楊德龍：美聯儲繼續維持利率不變 鮑威爾呼吁保持貨幣政策獨立性

北京時間4月30日凌晨2點，美聯儲宣布將基準利率維持在3.5%-3.75%不變，連續三次會議按兵不動，符合市場預期。這也是美聯儲主席鮑威爾在任期結束前的最后一次新聞發布會。5月15日鮑威爾任期結束，他可能繼續擔任美聯儲理事。特朗普新提名的繼任者為沃什，沃什上任后可能采取“縮表+降息”的組合拳。鮑威爾首先祝賀沃什獲得參議院銀行委員會表決通過，他評價沃什擁有驅動共識的能力，并表示相信這將是一次標準、正常的人事更迭。他特別提到，相信沃什會勇敢面對來自白宮的降息壓力，維護美聯儲與財政部之間的邊界，即保持美聯儲貨幣政策的獨立性。鮑威爾發出嚴厲警告，稱美聯儲的獨立性正受到威脅。他強調，如果貨幣政策受到政治干預，市場將喪失對通脹目標的信心，這對美國經濟將是災難性的。

本次美聯儲維持利率不變，主要考慮到美伊戰爭仍未結束，油價逼近120美元每桶。由于美伊沖突看不到結束跡象，經霍爾木茲海峽的石油運輸仍然受阻，市場對全球供應緩沖迅速消耗的擔憂加劇，使得布倫特原油價格再次大漲。石油價格上漲無疑會推高全球通脹，特別是對美聯儲的貨幣政策形成影響，美聯儲不得不推遲降息節奏，預計最快也要到9月份再降息。

在美聯儲聯邦公開市場委員會政策聲明公布后，美國國債承壓下跌，國債收益率全線攀升，升幅介于5個基點到9個基點之間，呈現明顯趨勢。美股表現漲跌不一，道指下跌而納指上漲。由于科技七姐妹一季度業績多數出現較大幅度的增長，帶動科技股整體表現較好，特別是美股半導體板塊大幅上升，帶動納斯達克指數上漲。

股神巴菲特對美股科技股泡沫表示警惕。過去兩年伯克希爾·哈撒韋大幅減倉美股持倉，特別是第一大重倉股蘋果減倉過半。目前伯克希爾賬上現金高達3500億美元，遠超股票持倉（約2700億美元）。這是巴菲特一貫的做法：在市場出現估值泡沫時大幅減倉、留足現金，以應對泡沫破裂后可能出現的市場暴跌，等到市場出現急劇下跌甚至市場情緒崩潰時，再以救世主身份入市。

今天我將抵達香港機場，飛往舊金山中轉至奧馬哈，參加2026年巴菲特股東大會。這是十年來我第8次赴美參會。我希望借助巴菲特股東大會這一全球投資者的盛會，讓價值投資在A股市場生根發芽、開花結果，讓更多投資者認識到只有做價值投資才是取得長期投資勝利的法寶。

當然，巴菲特做價值投資是在美股這一成熟市場，而A股市場有自身特征，因此不能機械照搬巴菲特的投資理念，而是要結合A股市場的實際，做中國式價值投資。中國式價值投資理念是我獨創的理念，主要含義是在學習巴菲特“選擇好行業、好公司、進行長期投資”的基礎上，注意到A股市場的自身特征并做出相應調整：

第一，A股市場波動較大，經常存在錯誤定價機會，好公司可以跌到極低價格，垃圾股也可以炒到天上。因此一定要做好倉位管理，即當市場出現較大泡沫時，要敢于減倉甚至清倉；當市場出現非理性下跌時，則要敢于加倉。第二，在A股做投資還要密切關注財政政策、貨幣政策以及產業政策的變化，政策的影響不容小覷。特別是產業政策要研究透徹，對政策支持的行業重點關注（如2019年的新能源、2025年的芯片半導體等），對政策限制的行業則要遠離。第三，做價值投資不能固步自封，而要與時俱進。時代在變遷，價值投資的內涵也在變化。

在消費大時代，2016年我提出“白龍馬”概念，即白馬股加行業龍頭，代表既有業績又有行業龍頭地位的好公司。當時的傳統白馬股是具備業績支撐和行業龍頭地位，最重要的投資指標是凈資產收益率以及毛利率、凈利率等盈利指標，同時關注資產負債率不宜過高。而當前消費增速下降，消費股難以維持較強的盈利能力，經濟正逐步轉向科技創新方向。“十五五”規劃重點提出的芯片半導體、算力算法、AI應用、人形機器人、固態電池等科技創新行業，是未來5到10年蓬勃發展的行業，這些科技龍頭股是當下時代的白龍馬股。此外，“HALO資產”代表了資源和能源類的白龍馬股，包括有色金屬、稀土、貴金屬、煤炭、石油、風光儲等新能源、電力及電網設備等。這些重資產、低淘汰率的行業不僅不會被AI時代替代，反而是AI時代的基礎設施，具備長期投資價值。

因此，“科技+HALO資產”是今年投資的兩大主線，有可能成為貫穿本輪慢牛長牛行情的兩大投資主線。建議投資者均衡配置，通過配置科技龍頭股來進攻，通過配置重資產來防守，這或是當前是比較合理的投資策略。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）