券商一季度重倉路徑曝光：左手高股息防御，右手科技成長進(jìn)攻，大金融成壓艙石

財(cái)聯(lián)社5月5日訊（記者 王晨）隨著上市公司一季報(bào)披露大幕的落下，作為市場重要專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的券商，最新持倉動向也隨之浮出水面。

截至3月31日，券商（含證券公司及其投資子公司、另類投資子公司等）共現(xiàn)身超過340只A股的流通股東名單，期末持倉總市值合計(jì)高達(dá)716億元。從行業(yè)分布來看，券商重倉股廣泛分布于制造業(yè)、金融業(yè)、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、采礦業(yè)、信息技術(shù)、文化傳媒等多個(gè)領(lǐng)域，金融與制造業(yè)則繼續(xù)充當(dāng)持倉的基本盤。

綜合來看，券商一季度重倉調(diào)倉呈現(xiàn)出三條清晰的主線。

第一，防御優(yōu)先，高股息資產(chǎn)成為共同選擇。券商增持或新進(jìn)的個(gè)股大多具備盈利穩(wěn)定、現(xiàn)金流充裕、分紅比例高的特征，這類資產(chǎn)不僅能夠提供穩(wěn)定的現(xiàn)金回報(bào)，還具備一定的抗跌屬性，成為機(jī)構(gòu)資金的“壓艙石”。

第二，左側(cè)布局周期底部，博取估值修復(fù)機(jī)會。券商對有色金屬、化工等部分周期股的調(diào)倉出現(xiàn)分化：一方面減持了前期漲幅較高或基本面惡化的個(gè)股；另一方面又在低位增持或新進(jìn)了部分周期龍頭，在審視具體公司的成本優(yōu)勢、供需格局和估值水平后，選擇性地進(jìn)行左側(cè)布局。

第三，科技成長股冷熱不均，結(jié)構(gòu)性特征顯著。新易盛、創(chuàng)世紀(jì)、盈方微等科技股遭遇較大幅度減持，而阿特斯、路德科技、青達(dá)環(huán)保等新能源或環(huán)保科技方向反而獲得加倉。這反映出券商更加注重細(xì)分領(lǐng)域的景氣度和個(gè)股估值的安全邊際，對于前期漲幅過高、估值過高的科技股，券商選擇了落袋為安；而對于處于行業(yè)底部、具備技術(shù)壁壘和成長空間的個(gè)股，仍愿意給予配置。

特點(diǎn)一：大金融板塊發(fā)揮“壓艙石”作用

從行業(yè)偏好的維度審視，券商在一季度的操作思路清晰，即在不確定性中追求確定性。非銀金融行業(yè)以151.09億元的持倉總額高居Wind行業(yè)榜首，這其中不乏券商之間的交叉持股以及對大型保險(xiǎn)、期貨公司的戰(zhàn)略配置。

緊隨其后的是銀行板塊，持倉市值達(dá)到120.02億元。在利率環(huán)境波動與高分紅溢價(jià)的背景下，銀行股穩(wěn)定的ROE與現(xiàn)金紅利成為了券商自營資金最理想的避風(fēng)港。

具體來看，華泰證券持有的江蘇銀行期末市值高達(dá)100.84億元，占該股流通股本比例超過5%，且一季度持倉數(shù)量未發(fā)生變動，顯示其對該行長期價(jià)值的堅(jiān)定看好。

中信證券持有的中信建投期末市值達(dá)到82.12億元，占流通股比例接近5.9%，同樣持倉平穩(wěn)。財(cái)通證券持有的永安期貨雖然在一季度遭遇市值縮水，但持倉數(shù)量仍高達(dá)4.39億股，占流通股比例超過30%，是券商重倉股中持股比例最高的個(gè)股之一。

特點(diǎn)二：防御優(yōu)先，紅利為矛

從券商一季度調(diào)倉來看，高股息資產(chǎn)成為共同防御選擇。無論是公用事業(yè)中的電力、燃?xì)狻h(huán)保，還是交通運(yùn)輸中的高速、港口、物流，抑或是制造業(yè)中的家電、醫(yī)藥、食品飲料，券商增持或新進(jìn)的個(gè)股大多具備盈利穩(wěn)定、現(xiàn)金流充裕、分紅比例高的特征。

具體來看，一季度東吳證券對中南傳媒增持1555.61萬股，兼具低估值、高分紅和穩(wěn)定現(xiàn)金流特征。中信證券對中國廣核增持1321.40萬股，中國廣核作為核電龍頭，業(yè)績確定性高，現(xiàn)金回報(bào)穩(wěn)定。

招商證券在一季度對粵高速A和廣州發(fā)展分別增持440.70萬股267.46萬股，兩只個(gè)股分別屬于交通運(yùn)輸和公用事業(yè)，均具備收費(fèi)公路或電力資產(chǎn)帶來的穩(wěn)定現(xiàn)金流特性，分紅記錄良好。

