從古井貢酒2025年的年報，看其戰略定力、渠道韌性及未來布局

古井貢酒2025年年報出爐，公司通過短期陣痛換取渠道健康，為穿越周期、迎接復蘇奠定堅實基礎。憑借無可替代的省內渠道網絡穩住陣腳，并通過產品年輕化、營銷用戶化、品牌高端化等一系列動作為行業復蘇時的彈性增長積蓄關鍵能量。

4月28日晚間，古井貢酒發布2025年年報數據，2025年公司實現營收188.3億元、歸母凈利潤35.5億元。報告期內，白酒主業占比98.45%，年份原漿系列收入145.92億元、毛利率84.86%，仍是業績核心支柱。

公司經營現金流穩健，截至2025年末，公司貨幣資金141.87億元，財務底盤堅實。強大的自由現金流支持下，2025年公司合計派現23.33億元，分紅率升至65.53%，較上年大幅提升8.04個百分點，在行業調整期彰顯現金流底氣與長期信心，有效構筑價值底線。

值得注意的是，在研發投入持續加碼的背景下，公司產品與渠道亦同步優化，年份原漿腰部產品表現穩健，低度化、健康化新品亦貼合年輕消費的趨勢，廣受好評。渠道端來看，公司2025年線上收入同比增長30.65%，線下深耕華中大本營優勢進一步得到穩固，全國化的布局正有序推進。

著眼2026年，公司定調“奮進穿越年”，聚焦動銷、去庫存、穩價格與擴渠道。此番定調完美的契合了資深行業人士及機構的研究視角，就在年報發布當晚，多家券商給予買入、“強烈推薦”等評級，并給予行業調整見底、基本盤穩固，有望依托強韌性穿越行業周期的積極論調。

一、經營底盤穩固，高質量分紅彰顯回報實力

4月28日晚間，古井貢酒2025年年報出爐，營收188.3億元，歸母凈利潤35.5億元。這份報表的背后是公司主動進行控貨、放緩節奏的結果。旨在消化渠道庫存、穩定產品價格體系，為后續輕裝上陣創造條件。

4月29日，古井貢酒二級市場股價強勢反彈，截至收盤，股價漲2.39%，總市值沖刺600億元。

當前，行業整體面臨挑戰，在白酒上市公司中，其收入與利潤的絕對體量依然位居前列。白酒業務收入占總營收比重98.45%，其中，“年份原漿”系列貢獻了145.92億元的收入，毛利率高達84.86%，為利潤提供了核心支撐，高毛利率結構是品牌溢價和良好的成本管控能力的體現。

現金流角度，即便在主動調整、放緩回款的2025年，公司銷售商品、提供勞務收到的現金仍高達202.63億元，經營活動產生的現金流量凈額為19.47億元，彰顯了主營業務強大的自我造血與回血能力，也是公司穿越周期、維持運營活力的生命線。

截至2025年末，公司賬面貨幣資金余額達141.87億元，占總資產比例37.14%，期末現金及現金等價物余額124.94億元，遠超1.35億元的短期借款，現金完全覆蓋短期債務，構成了極其厚實的資金安全墊。

優質的資產結構與低杠桿運營，共同鑄就了公司堅實的財務護城河，為其在行業調整中“以穩應變”提供了根本保障。

值得注意的是，根據古井貢酒2025年度利潤分配預案，公司擬以總股本5.286億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利34.00元（含稅），合計派發現金高達17.97億元。

結合2025年中期已實施的每10股派10元的分紅，公司2025年全年現金分紅總額達到23.33億元，占當年歸屬于上市公司股東凈利潤的比例大幅提升至65.53%，較2024年的57.49%顯著提高了8.04個百分點。這一分紅比例不僅在自身歷史上處于高位，在當前市場環境下也體現了極大的誠意。

以當前股價估算，對應的股息率頗具吸引力。公司明確表示，此舉是為了“充分與廣大投資者共享公司發展成果”，積極響應監管層關于提升上市公司投資價值的號召。

在報表主動出清、謀求長期健康的階段，公司依然堅持高比例分紅，超越了單純的財務表現，傳遞出管理層對未來現金流信心充足、財務狀況穩健的積極信號，也強化了投資者對公司治理和股東回報文化的認同，為股價構筑了堅實的價值底線。

二、品牌與產品雙輪驅動，市場結構持續優化

產品端，古井貢酒·年份原漿核心優勢穩固，創新性產品亦帶來無限可能。

就產品表現來看，2025年公司高端產品如古20承壓，但腰部產品如古8、古16表現相對穩健，成為支撐營收的重要力量。公司在200-400元主流價格帶的競爭優勢和消費基礎牢固，符合當前大眾消費理性的市場環境。

