2012年香櫞就認為恒大造假，結果卻被倒打一耙，禁入香港市場5年

恒大造假這么多年，為什么就沒人發現呢？許家印這個2.4萬億的雪球滾了這么多年，過程中并非沒人發現，甚至在十幾年之前就有人吹哨了，結果反而被恒大倒打一耙。這到底怎么回事呢？

時間回到2012年，著名的做空機構香櫞發布了長達57頁的恒大做空報告。他們認為恒大財務造假、資不抵債、行賄拿地、龐氏融資、管理層失范。

第一，他們調查發現恒大賬面凈資產為350億，可是實際上需要減記710億，也就是說恒大實際凈資產是負的360億。換句話說在這個時候，恒大已經是嚴重的資不抵債了。

第二，他們認為恒大通過明股實債的方式，隱瞞約 172 億元債務。當時恒大跟合作方簽署股權回購協議，表面上看是少數股權利益，實際上就是債務。這種手法在后期恒大的發展過程中一直重復使用，特別是2017年的1300億融資。

第三，恒大虛增銀行存款165億，虛增其他業務資產120億，虛增投資物業價值至少100億。

第四，恒大少提減值，并且提前確認未交付樓盤，虛增利潤。同時恒大還隱瞞表外負債。

第五，他們認為恒大依賴信托、私募、高息美元債等融資方式，成本極高。同時恒大銷售額一直在增長，但是現金流卻長期異常，一直在借新還舊續命。

另外還有一些細節，我們就不說了。當時香櫞發布報告之后，恒大一天市值蒸發近20%，引起了市場的恐慌。可是不得不說，許家印之后的一系列操作，簡直是完美。

第一步，他找了9個投行出來支持恒大，讓他們發布報告，認為香櫞的做空報告不合理。

第二步，他們找普華永道來幫忙。普華永道從2009年就一直給恒大做審計，普華永道又是全球知名的會計機構，自然沒有人懷疑普華永道。

第三步，他們反告了香櫞一把，結果香港證監會介入調查。可是這個調查，相當搞笑。香港證監會沒有去調查恒大有沒有作假，而是認為香櫞的做空報告沒有做詳細的調查，因此不合理。最終香港證監會認為香櫞通過提前做空獲利160萬，對他們進行了160萬的罰款，并且禁止他們進入香港市場5年。

許家印當時也是開了發布會，一條一條的反駁香櫞的指控。最終香櫞這個吹哨人卻成為了造謠生事的人被處罰。

類似的事情，其實在恒大發展過程中還有不少。2020年之前，就在恒大暴雷之前，網上突然出現一份恒大的紅頭文件，內容是他們跟廣東省政府的求救，里面說恒大因為借殼上市失敗，導致資金出現問題，如果恒大倒下，會有恒大供應商、金融機構、購房者都跟著出事，希望政府出面幫忙。

可是紅頭文件被發到網上之后，恒大卻說是有人造謠，還選擇了報警。那這里你可能會想一個問題，當年香港證監會為什么不去查恒大？其實他們就是想查也沒辦法，因為恒大是一家內地公司。證監會要求就是中介結構去做審計，可是誰知道普華永道給恒大審計了這么多年，卻始終沒發現問題。

再說了，許家印的運作能力之強，誰去查都沒用，你以為恒大歌舞團是干什么用的？如果一個公司是做正經生意的，養個歌舞團做什么？難道真的是為了藝術么？

事實上恒大造假根本不是一天二天，而是從上市之初就存在問題，甚至從恒大上市之前就存在問題。如果恒大沒問題，為什么從2006年開始就一直在拿金融機構的對賭投資。