一季度券商重倉股中，不少個(gè)股獲得兩家甚至三家券商的共同青睞，濟(jì)川藥業(yè)是最典型的例子，分別被興業(yè)證券、東吳證券、國元證券三家公司持有，三家合計(jì)持有超過3456萬股，占流通股比例超過3.7%。濟(jì)川藥業(yè)作為中藥兒科用藥龍頭，業(yè)績增長穩(wěn)健，現(xiàn)金流充沛，分紅比例較高，成為券商眼中兼具成長與防御屬性的稀缺標(biāo)的。

此外，像被國投證券和招商證券同時(shí)重倉的蘇泊爾，招商證券和國泰海通證券同事持倉的洪城環(huán)境，國泰海通、東興證券、東方證券三家券商的同時(shí)重倉的內(nèi)蒙華電，都是盈利穩(wěn)定、股息率高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

特點(diǎn)三：防御與進(jìn)攻并舉，左側(cè)布局周期與科技

在防御之余，券商對于硬科技與醫(yī)藥的進(jìn)攻性配置并未減弱。硬件設(shè)備行業(yè)以55.28億元的市值位列第三，顯示出在AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與半導(dǎo)體國產(chǎn)化浪潮下，券商對硬科技賽道依然維持了高度的敏感性。

在持倉市值變動和倉位數(shù)量增加的前列，機(jī)械設(shè)備（天地科技、今創(chuàng)集團(tuán)）、電氣設(shè)備（阿特斯、錫華科技）、汽車零部件（威孚高科）等細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)了半壁江山。特別是半導(dǎo)體和軟件開發(fā)賽道，券商通過二級市場買入和參與戰(zhàn)略配售等途徑積極收集籌碼。

醫(yī)藥生物板塊以46.06億元的規(guī)模緊隨其后，雖然醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)歷了較長時(shí)間的估值修復(fù)，但券商在這一時(shí)點(diǎn)選擇重倉，顯然是看中了部分生物醫(yī)藥龍頭在業(yè)績反彈與創(chuàng)新藥放量方面的潛力。

此外，券商還在低位增持或新進(jìn)了部分周期龍頭，如中國石化、盤江股份、天地科技、威孚高科等。食品飲料與化工板塊也分別獲得了超過34億元的資金駐留，這種“金融+科技+消費(fèi)”的均衡配置模式，有效分散了單一市場波動帶來的回撤風(fēng)險(xiǎn)。

特點(diǎn)四：部分周期股與科技股遭減持

券商一季度對部分周期股、化工股及前期漲幅較大的科技股進(jìn)行了明顯減持。從減持股數(shù)來看，焦作萬方、恒逸石化、創(chuàng)世紀(jì)、盈方微、盛屯礦業(yè)等個(gè)股遭到較大幅度減倉。

中信證券對新易盛大幅減持244萬股，盡管該股曾是AI算力賽道的明星，但高位兌現(xiàn)利潤的沖動顯而易見。

同樣，申萬宏源對恒逸石化、焦作萬方等周期屬性較強(qiáng)的個(gè)股進(jìn)行了較大規(guī)模的減持，分別超過1300萬股和1400萬股。盛屯礦業(yè)、創(chuàng)世紀(jì)等也分別遭遇中信證券超500萬股和超1100萬股的集中賣出。

東方證券對盈方微減持844.72萬股，期末持股2687.56萬股，該股屬于半導(dǎo)體分銷領(lǐng)域，一季度科技股整體調(diào)整，券商選擇收縮倉位。

特點(diǎn)五：戰(zhàn)略配售與跟投成另類子公司重要陣地

在一季度券商重倉股中，以“證券投資有限公司”或“創(chuàng)新證券投資有限公司”名字出現(xiàn)的持股主體不在少數(shù)。這些券商另類投資子公司通常參與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板公司的戰(zhàn)略配售或跟投，其持股行為往往具有長期性和鎖定期的特點(diǎn)，與自營盤的靈活調(diào)倉有所區(qū)別。

海通創(chuàng)新證券投資有限公司一季度出現(xiàn)在智翔金泰、日聯(lián)科技、中研股份、燦芯股份等多只個(gè)股的股東名單中，且多數(shù)持倉與上期持平或僅有小幅調(diào)整。這些公司多為生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體、新材料等硬科技領(lǐng)域，體現(xiàn)了在科創(chuàng)賽道上的長期布局。

中信證券投資有限公司則出現(xiàn)在航材股份、中科微至、安杰思、博納影業(yè)、愛迪特、博科測試等多只個(gè)股的名單中。上海東方證券創(chuàng)新投資有限公司持有成大生物170萬股未變，持有日聯(lián)科技160.06萬股未變。

申銀萬國創(chuàng)新證券投資有限公司持有華豐科技345.74萬股未變，中郵證券投資（北京）有限公司持有中郵科技170萬股未變，深圳開源證券投資有限公司持有中創(chuàng)股份106.25萬股。