訂單高增難掩隱憂：普蕊斯去年40%資產(chǎn)沉淀于應(yīng)收賬款與合同資產(chǎn)

2023年至2025年，普蕊斯凈資產(chǎn)收益率從13.28%降至8.96%，凈利率從17.73%降至13.01%，都是連續(xù)兩年下降。

來(lái)源｜讀創(chuàng)財(cái)經(jīng)

編輯｜薛婷陽(yáng) 責(zé)編｜李耿光

近日，普蕊斯（301259）發(fā)布2025年年報(bào)。報(bào)告顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8.43億元，同比增長(zhǎng)4.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.10億元，同比增長(zhǎng)3.01%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)8869.75萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.26%。

這是公司2022年5月上市以來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)最少的年報(bào)，2022~2024年，公司營(yíng)收分別增長(zhǎng)16.55%、29.65%、5.75%，顯示出增收乏力的趨勢(shì)。

此外，2025年，公司新簽不含稅合同金額11.32億元，同比增加13.20%，遠(yuǎn)高于營(yíng)收增速，顯示訂單轉(zhuǎn)化為收入的節(jié)奏可能放緩。

現(xiàn)金流方面，公司現(xiàn)金流狀況有所惡化。2025年底，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為3569.33萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3437.69%，但3569萬(wàn)元的凈額相對(duì)于8.43億元的營(yíng)收規(guī)模而言偏低。現(xiàn)金及等價(jià)物凈增加額為-2170萬(wàn)元，同比降幅達(dá)398.55%，貨幣資金占總資產(chǎn)比例從34.20%降至30.27%。

營(yíng)運(yùn)資金占用加劇。一方面，普蕊斯合同資產(chǎn)激增，大量項(xiàng)目已發(fā)生成本但尚未達(dá)到結(jié)算節(jié)點(diǎn)。2025年底，合同資產(chǎn)4.43億元，同比增長(zhǎng)26.71%，占總資產(chǎn)比例從24.45%升至28.69%。同時(shí)，應(yīng)收賬款1.70億元，同比增長(zhǎng)15.90%，增速高于營(yíng)收增速，顯示回款周期可能延長(zhǎng)。應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)合計(jì)占總資產(chǎn)比例約40%，較年初增加近5個(gè)百分點(diǎn)，營(yíng)運(yùn)資金壓力加大。

公司盈利能力指標(biāo)也全面下滑。2023年~2025年，凈資產(chǎn)收益率從13.28%降至8.96%，凈利率從17.73%降至13.01%，都是連續(xù)兩年下降。

2026年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.94億元，同比增長(zhǎng)9.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1202.42萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)61.80%；扣非凈利潤(rùn)1014.26萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)110.15%，主要是一季度營(yíng)業(yè)收入增加帶來(lái)的毛利增加、以及公司收到合營(yíng)企業(yè)和立置業(yè)歸還財(cái)務(wù)資助和承接外灘投資對(duì)和立置業(yè)的債權(quán)導(dǎo)致計(jì)提的其他應(yīng)收款壞賬減少所致。

公司在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，在政策支持、創(chuàng)新藥企海外 BD 交易活躍及技術(shù)突破的多重驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)和客戶需求呈現(xiàn)較好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。2026年第一季度公司詢單金額、新簽訂單金額同比實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。公司整體訂單價(jià)格已進(jìn)入趨穩(wěn)區(qū)間，部分客戶在項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)中表現(xiàn)出更為靈活的價(jià)格接受度，部分藥企的訂單價(jià)格有所回升。