不僅聚焦高端人群，近年來公司也將“年輕一代”+“養生一族”作為潛在客戶來培養，產品有年輕化與健康化的趨勢。

具體來看，公司相繼推出26°古井貢酒·年份原漿輕度古20、輕度古8、輕度古7產品，主打年輕客群和輕松飲用場景，打破傳統白酒刻板印象。另一邊，古井貢酒第八代與老瓷貢光瓶酒回歸，補齊了中低價位。此外，還有“古井貢·神力酒”嘗試占位健康賽道。

2025年古井貢酒創新系列產品好評如潮，深受年輕群體喜愛，究其原因，離不開公司持續的研發投入支持。據年報披露顯示，2025年公司研發投入金額達4.04億元，研發人員數量增至1170人，同比增長10.27%。

資料顯示，2025年公司共申請專利46項，其中發明專利10項，獲得授權發明專利6項，覆蓋了從智能制造、工藝優化到窖泥培育、微生物研究等多個維度，貫穿“田間—車間—實驗室—市場”的全鏈條，也為古井貢酒品質升級與長遠發展注入了源源不斷的智慧動能。

值得注意的是，不僅有產品端的與時俱進，線上線下的渠道資源更是古井貢酒深層的壁壘。

執行層面，公司營銷與渠道從B端驅動轉向C端運營演進，加速推進戰略5.0，通過“打酒鋪”、會員體系等創新觸點，直接鏈接消費者，積累可運營的用戶資產，推動品牌從渠道驅動向用戶驅動轉型。

2025年公司在京東和抖音的線上渠道增長迅猛，全年線上收入同比增長30.65%，其中年份原漿禮盒系列增長約20%，為動銷開辟了新增長極，“品銷合一”的新模式的探索成果豐碩。

產品與渠道是“鉚”，區位優勢便是手中的“盾”，兩者相得益彰，古井貢酒除了鞏固在大本營華中地區的優勢外，持續推進全國化與次高端戰略。

2025年公司依托“三通工程”（路路通、店店通、人人通）構建的深度分銷體系，實現對安徽省內市場，尤其是縣鄉級終端的超高覆蓋與控制。在行業整體動銷乏力的背景下，此網絡確保了公司基本盤穩固。

三、數智化與治理升級，長期發展勢能充足

優異的財務結構、強勁的創新動能與幾十載積累的渠道優勢只是古井貢酒的扎實的“壓艙石”，2025年公司在借助智能釀造賦能傳統工藝的革新也蓄勢待發。

公司以“釀酒生產智能化技術改造項目”（智能園）為核心載體，推動釀造關鍵環節的數字化與智能化，2025年，該智能園區項目工程進度已達99%，具體研發項目包括“智能制造曲房智能調控關鍵技術研究”、“上甑高度智能化預測模型體系構建研究”等均已取得階段性成果。

至此，公司實現了對培曲環境、上甑操作等核心工藝參數的在線監測、智能預測與精準控制，有效提升了原酒品質的穩定性和生產效率。

做好服務方面，古井貢酒亦與時俱進。2025年，古井貢酒私有化部署了DeepSeek-R1推理模型，打造“白酒+AI”應用矩陣，服務于內部員工與外部經銷商。進而推進“業務系統全流程AI化改造”，構建“需求評審、敏捷開發、平臺運維、智能服務”四位一體的數字化運維新模式，以智能化全面賦能業務發展與內部管理。

在行業深度調整與企業轉型升級的雙重考驗下，古井貢酒不僅專注于經營業績，更將完善的公司治理、透明的內控體系以及積極履行的社會責任，視為企業行穩致遠的根本保障，展現了現代化上市公司的成熟風范。

公司將環境、社會及治理（ESG）理念深度融入戰略。在環境方面，旗下7家主要子公司被納入環境信息依法披露企業名單，主動接受社會監督，并踐行“綠色釀造”理念。在社會責任方面，其獨具特色的原糧基地構建了“企業+基地+農戶”的共贏模式，切實助力鄉村振興。

此外，值得注意的是，公司持續投身公益慈善、教育文化等領域，踐行“做真人，釀美酒，善其身，濟天下”的核心價值觀。公司連續發布獨立的ESG報告，系統披露其在品質、品牌、品行方面的實踐與成效，實現了商業價值與社會價值的統一。

著眼2026年，在行業凜冬，古井貢酒以“奮進穿越年”為號角，勾勒出一條清晰而務實的2026年戰略路徑，聚焦動銷、去庫存、穩價格與拓渠道，在周期中夯實韌性。

具體來看，根據古井貢酒公開對外的表態，2026年，公司將全面加強管理、拓展市場，以客戶為中心，推動公司高質量運營。摒棄過往壓貨模式，將資源重心轉向終端真實消費。

古井貢酒年報發布的當晚，多家券商機構發布研報，并給予“強烈推薦”評級觀點。

招商證券指出，公司最困難時刻已度過，基本盤仍扎實，2025年四季度及2026年一季度公司報表層面出清較為徹底，公司在省內具備較強的統治地位，展望未來，由攻轉守進入防御狀態可保有一定基本盤體量。