頂著利空向上沖

今天A股硬氣的夸張。

昨天美股是下跌的，于是今天A股低開。但低開之后迅速反拉，而且是全行業普漲。

按我的理解，這就是光模塊的一鯨落、萬物生。也符合我之前在光模塊大熱時說的，這是布局其他板塊好時機的判斷。

但是還是要潑一盆冷水。

我不認為A股的短期風險已經充分釋放。

原因也反復說過好幾次了，熱門股交易量的集中度太高、寬基ETF持續在凈賣出。

前者有初步好轉跡象 ，后者基本等同于機構態度——某隊態度更不用說了，早就撤了。

有這兩個前提在，如果沒有超預期的利好（比如美伊和談海峽穩定開放、比如川子訪華賓主盡歡），我對繼續大漲并不樂觀。

尤其，現在美股也剛剛完成了一波史詩級的估值修復，現在也出現了漲不動的跡象。

還要強調，未來一周對于美股來說是不折不扣的超級周。本周美國那邊會發生三件事，每件事都可能產生驚天動地的后果。

第一件事 ，美聯儲議息會議，這次議息會議尤其重要。

市場正在把美國12月降息概率預期從3%提到了30%，對應的就是4月標普500反彈超過10%。在這種明顯樂觀的情緒環境里，任何不及預期的利空都會被市場放大。

第二件事，沃什美聯儲太子地位的夯實。

目前沃什只是大概率是太子，但并未板上釘釘。類似于代父祭天、獲封寶親王、主理政務，但正大光明匾后頭寫沒寫他弘歷沃什的名字，還沒定數。

如果沃什的太子位出現動搖，則全市場對美聯儲未來路徑的預期，就要全部打亂 。

第三件事，谷歌、微軟、亞馬遜、Meta一塊出財報，合計市值12萬億美元。其中，谷歌可以說是除英偉達外的全球AI總龍頭，堪稱常務副goat。

如果他們的財報出問題，顯然對美股也會有影響。

那美股作為AI總龍頭，A股一點不受影響是不可能的。

當然，也沒必要悲觀。

AI是真的在日新月異發展的，經濟基本面是真的有出現好轉跡象的。不漲不等于要跌，更不等于大跌。我個人會建議保持一個中高的倉位 。

1 、特朗普說要長期封鎖伊朗。這其實就是現實版的黔之驢。長期封鎖，意味著特朗普并不打算護航硬沖海峽、也不打算派地面部隊入場顛覆伊朗政權。特朗普賭的是你伊朗會先承受不住封鎖的代價，會先出現經濟崩潰、物資短缺的問題。伊朗賭的是你特朗普的選情會崩潰。雙方都在極限拉扯。

不過特朗普也打了一手組合拳，這應該算自中東開戰以來難得的妙手。阿聯酋宣布退出歐佩克+，并將增產石油。這會增加全球原油供給，緩解油價上漲的速度，對特朗普穩住選情有好處。

最后補充一句，按照多家民調的綜合結果，特朗普的支持率已經跌到了上任以來新低。這意味著，在美伊對賭的局面里，美國的血槽可能并不那么厚。

2 、派克斯科技研究員王多魚同志今天在知識星球里回答了關于CPU的問題，我看完受益匪淺。建議星球小伙伴閱讀。

3 、OpenAI發了財報，以對AI的增長要求來看，營收數據非常糟糕。另外，國外第三方機構普遍認為，OpenAI的大模型已明顯落后于谷歌、Anthropic 。再疊加我前兩天寫過的馬斯克起訴OpenAI案，現在OpenAI可謂是屋漏偏逢連夜雨。

而如果OpenAI被踢出三巨頭地位，會明顯緩解大模型廠商間的競爭，甚至影響廠商對硬件的投入。

不過我還是覺得視角可以放遠一點，當初谷歌也是明顯落后、后來居上的。 現在先發的OpenAI雖然落后了，未必就沒有再度領先的可能。

4 、最近看多消費的聲音明顯開始變多了。畢竟一季度宏觀經濟數據還是比預期要略強一些的。但大家需要注意的是，消費內部的細分區別一點都不比科技小。比如白酒，茅臺去年四季度剛經歷上市以來第一次營收利潤雙降、五糧液現在連財報都不敢發。又比如白電，國補退潮+人民幣升值的利空都實打實的存在。反過來，像食品加工等賽道，行業確實是在向上走的。那像之前炒的主要聚集在港股的新消費，跟白酒等的區別就會更大。

未來，消費內部可能會越來越分化，我個人認為未來消費板塊主動基金很可能會比指數基金更強。

不過，消費板塊有一個幾乎永恒的利空立在上頭——生育率降低。當然，張坤說的很有道理，總人口下降不代表有消費能力的人群下降，印度14億的消費力只是美國3億的零頭。所以如果要買消費，你需要認真思考，在生育率降低的大背景下，你持有標的的潛在客群在中長期上到底是增加的還是萎縮的。

最后，大家可以關注一下我們的知識星球，很多不方便公開分享的內容我們會放在星球里說。

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