平創新藥，支持在上市初期制定與高投入、高風險相符的價格，在一定時期內保持價格相對穩定。對改良新藥等，鼓勵引導制定與患者獲益相匹配的價格。

興業證券研報認為，該文件的發布，有助于推動創新藥上市后的商業化進程，利好創新程度高、臨床價值大的高水平創新藥，進而引導產業高質量發展。

排名第四、第五的為達夢數據、中望軟件，2股均屬于計算機行業，2025年銷售毛利率分別為96.12% 、95.97%。

計算機行業則受益于人工智能產業的高速發展，達夢數據、中望軟件兩只銷售毛利率超過95%的個股分別主營AI數據庫、AI+CAx（CAD、CAE、CAM等工業軟件）產品。日前，工信部在新聞發布會上表示，下一步在人工智能賦能信息服務業方面，開展“人工智能+軟件”專項行動，加快智能編程研發應用，培育模型即服務、智能體等相關新業態。政策支持下，計算機行業整體受益于AI與國產替代。

總資產報酬率排行榜：

光模塊三大龍頭位列前十

總資產報酬率是企業運用權益資本和債務資本的總體獲利能力，也是評價企業資產運營效益的重要指標。據數據寶統計，A股上市公司總資產報酬率超過10%的有574家，超20%的上市公司共59家。

剔除ST股來看，50強榜單中，醫藥生物、食品飲料兩個行業的個股上榜較多，分別有8股、7股。值得注意的是，光通信板塊三巨頭新易盛、天孚通信、中際旭創均位列榜單前十名。

新易盛總資產報酬率居于首位，公司2023年—2025年的總資產報酬率分別為11.62%、33.81%、56.56%，整體實現跨越式增長。新易盛2025年年報顯示，實現歸母凈利潤95.32億元，同比大增235.89%，公司在調研活動中表示，從目前情況來看，公司對今年市場需求和訂單情況持樂觀態度。預計2026年二季度至四季度訂單交付和產能擴產將保持持續增長趨勢。

未來光模塊市場仍將保持高景氣度，根據LightCounting預測，2025年—2030年全球光模塊市場的復合增長率為22%，其中，主要應用于人工智能算力集群、云數據中心的以太網光模塊對應復合增長率為24%。

總資產報酬率居前的個股中，連續三年保持在30%以上的僅有4股，包括三瑞智能、錦波生物、貴州茅臺、特寶生物。三瑞智能年報顯示，公司已成為民用無人機電動動力系統行業內規模領先、最具行業競爭力的企業之一，隨著公司產能和經營規模擴大，公司無人機電動動力系統產品收入由2022年的3.09億元增長至2025年的9.27億元，年復合增長率為44.27%。

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責編：周莎

校對：冉燕青